Analýzy

Ekonomická obec se zaměří v tomto týdnu zejména na data z USA, kde budou zveřejněna data z pracovního trhu (v průběhu celého týdne), která by měla naznačovat jeho stále solidní kondici, o čemž mluvil i předseda Fedu Kevin Warsh po posledním zasedání. Naopak centrálním bankéřům pravděpodobně mnoho radosti nepřinese PCE inflace za srpen. Dále se detailně zaměříme na růst české i americké ekonomiky ve 2Q‘26. Týden pak zakončí zářijová inflace v eurozóně, která nejspíše zůstane nad 3 %.

Ve čtvrtek se dozvíme, jaké jsou aktuální provozní podmínky v tuzemské průmyslu dle indexu nákupních manažerů (PMI). Odhadujeme jeho mírný pokles z 54,1 na 53,9 bodů, přičemž predikce trhu je téměř identická (53,7). Odpoledne pak Ministerstvo financí ukáže, v jakém deficitu je státní rozpočet za tři čtvrtě letošního roku. Z USA přijdou další data z pracovního trhu.

Středeční den bude velmi nabitým, když se nejprve dozvíme finální údaje českého HDP za 2Q’26 (zpřesněný odhad naznačil růst o 0,4 % č/č a 1,9 % r/r). Následovat bude předběžný odhad inflace v Německu za září. Rovněž z USA se dozvíme inflační údaj, a to podle metodiky PCE. Očekává se, že celková (3,7 %) i jádrová (3,3 %) inflace zůstane nad tolerančním pásmem Fedu. Také v USA bude publikován finální údaj HDP za 2Q’26, kdy se očekává potvrzení anualizovaného růstu o 1,5 %. V neposlední řadě dorazí další data z tamního trhu práce a tím bude počet nově vytvořených míst v soukromém sektoru dle průzkumu instituce ADP.

V minulém týdnu hrál na měnových trzích prim geopolitický vývoj, a protože se situace ani přes rozhovory nejvyšších politických představitelů nezlepšila, averze na finančních trzích rostla. V takovém prostředí se obvykle daří americkému dolaru a byl to i tento případ. Naopak regionální měny se dostávají pod tlak a koruna oslabila nad 24,40 EUR/CZK a ještě výrazněji vůči dolaru k 21,50 USD/CZK. Další námi predikovaný vývoj koruny (a mnoho dalšího) představíme zítra od 10:30 na našem webináři. Přihlásit se můžete prostřednictvím odkazu, který byl zaslán na vaši emailovou adresu.

Pátek nabídne nejdříve údaj o spotřebitelské důvěře v Německu. Ze Spojených států amerických dorazí data o objednávkách zboží dlouhodobé spotřeby. My se ale především zaměříme na zápis ze zasedání ČNB v minulém týdnu, na kterém bankovní rada rozhodla úrokové sazby ponechat na stávající úrovni. Budeme hledat náznaky, zda by se měnová politika mohla zpřísnit v dalších měsících.

Ve čtvrtek budou publikovány výsledky konjunkturálního průzkumu v tuzemsku a také průzkumu ifo v Německu. V dopoledních hodinách bude zasedat Švýcarská národní banka, která pravděpodobně opět ponechá základní úrokovou sazbu na 0 %.

Rádi bychom vás pozvali na webinář Makroekonomická prognóza s názvem Odolnost – kvalita, která se cení. Webinář se koná ve středu 30.9. od 10:30 do 11:30 hodin. 

Středa bude patřit indexu nákupních manažerům (PMI), který bude zveřejněn v hlavních světových ekonomikách – Německo, eurozóna i Spojené státy americké, a to jak pro průmysl, tak pro služby.

V úterý bude rozhodovat o nastavení své měnové politiky Maďarská národní banka. Ta v minulých měsících rychle snižovala úrokové sazby, ale tentokrát se domníváme, že cyklus uvolňování měnové politiky bude pozastaven. Zároveň by mohlo být oznámeno, že inflační cíl MNB je snížen ze 3 % na 2,5 %. V odpoledních hodinách se pak dozvíme, jak se vyvíjí spotřebitelská nálada v eurozóně.

Další eskalace konfliktu na Blízkém východě, rostoucí ceny energií společně s posilujícím americkým dolarem poslaly korunu nad úroveň 24,30 EUR/CZK. Té nepomohlo ani rozhodnutí ČNB ponechat úrokové sazby na stávající úrovni. Závazek k dalším krokům sice nebyl učiněn, ale některé fragmenty z tiskové konference guvernéra ČNB Aleše Michla podle nás signalizují možnost zvýšení sazeb do konce tohoto roku. O dalším pohybu koruny však v krátkém období rozhodne geopolitika, ceny energií a vývoj EUR/USD.