Jak Hormuzský průliv zamíchal evropskými kartami

Výhled:

• Český statistický úřad blíže ukáže tvorbu a užití HDP za 4Q 2025. Naše i tržní predikce očekává, že zpřesněný odhad potvrdí růst české ekonomiky mezičtvrtletně o 0,5 % a meziročně o 2,4 %. Předpokládáme, že růst HDP byl tažen spotřebou domácností. Dle předběžného odhadu rostla česká ekonomika za rok 2025 o 2,5 %. Růst hrubé přidané hodnoty byl nejvíce podpořen skupinou odvětví obchodu, dopravy, ubytování a pohostinství.
• Eurostat zveřejní inflaci v eurozóně za měsíc únor. Trh počítá s tím, že inflace setrvá na 1,7 % (pod cílem ECB), jádrová složka zůstane na 2,2 %. Mezi státy s nejnižší inflací patřily Francie (0,4 %), Dánsko (0,6 %), Finsko a Itálie (1,0 %). Nejvyšší inflaci lze pozorovat v Rumunsku (8,5 %), Slovensku (4,3 %) a Estonsku (3,8 %). Nejvyšší podíl na inflaci měly již tradičně služby (+1,45 p,b.), následovaly potraviny, alkohol a tabák (+0,51 p.b.), neenergetické průmyslové zboží (0,09 p.b.) a protiinflačně působily ceny energií (-0,39 p.b.).

Pohled zpět:

• Ceny ropy a zemního plynu v pondělí vzrostly, protože útoky a následná odveta Teheránu si vynutily uzavření ropných a plynárenských zařízení na Blízkém východě a narušily lodní dopravu v Hormuzském průlivu. Cena ropy Brent se včera zvýšila na téměř 80 USD/barel (+9 %) z cca 72,5 USD/barel, což je sice nejvyšší denní nárůst od turbulencí spojených s Covid-19, ale nejedná se o dramatický nárůst, jak jsme předesílali ve včerejší publikaci. Cena plynu pro evropský trh se prudce zvýšila ze 32,00 na 45,16 EUR/MWh (+37,5 %), což je roční maximum. Situace na Blízkém východě se projevila i na výnosech dluhopisů, kdy u dvouletých kvůli obavám z růstu inflace došlo k jejich nárůstu o 6 bazických bodů na 3,44 %. Výnosy 10letých amerických státních dluhopisů nejprve klesly na 11měsíční minimum na 3,926 %, ale poté vzrostly zpět nad 4 %. V souladu s naším včerejším reportem se zachovalo zlato, jehož cena vzrostla o 2,1 % na 5 389 USD za unci. Na měnových trzích byl dolar zdaleka nejúspěšnější a posiloval i proti měnám považovaným za bezpečné přístavy, jako jsou švýcarský frank a japonský jen. Euro oslabilo o 0,9 % na 1,170 USD, zatímco libra ztratila 0,66 % na 1,3397 USD. Dolar posílil o 0,85 % vůči jenu a o 1 % vůči švýcarskému franku. Euro vůči švýcarskému franku kleslo na nejnižší úroveň od roku 2015, načež Švýcarská národní banka uvedla, že je ochotna intervenovat, aby omezila sílu franku. 
• Index nákupních manažerů ve zpracovatelském průmyslu (PMI) v únoru dosáhl 50 bodů a mírně zaostal za očekáváním trhu (50,5) i za naší prognózou (50,6 bodů). Firmy mají opět méně nových zakázek, což je způsobeno slabou poptávkou a konkurencí z Asie, která nabízí výrobky na evropském trhu levněji. Tlak na marže vyhnal prodejní ceny vzhůru nejvýrazněji za poslední tři roky, což v kombinaci s nedostatkem důležitých materiálů a nejistotou na Blízkém východě, přimělo podniky k úsporným jednáním (nižší zaměstnanost, omezení nákupu vstupů). Podrobnější informace v komentáři: Únorový index nákupních manažerů vzrostl na 50 bodů.
• Bankovní statistika v lednu ukázala, že český bankovní sektor zahájil rok 2026 s rekordní bilanční sumou přesahující 11,7 bil. Kč (meziročně +726 mld. Kč). Dominantní položkou zůstávají úvěry poskytnuté rezidentům (7 890 mld. Kč), objem vkladu rezidentů činil 7 862 mld. Kč. Úvěry na bydlení představují 77 % celkového objemu úvěrů domácnostem.
• Státní rozpočet za leden a únor je na tom nejlépe za posledních 8 let. Nicméně tento dobrý výsledek je dán rozpočtovým provizoriem, které na straně výdajů svazuje vládě ruce.  Výdaje byly meziročně nižší o 9,8 %, příjmy meziročně vzrostly o 5 %. Kapitálové výdaje jsou ale meziročně vyšší o 2,5 %, tudíž výdaje na investice prozatím nepodvazují hospodářský růst. Více v komentáři: Rozpočtové provizorium drží vládu na uzdě.
• ISM v průmyslu v USA za měsíc únor pokleslo na 52,4 bodů a stále se drží nad 50 bodovou hranicí, která odděluje konjunkturu a recesi v daném odvětví. Odhad trhu byl pesimističtější, když předpokládal pokles na 51,8 bodů. Rostla výrobní aktivita i náklady na vstupy, což podtrhuje proinflační rizika v souvislosti s dovozními cly, a to ještě před tím, než útok na Írán pod vedením USA vyhnal ceny ropy nahoru.
• Evropský STOXX 600 oslabil o 1,6 %, americký index S&P připsal +0,04 %.  Německý DAX odepsal výrazných-2,42 % a pražský PX poklesl o kosmetických 0,08 %. Koruna se pohybuje okolo 24,25 EUR/CZK. Další informace o možném vývoji kurzu koruny najdete v článku Koruna (zatím) válce na Blízkém východě odolává.