Inflace se v dubnu vyšplhala na 2,5 %

Vývoj celkové inflace

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Struktura meziroční míry inflace

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Očekávaný vývoj inflace (r/r)

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Proinflačním faktorem pak zůstávají ceny služeb, jejichž růst se drží nadále v blízkosti 5 %. Více jsme si také připlatili za neřesti typu alkoholu a tabáku. Naopak položkou, které zabránila ještě vyšší inflaci, byly ceny potravin.

V příštích měsících očekáváme, že by inflace mohla oscilovat okolo 2,5 %, nicméně ke konci roku by se mohla vyhoupnout nad 3 %, a to zvláště v případě, kdyby válka na Blízkém východě pokračovala a ceny energií zůstaly zvýšené. Právě to bude rozhodující faktor, jak se bude vyvíjet tuzemská inflace v dalších měsících i v roce 2027.

Meziměsíční cenová dynamika pouze mírně zpomalila z 0,6 % na 0,5 %, když na tom měly opět hlavní podíl ceny pohonných hmot, jejichž ceny se zvýšily o více než 7 %. Růst byl zaznamenán také u alkoholu a tabáku, přičemž nejvíce se zdražily destiláty a likéry (+2,1 %). Víno v tomto pomyslném žebříčku zaostalo pouze nepatrně s nárůstem o 1,9 %. Naopak oproti březnu jsme platili méně za potraviny a nealkoholické nápoje, když o 12,4 % poklesly ceny polotučného trvanlivého mléka. O téměř 9 % poklesly ceny brambor či vepřového masa. Kdo jel na dovolenou v dubnu, zaplatil v průměru o 3 % méně než v březnu. Nicméně v dalších měsících pravděpodobně ceny půjdou vzhůru.

Rovněž meziroční růst inflace byl opět způsoben vyššími cenami pohonných hmot. Po březnovém nárůstu o více než 13 % se jejich ceny zvýšily téměř o čtvrtinu ve srovnání s dubnem 2025, což bylo v souladu s naší predikcí. Ceny benzínu i nafty byly nejdražší od konce roku 2022. Ačkoli dle nové makroekonomické predikce ČNB by inflace mohla klesnout ke 2,1 %, ale z našeho pohledu je tato prognóza relativně optimistická. V takovém případě by totiž podle nás muselo dojít k významnému průlomu ve vyjednáváních ohledně války na Blízkém východě a normalizaci cen pohonných hmot. Nicméně vzhledem k aktuálnímu vývoji mírových rozhovorů a mnoha bodům na které se USA a Írán zatím nedokážou shodnout, vidíme šance na blízký konec konfliktu jako relativně malé. Další části inflace zůstávají stabilní, když ceny služeb nadále zdražují o necelých 5 %. To je dáno do značné míry také pokračujícím růstem cen v oblasti bydlení, kde nájemné opět zrychlilo (z 6,1 % na 6,4 %) a totéž platí pro imputované nájemné (z 5,4 % na 5,5 %). Ubytování stejně jako v březnu meziročně zdražilo o 6,4 % a ani ve stravovacích službách inflace nezpomaluje (4 %). Protiinflačními faktory zůstávají ceny potravin (zejména brambory, máslo či vepřové máslo), elektřiny (k čemuž přispělo odpuštění POZE) a také zemního plynu. Již dlouhé měsíce klesají ceny obuvi a oblečení.

V dalších měsících očekáváme, že se inflace bude pohybovat okolo 2,5 %, ale ke konci roku se může dostat nad toleranční pásmo ČNB (3 %). V průměru odhadujeme letos inflaci ve výši 2,6 %.