Komentáře

V červnu ceny průmyslových výrobců meziměsíčně poklesly o 0,4 %, meziročně vzrostly o 1,3 %. Ceny v zemědělství meziročně poklesly o 13,5 %, meziměsíčně o 0,6 %. Ceny stavebních prací se meziročně zvýšily o 4,1 %, meziměsíčně vzrostly o 0,3 %. Ceny tržních služeb pro podniky meziročně rostly o 3,2 % a meziměsíčně o 0,1 %.

Inflace v červnu meziměsíčně poklesla o 0,3 % a meziroční růst zpomalil ze 2,1 % na 1,5 % v souladu s předběžným odhadem ČSÚ. Výsledky jsou tak mnohem nižší, než se kterými počítala analytická obec. Jak jsme uváděli již v úterý po zveřejnění prvotních čísel, podílel se na tom zejména pokračující pokles cen potravin a také pohonných hmot.

Nicméně z pohledu ČNB se mnoho nemění, když inflaci táhnou dolů volatilní složky, které mohou rychle otočit směr. Ostatně nám to ukázal tento týden, kdy příměří na Blízkém východě je v ohrožení, což se projevilo nárůstem ceny ropy Brent na světových trzích až o 10 %. V podobném duchu se vyjádřil i člen bankovní rady Jakub Seidler, tudíž návrat ke snižování úrokových sazeb můžeme vyloučit. Naopak vzhledem k pokračujícím domácím cenovým tlakům nelze vyloučit ani dodatečné zvýšení úrokových sazeb v rámci tohoto roku.

Průmyslová výroba sice meziměsíčně v květnu reálně poklesla o 0,4 %, ale v meziročním srovnání stoupla o 2 %, což bylo takřka v souladu s naší predikcí (1,8 %). Nejvíce růst podpořila produkce počítačů, elektronických a optických přístrojů a zařízení, která byla ve srovnání s minulým rokem vyšší o téměř 17 %. Je sice pravdou, že je to částečně dáno nižší srovnávací základnou minulého roku, ale výroba v tomto odvětví stoupla o více než 10 % ve třech z posledních čtyř měsíců, což poukazuje na oživení této části průmyslu. Rovněž automotive se podílel pozitivně na růstu průmyslu.

Nicméně situace se lepší napříč celým průmyslem, když nárůst produkce je celoplošný s pouze několika málo výjimkami. Zároveň výhled je relativně příznivý, když nových zakázek přibývá jak dle dat ČSÚ, ale také reportu PMI. Tuzemským firmám působících v průmyslu také muselo udělalo radost příměří na Blízkém východě, které vyústilo ve výrazný pokles cen energií. Jak ale ukazují poslední hodiny, harmonie mezi USA a Íránem ani zdaleka nepanuje, což vytváří nejistotu budoucího uspořádání na Blízkém východě včetně bezpečnosti cesty skrze klíčový Hormuzský průliv.

V červnu podíl nezaměstnaných zůstal na 4,8 %, meziročně je vyšší o 0,6 p.b. Výsledek je v souladu s naší i tržní prognózou. Očekávali jsme, že podíl nezaměstnaných osob se meziměsíčně sice mírně sníží, ale vlivem zaokrouhlení na jedno desetinné místo zůstane výsledek stejný. Meziměsíčně se nezaměstnanost snížila o neznatelných 0,034 pb.

Předběžný odhad Českého statistického úřadu ukázal, že inflace v červnu meziměsíčně poklesla o 0,3 % a meziroční růst zvolnil ze 2,1 % až na 1,5 %. Naše i tržní predikce očekávaly meziměsíční stagnaci a mírný pokles inflace pod 2 %. Výraznější snížení inflace bylo dáno příznivým vývojem cen potravin a nealkoholických nápojů, kde se prohloubila deflace z -1,9 % na -3,4 %.

Nejsou to ale jen ceny potravin, které stlačují inflaci níže. Nejlépe to dokládá index bez energií, potravin, alkoholu a tabáku, který se drží na 3,1 %. Na tyto volatilní složky však nemůžeme spoléhat donekonečna, což nám připomněla i válka na Blízkém východě, která způsobila skokový růst cen pohonných hmot. Domácí cenové tlaky dělají vrásky na čele bankovní radě ČNB. Ta proto v červnu zvýšila úrokové sazby o 25bb a my očekáváme, že by tento krok mohla zopakovat i na svém příštím zasedání v srpnu.

Bilance zahraničního obchodu skončila v květnu v přebytku ve výši 9,9 mld. Kč, meziročně o – 1,0 mld. Kč méně. Medián trhu odhadoval, že obchodní bilance skončí v přebytku ve výši 3,2 mld. Kč, naše predikce očekávala přebytek 4,0 mld. Kč.

V květnu rostly maloobchodní tržby bez prodejů aut meziměsíčně o 1,3 %, meziročně vzrostly o 4,7 %. Naše prognóza očekávala nárůst o 3,0 %, medián trhu o 3,3 %. Výsledek z minulého měsíce byl revidován z 1,6 % na 0,8 %.

Na konci června skončil deficit státního rozpočtu ve výši 183,6 mld. Kč. Výdaje státního rozpočtu rostly o 6,2 %, meziročně se příjmy do státního rozpočtu zvýšily o 4,0 %. Schodek po očištění vlivu příjmů a výdajů souvisejícími s projekty EU dosáhl 190,0 mld. Kč (meziročně +15,6 mld. Kč).

Dobré zprávy přináší report společnosti S&P Global, když podle něj tuzemský index PMI pro zpracovatelský průmysl v červnu vzrostl z 52,2 na 53,9 bodů, čímž výrazně překonal náš i tržní odhad (52,0 bodů). Tempo nových zakázek bylo nejrychlejší za 4 roky, což se promítlo na rostoucím objemu výroby a také na stabilizaci zaměstnanosti. Více než dva roky jsme pozorovali propouštění primárně v tomto sektoru, ale zdá se, že se začíná naplňovat naše predikce mírně klesající nezaměstnanosti na pozadí oživení tuzemského průmyslu. Očekáváme, že průměrná nezaměstnanost dosáhne letos 4,9 % a v příštím roce se sníží na 4,7 %. Výraznější oživení průmyslu očekáváme v příštím roce na pozadí sílící zahraniční poptávky.