Analýzy

Dnes mělo být podepsáno memorandum o porozumění, které ale nakonec USA a Írán podepsaly již ve středu. V pátek jsme se dozvěděli pouze výrobní inflaci z Německa. Jinak je ekonomický kalendář prázdný. Zajímavé informace ohledně zasedání centrálních bankéřů z České republiky, Velké Británie a ze Švýcarska přináší pohled zpět.

Čtvrtek bude ve znamení zasedání centrálních bankéřů. V případě Bank of England (3,75 %) i Švýcarské národní banky (0,00 %) se očekává ponechání úrokových sazeb na stávající úrovni. Výrazně zamotanější situace je u nás. ČNB se stavěla ke zvyšování úrokových sazeb velmi zdráhavě, ale v posledních dnech se rétorika bankovní rady posunula znatelně směrem k jestřábímu módu. Naše prognóza se mírně přiklání k úrokové stabilitě. Nicméně zvýšení úrokových sazeb je reálnou variantou, jak uvedl sám guvernér Michl a na tuto možnost sází finanční trh a rovněž mírná většina analytické obce.

Středeční den bude patřit americkému Fedu. Ten bude rozhodovat poprvé o nastavení měnové politiky, když se do jeho čela postavil Kevin Warsh. Úrokové sazby by se však měnit neměly ani tentokrát, ale zajímavé můžou být následné komentáře nového předsedy. V USA mimo jiné budou publikovány výsledky z maloobchodu a v eurozóně by měly být potvrzeny předběžné odhady květnové inflace.

Dnes v časných hodinách Japonská centrální banka přistoupila ke zvýšení základní úrokové sazby na 1 %. V tuzemsku budou zveřejněny statistiky výrobních cen, kde očekáváme zrychlení meziroční dynamiky průmyslových cen nad 2 %. Z Německa dorazí výsledky průzkumu ZEW ohledně nejaktuálnějšího hodnocení tamní ekonomiky.

Koruna se drží pod hladinou 24,20 EUR/CZK, k čemuž přispěly rozhovory guvernéra ČNB Aleše Michla a člena bankovní rady Jana Procházky. Oba uvedli, že zvýšení úrokových sazeb již na zasedání v tomto týdnu je reálnou možností. Finanční trh sází, že se tak stane, zatímco naše predikce předpokládá stabilitu sazeb. Pokud se naplní naše odhady, koruna pravděpodobně oslabí. Nicméně vzhledem k odolnosti CZK vůči vývoji na Blízkém východě a sázce trhu na přísnější měnovou politiku ČNB dáváme naši predikci koruny pod revizi.

Tématem číslo jedna zůstává dosažení dohody mezi USA a Íránem, které se doufejme, opravdu blíží. Ekonomický kalendář nabídne značné množství zasedání centrálních bank. Ve většině případů (Fed, BoE, SNB) se předpokládá, že se sazby měnit nebudou. Bank of Japan se ale chystá ke zpřísnění své měnové politiky. Česká národní banka naopak lavíruje, jak se rozhodne a šance mezi zvýšením sazeb a pokračující stabilitou jsou zcela vyrovnané.

Tento týden zakončí finální odhad inflace v Německu za květen, výše tuzemského běžného účtu platební bilance za duben a předběžné výsledky květnového průzkumu University of Michigan.

Dnes z USA dorazí květnový výsledek výrobní inflace, která bude signalizovat pokračující cenové tlaky. Pro finanční trhy bude důležitější událostí měnově-politické jednání ECB, která podle mnoha indicií přistoupí ke zvýšení úrokových sazeb. S tímto scénářem počítá i naše prognóza, přičemž jeho pravděpodobnost se blíží podle sázek investorů až k 97 %. Nyní je tak spíše otázkou než zda, ale kolikrát Rada guvernérů zvýší úrokové sazby. My aktuálně předpokládáme ještě jedno další zvýšení sazeb v září. Budoucí postup může naznačit nová makroekonomická predikce ECB a také následná tisková konference prezidentky Ch. Lagarde.

Středeční den bude patřit údajům o inflaci. Nejprve velmi pravděpodobně ČSÚ potvrdí svůj předchozí odhad květnové inflace, která v meziročním srovnání poklesla na 2,4 %. Zajímat nás ale bude také struktura inflace s ohledem na potenciální postup ČNB v dalších měsících. Z globálního hlediska však bude zásadnější květnová inflace v USA. Ta by podle predikcí mohla dále akcelerovat z 3,8 % na 4,2 %. V takové situaci bude pro nového předsedu Fedu Kevina Warshe nemožné doručit snížení úrokových sazeb.