Nových zakázek přibývá, ale inflační tlaky zesilují

Předstihové ukazatele v ČR

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Bariéry expanze v průmyslu

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Poslední zprávy plynoucí z průzkumu společnosti S&P týkající se českého PMI se dají hodnotit pozitivně. I přes napjatou geopolitickou situaci zejména ve spojitosti s válkou na Blízkém východě se provozní podmínky v průmyslu zlepšují. Průmysl totiž zažívá období, kdy roste počet nových zakázek, přičemž jich přibylo zejména ze zahraničí, ač pomalejším tempem než v dubnu. Zároveň pokračuje růst výroby, jejichž objem se zvýšil už šestý měsíc v řadě. Vyvstává však zásadní otázka – je tento růst udržitelný? Obáváme se, že spíše ne vzhledem k tomu, že se firmy, v reakci na situaci na Blízkém východě, snažily předzásobit materiály, surovinami, ale i hotovými výrobky, aby předešly očekávanému nárůstu cen vstupů.

Vyšší poptávka po vstupech v kombinaci s prodlužující dobou dodání i zásobování vedla nevyhnutelně k nárůstu cen vstupů. Tempo inflace oproti dubnu sice zvolnilo, ale z historického kontextu je nadprůměrné. Problémy v dodavatelských řetězcích navíc mohou sílit, zvláště v případě, kdy by se nepodařilo Hormuzský průliv otevřít. Firmy navíc již nyní hlásí výpadky na hlavních odbytových trasách, a některé materiály se stávají nedostatkovým zbožím. Případný boj firem o komodity může vyústit v další nárůst cen, přičemž již nyní provozní výdaje vzrostly s výjimkou letošního dubna nejvíce od června 2022. Náklady rostly zejména v oblasti energií a dopravy, což vzhledem k aktuální situaci na trzích není příliš překvapivé. Vyšší náklady se zatím v omezené míře promítají i na vyšších prodejních cenách. Pokud nákladová inflace bude dále stoupat, inflační tlaky v ekonomice budou čím dál intenzivnější.

Z pohledu inflace nelze hodnotit kladně, že se obchodní důvěra firem zvýšila i z důvodu právě vyšších prodejních cen. Snad se nebude opakovat situace, kdy si firmy navyšovaly marže nad rámec svých nákladů. Důvěra se však zvýšila i díky plánovaným investicím a předpokládanému nárůstu poptávky, což je bezesporu pozitivní. Na druhé straně snižování zaměstnanosti bylo nejsilnější od loňského listopadu a tlak na redukci míst může pokračovat. Očekáváme, že průmysl zůstane pod tlakem a jeho růst zvolní k 1 %.