Komentáře

Celkové vklady bankovního sektoru v dubnu stagnovaly, když nárůst vkladů na účtech firem a domácností vynuloval odliv vkladů vládních institucí a nerezidentů. Letošní vývoj vkladů domácností ovlivní emise státních spořících dluhopisů, i když konkrétní dopad právě probíhající emise uvidíme až v datech za červenec. I přes značný zájem o dluhopisy nebude však jejich emise znamenat pokles bankovních vkladů, jen zpomalení tempa růstu. Úvěry nadále pokračují ve svižné dynamice růstu. Produkce nových úvěrů značně přečísluje tu loňskou ve firemním i retailovém segmentu.

Český statistický úřad přistoupil k nepatrné revizi svého předchozího odhadu HDP, když mezičtvrtletní růst zůstal nezměněn (+0,2 %) a meziroční údaj byl navýšen z 2,1 % na 2,2 %. Vzhledem k zjevným rizikům plynoucích z války na Blízkém východě očekáváme zpomalení ekonomického růstu z loňských 2,6 % na letošních 1,6 %.

V meziročním srovnání zůstává tahounem české ekonomiky spotřeba domácností, jejichž pozitivní příspěvek na růstu byl přesně poloviční (1,1 p.b.). Tvorba hrubého fixního kapitálu měla dokonce ještě příznivější dopad (+1,6 p.b.), když meziročně vzrostla o více než 7 %. Současný geopolitický vývoj však může soukromé investice výrazně přibrzdit.

V dubnu se ceny průmyslových výrobců meziměsíčně zvýšily o 1,4 %, meziročně vzrostly o 1,0 %. Ceny v zemědělství meziročně poklesly o 10,6 %, meziměsíčně vzrostly o 2,8 %. Ceny stavebních prací se meziročně zvýšily o 3,2 %, meziměsíčně stagnovaly. Ceny tržních služeb pro podniky meziročně rostly o 3,2 % a meziměsíčně o 0,6 %.

Dnes se potvrdilo, že inflace v dubnu povyskočila do horního části tolerančního pásma ČNB, konkrétně na 2,5 %, což bylo v souladu s naším úvodním odhadem. Nárůst inflace byl podobně jako v březnu tažen zejména cenami pohonných hmot, když cena nafty byla na nejvyšší od října 2022 a benzín od listopadu 2022. 

Nezaměstnanost v dubnu poklesla z 5,0 % na 4,9 %. Meziměsíční snížení o 0,1 p.b. je dáno v důsledku rozbíhajících se sezónních prací, jelikož na začátku jara se otevírají pozice ve stavebnictví či v zemědělství.

V březnu maloobchodní tržby bez prodejů aut meziročně vzrostly o 4,9 % (+ 1,2 % m/m). Naše prognóza dopadla v rámci analytické obce nejpřesněji, když očekávala meziroční nárůst o 4,5 %, medián trhu pak předpokládal růst pouze o 3,6 %. Výsledek za únor byl revidován na 3,7 % (z 4,1 %).

ČNB doručila to, co bylo očekáváno. Na svém dnešním zasedání bankovní rada opět ponechala základní úrokovou sazbu na 3,50 %. Tento postup se zdál předem jasný vzhledem k předchozím výrokům představitelů ČNB. Ti uváděli, že vnímají rizika pramenící z válečného konfliktu na Blízkém východě, nicméně chtějí vyčkat na jeho další vývoj. Čas jim poskytuje nízká inflace, která se během letošního 1. kvartálu pohybovala pod 2 %. ČNB zatím nemá kam spěchat a nechce udělat unáhlené kroky.

Průmyslová produkce v březnu reálně meziměsíčně poklesla o 0,2 %, ale v meziročním srovnání byla vyšší o 0,9 %, což bylo téměř v souladu s naší predikcí (1,3 %). Dynamika průmyslu v prvním kvartále postupně ochabovala a za celé uvedené období byla vyšší ve srovnání s loňským rokem o 1,6 %. Jedná se rovněž o zpomalení oproti celoročnímu výkonu v minulém roce, který byl nad 2 %. Zároveň výhled není příliš optimistický vzhledem k situaci na Blízkém východě, kde sice údajně nastal průlom v jednání mezi USA a Íránem, ale takové zprávy jsme slýchávali opakovaně a zatím se vždy ukázaly jako liché. Navíc Hormuzský průliv zůstává nadále uzavřený a jeho zprůjezdnění i v případě dosažení dohody bude trvat řádově týdny. 

V březnu skončila bilance zahraničního obchodu v přebytku ve výši 31,9 mld. Kč, meziročně je přebytek obchodní bilance vyšší o 3,8 mld. Kč. Takový výsledek v analytické obci neočekával vůbec nikdo, když medián trhu predikoval přebytek ve výši 19,8 mld. Kč.