Tuzemský průmysl zatím roste, nezaměstnanost pod 5 %. Jaká bude dnešní jádrová inflace?

Výhled:

• Před pár minutami bylo potvrzeno, že meziroční inflace v Německu v červnu zpomalila. Podle metodiky německého statistického úřadu se snížila ze 2,6 % na 2,3 %. Meziměsíčně pak dokonce došlo k poklesu o 0,3 %, k čemuž přispělo zejména uklidnění cen ropy. V případě harmonizované metodiky Eurostatu také cenová hladina ve srovnání s květnem poklesla, a to o 0,2 %. Meziroční růst inflace pak zvolnil ze 2,7 % na 2,4 %, což také pomohlo dostat inflaci v celé eurozóně zpět do tolerančního pásma ECB (2,8 % vs 3,2 % v květnu).
• Finální odhad červnové inflace bude zveřejněn také v České republice. Podle předběžného odhadu ČSÚ inflace v meziročním srovnání klesla ze 2,1 % až na 1,5 %, což byl výsledek pod všemi predikcemi. Podobně jako v Německu mají na tom značnou zásluhu nižší ceny pohonných hmot, které byly ve srovnání s květnem nižší o zhruba 8 %. Dalším faktorem výraznějšího poklesu inflace bylo prohloubení deflace v oddíle potravin, kde nezpracované potraviny byly nižší oproti předchozímu měsíci o 3,5 %. Pro bankovní radu ČNB však bude důležitější vývoj jádrové inflace, která lépe odráží domácí cenové tlaky. V posledních měsících činila 2,9 %, přičemž nyní by mohla mírně klesnout, jelikož inflace ve službách zvolnila ze 4,7 % na 4,5 %. Nicméně je to dáno i vyšší srovnávací základnou minulého roku, kdy dosáhla inflace (celková i jádrová) svého vrcholu, tudíž to nelze brát jako důkaz, že by docházelo k ochabování tuzemských inflačních tlaků. ČNB proto zůstane obezřetná a bude se rozhodovat, zda opět preventivně nezvýší úrokové sazby na svém příštím zasedání na začátku srpna.

Pohled zpět:

• Včera dorazily další údaje z české ekonomiky v rámci tohoto týdne. Nejprve statistiky Českého statistického úřadu ukázaly, že výroba v tuzemském průmyslu byla v květnu reálně o 2 % vyšší než ve stejném měsíci loňského roku téměř v souladu s naší predikcí. Nejvýraznější měrou se na tom podílela vyšší produkce počítačů, elektronických a optických přístrojů a zařízení, která byla vyšší o téměř 17 %. Dvouciferný nárůst zaznamenalo toto odvětví ve třetím z posledních čtyř měsíců, ač je pravdou, že výsledky jsou částečně ovlivněny nižší srovnávací základnou roku 2025. Dařilo se ale i většině dalších odvětví včetně automobilového sektoru. Navíc i dynamika hodnoty nových zakázek stoupá, aktuálně na 4 %. Na druhé straně nelze přehlédnout, že jedním ze dvou částí průmyslu, kde zakázky poklesly, je výroba strojů a zařízení. Společně s nižšími investicemi v této oblasti to podvazuje potenciál české ekonomiky, protože právě výroba inovativních strojů a zařízení by měla být jedním z pilířů přerodu, aby se tuzemské firmy posunuly v dodavatelských řetězcích blíže k zákazníkovi a mohly své výrobky prodávat s vyšší přidanou hodnotou. Co se týká dalšího vývoje, očekáváme celoroční růst mezi 1-2 %, přičemž rizikem nejen pro průmysl, ale celou českou ekonomiku, je opětovné zvýšení napětí na Blízkém východě. Příměří mezi USA a Íránem je vážně ohroženo posledními vojenskými střety, což vyústilo v nárůstu cen ropy ze zhruba 72 USD/barel na aktuálních 78 USD/barel. Více se dozvíte v našem komentáři.
• Podíl nezaměstnaných v červnu zůstal na květnové úrovni 4,8 % v souladu s naší i tržní prognózou. V dalších měsících se bude nezaměstnanost pohybovat zejména dle sezónních vzorců a za celý rok predikujeme, že v průměru dosáhne 4,9 %, zatímco v roce 2025 byla 4,4 %. Tento nárůst z makroekonomického hlediska není ani zdaleka dramatický, mnohem důležitější je, že dochází ke strukturálním změnám na pracovním trhu. Více se dozvíte v našem komentáři.
• V USA byly publikovány každotýdenní údaje z trhu práce, které ukázaly, že počet nových i pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti se oproti předchozímu týdnu změnil pouze minimálně. Z tamního nemovitostního trhu jsme se dozvěděli, že existujících domů bylo prodáno v červnu o 2,4 % méně než v květnu.
• Akciovým trhům se včera dařilo, když americký index S&P 500 si připsal 0,8 %, německý DAX 0,9 % a pražský PX 0,6 %. Koruna po krátkém posílení pod 24,20 EUR/CZK se během včerejška vrátila nad tuto úroveň.