Analýzy

Ve středu Eurostat ukáže, jak se vyvíjí v eurozóně spotřebitelská (za leden) i výrobní (za prosinec) inflace. Ze Spojených států amerických dorazí další údaj z tamního trhu práce a tím bude průzkum ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru.

V úterý budou publikovány pouze výsledky průzkumu JOLTS o počtu otevřených pracovních míst v USA. Zjistili jsme, jak si vedl český státní rozpočet v lednu a také jsme se dozvěděli výsledek PMI ve zpracovatelském průmyslu v Česku.

Minulý týden byl rámován geopolitickými událostmi, které koruně příliš neprospívaly. Česká měna tak krátce zamířila až ke 24,36 EUR/CZK. V tomto týdnu bude koruna vyhlížet čtvrtek, kdy ČSÚ zveřejní úvodní odhad lednové inflace. Je téměř jisté, že inflace poklesne pod 2 %, otázkou je spíše jak hluboce. Pokud by to bylo pod 1,6 %, což je náš i tržní odhad, zvýšilo by se riziko uvolnění měnové politiky ČNB na odpoledním zasedání a koruna by měla tendenci oslabit. Mohl by to však být pouze krátkodobý výkyv.

Extrémně zajímavý týden čeká českou ekonomiku. Předkrm si pro nás připraví již dnes tuzemský index PMI ve zpracovatelském průmyslu a plnění státního rozpočtu za první měsíc tohoto roku. Hlavní chod ale přijde až ve čtvrtek, kdy vše odstartuje úvodní odhad lednové inflace. Ta nastaví inflační trajektorii pro celý letošní rok a může být zásadním faktorem pro odpolední rozhodnutí bankovní rady ČNB ohledně dalšího nastavení měnové politiky. Téměř ve stejný čas bude zasedat také ECB. Týden završí klíčové údaje z amerického trhu práce.

Pátek bude nabitý úvodními odhady HDP za 4Q’25. V případě české ekonomiky očekáváme mírné zpomalení mezičtvrtletní dynamiky z 0,8 % na 0,6 %. V meziročním srovnání by to znamenalo růst o 2,5 %. Ekonomika eurozóny by měla podle našich predikcí mezičtvrtletně stoupnout o 0,3 % a meziročně o 1,2 %. Největší dílek eurozóny Německo by podle odhadu trhu mělo, po stagnaci ve třetím kvartále, vzrůst ve čtvrtém kvartále mezičtvrtletně o 0,2 %. Meziroční růst by měl dosáhnout 0,3 %. Z Německa se pak dozvíme také lednovou inflaci i nezaměstnanost.

Zatímco milovníci zimních sportů se v lednu prohání po horách, ekonomové sledují diskuse na Světovém ekonomickém fóru ve švýcarském Davosu. A letos byly obzvlášť výživné.

Ve čtvrtek dorazí údaje výhradně ze Spojených států amerických. Po říjnovém nejnižším obchodním deficitu za dlouhé roky trh očekává v listopadu prohloubení schodku z -29,4 mld. USD na -44,6 mld. USD. Následovat budou každotýdenní statistiky o počtu nově podaných i pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti a na závěr dne také průmyslové objednávky.

Středa bude patřit americkému Fedu. Ten na konci minulého roku třikrát v řadě pokaždé snížil úrokové sazby o 25bb. Tentokrát však očekáváme, že cyklus uvolňování měnové politiky bude přerušen a podobně to vidí také další analytici a investoři. Nicméně rozhodnutí nemusí být tak jasné, jak se může zdát, protože je zřejmé, že měnový výbor není ve svém názoru jednotný a nejspíše se najdou hlasy i pro snížení sazeb.

V úterý budou zasedat centrální bankéři v Maďarsku, kteří nejspíše opět nezmění úrokové sazby, nicméně očekáváme, že se čas uvolňování měnové politiky blíží. Z USA dorazí výsledky průzkumu Conference Board o vývoji spotřebitelské důvěry.

V minulém týdnu v souladu s našimi předpoklady byla rozhodujícím faktorem na měnových trzích geopolitika. Hrozba transatlantického obchodního konfliktu poslala korunu do defenzivy, ze které se dostala díky domluvě mezi americkým prezidentem D. Trumpem a generálním tajemníkem NATO ohledně dalšího postupu v arktické oblasti. Trump se tak rozhodl neuvalit dodatečná 10% cla na osm evropských zemí. V tomto týdnu bude pro korunu klíčové zasedání Fedu a úvodní odhady HDP.