Schodek státního rozpočtu překonal 170 mld. Kč, PMI se drží nad 52 body

Výhled:

• V dubnu inflace v eurozóně vzrostla na 3,0 % z březnových 2,6 %, přičemž hlavním tahounem růstu byly ceny energií, jejichž meziroční tempo vyskočilo z 5,1 % na 10,8 %. Z hlediska dalších hlavních složek spotřebitelského koše následovaly služby s mírným zpomalením na 3,0 % (z březnových 3,3 %) a potraviny, alkohol a tabák, které si udržely stabilní tempo na úrovni 2,4 %. Umírněný růst zůstává u neenergetického průmyslového zboží (+ 0,8 %). V květnu trh očekává, že inflace meziročně vzroste na 3,2 %, jádrová složka potom na 2,3 %. Náš odhad počítá s nárůstem HICP na 3,5 % r/r.
• V odpoledních hodinách Polská národní banka (NBP) rozhodne o nastavení měnové politiky. NBP na květnovém zasedání ponechala základní sazbu beze změny na úrovni 3,75 %. Centrální banka tento krok zdůvodnila nejistotou spojenou s geopolitickým výhledem a jeho potenciálním dopadem na ekonomiku, přičemž lombardní i depozitní sazba zůstaly rovněž beze změny na 4,25 %, resp. 3,25 %. Rozhodnutí přišlo v době, kdy inflace v Polsku v dubnu druhý měsíc za sebou vzrostla a dosáhla 3,2 %, což je v těsné blízkosti horní 3,5% hranice tolerančního pásma centrální banky, a to zejména kvůli vyšším cenám energií v důsledku konfliktu s Íránem. Naše i tržní prognóza očekávají stabilitu (ani jeden z odhadů není pro snížení/zvýšení sazeb). Finanční trhy jsou rozpolcenější, když se dávají podobné šance stabilitě, ale i zvýšení sazeb.
• Podle březnových výsledků amerického průzkumu JOLTS počet volných pracovních míst ve Spojených státech mírně poklesl z 6,88 na 6,87 milionu s mírou otevřených pozic ve výši 4,1 %. Počet nově přijatých zaměstnanců vzrostl na 5,6 milionu (především díky nárůstu v dopravě, skladování a ubytovacích službách). Trh očekává, že v dubnu počet volných pozic opět mírně poklesne na 6,82 milionu.

Pohled zpět:

• Situace kolem Íránu se nadále vyostřuje, když po nedávných odvetných útocích roste napětí v oblasti Perského zálivu a hrozba dalších odvetných opatření udržuje trhy v pohotovosti. Cena ropy Brent včera vzrostla k hranici 96 dolarů za barel. Celá situace k uzavření dohody zatím nespěje, přičemž Írán údajně přerušil jednání s USA.
• Index PMI pro zpracovatelský průmysl v květnu sice zaznamenal mírný pokles z 52,9 na 52,2 bodu, což bylo v souladu s naším odhadem a nad očekáváním trhu, přesto však potvrdil pokračující, i když pozvolnější zlepšování provozních podmínek tažených růstem výroby a nových zakázek ze zahraničí. Pozitivní trend a růst obchodní důvěry firem, které spoléhají na budoucí investice, však doprovázejí silná rizika spojená s válkou na Blízkém východě a blokádou Hormuzského průlivu. Obavy z dalšího zdražování a výpadků v dodavatelských řetězcích totiž vedly k masivnímu předzásobení, což zvýšilo ceny vstupů (zejména v dopravě a energiích) nejvýše od poloviny roku 2022. Tyto zvýšené náklady se již začínají promítat do prodejních cen. Zároveň se nejvýrazněji od loňského listopadu snižuje počet pracovních míst, což vyvolává značné obavy z budoucích inflačních tlaků a naznačuje, že růst průmyslu v nadcházejících měsících zvolní k hranici 1 %.
• Deficit státního rozpočtu na konci dubna vzrostl na 170,2 mld. Kč. Výdaje státního rozpočtu rostly o 4,7 %, meziročně se příjmy do státního rozpočtu zvýšily o 5,7 %. Stav rozpočtu nepodporuje ani nové schválení novely, která podpořila snížení minimálního měsíčního vyměřovacího základu pro sociální pojištění OSVČ, který se vrátí z původních 40 % na loňskou úroveň, na 35 % průměrné mzdy. Podrobnosti najdete v komentáři.
• Inflační očekávání dle průzkumu ECB ukazují na nárůst vnímání inflace i krátkodobých očekávání spotřebitelů, když medián vnímané inflace za předchozích 12 měsíců vzrostl z březnových 3,5 % na dubnových 4,0 % a na stejné čtyřprocentní úrovni setrvala i inflační očekávání pro nadcházejících 12 měsíců. V delším horizontu spotřebitelé počítají s mírným zmírněním. Tříletá inflační očekávání v dubnu nepatrně klesla z 3,0 % na 2,9 % a dlouhodobý pětiletý výhled zůstal stabilní na hodnotě 2,4 %.
• Český statistický úřad zveřejnil dubnová data z Výběrového šetření pracovních sil (VŠPS), která ukázala stabilitu tuzemského trhu práce. Míra nezaměstnanosti ve věkové skupině 15–64 let dosáhla 3,2 % (+ 0,4 p.b. r/r), avšak po sezónním očištění se tato hodnota drží na stejné úrovni již osmý měsíc v řadě.
• Míra nezaměstnanosti v eurozóně i v celé Evropské unii zůstala v dubnu 2026 stabilní, když po sezónním očištění setrvala na březnových hodnotách. V eurozóně činila 6,3 % (březnový výsledek byl revidován z 6,2 % na 6,3 %) a v EU 6,0 %.
• ISM index ve zpracovatelském průmyslu v květnu v USA vzrostl z 52,7 bodů na 54,0 bodů.
• Americký index S&P získal +0,26 %. Německý DAX poklesl o 0,44 %, pražský PX ztratil -1,14 %. Koruna se pohybuje okolo 24,27 EUR/CZK.