Tento týden růst tuzemských mezd a inflace

Výhled:

• Dnes se z Německa dozvíme předběžný odhad srpnové inflace (CPI). Meziroční inflace zrychlila z 2,3 % na 2,8 % pod vlivem růstu cen energií. Dnešní data ukážou, zda se inflační tlaky v největší evropské ekonomice začínají opatrně stabilizovat.
• V úterý budou zveřejněny dva údaje z české ekonomiky. Prvním bude PMI ve zpracovatelském průmyslu za srpen, odpoledne potom plnění státního rozpočtu za leden až srpen. Eurostat vydá srpnovou inflaci a červencovou nezaměstnanost za celou eurozónu. V USA bude zveřejněn index ISM ve zpracovatelském průmyslu a červencový průzkum volných pracovních míst JOLTS.
• Ve středu dorazí z USA tradiční týdenní vývoj žádostí o hypotéky od MBA, červencové průmyslové objednávky a finální čísla objednávek zboží dlouhodobé spotřeby.
• Ve čtvrtek ČSÚ zveřejní vývoj průměrných mezd za 2Q 2026. Z Německa dorazí červencové zakázky v průmyslu a Eurostat publikuje červencové ceny výrobců (PPI). V USA bude vydán report o rušení pracovních míst (Challenger Job Cuts), týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti a index ISM ve službách.
• V pátek ČSÚ publikuje předběžný odhad srpnové inflace a také data maloobchodních tržeb za červenec. Eurostat zveřejní červencový maloobchod v eurozóně a z USA dorazí oficiální srpnová vládní data z amerického trhu práce – nezaměstnanost a počet míst mimo zemědělský sektor.

Pohled zpět:

• Předseda Fedu Kevin Warsh ve svém vystoupení na symposiu v Jackson Hole naznačil, že měnový výbor bude mít ještě dost práce, pokud nebude mít jistotu, že se jádrová inflace vrátí k 2% cíli, což trhy vyhodnotily jako dosud nejjasnější signál o dalším možném zvýšení úrokových sazeb. Finanční trhy reagovaly jestřábím posunem – pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb vzrostla na 56 %, výnosy dvouletých dluhopisů rostly (v pátek 4,36 %) a americký dolar posílil (1,158 EUR/USD). Warsh se ve svém projevu vyhnul přímému výhledu (forward guidance), zdůraznil stabilitu trhu práce i silný výkon ekonomiky.
• Zpřesněný odhad potvrdil, že česká ekonomika mezičtvrtletně vzrostla ve 2Q 2026 o 0,4 %, meziroční růst zpomalil z 2,2 % na 1,9 %. Mezičtvrtletní růst byl tažen především vyšší spotřebou domácností a investicemi, tvorba hrubého fixního kapitálu vzrostla o 1,5 %. Meziročně k růstu nejvíce přispěla spotřeba domácností (+1,1 p. b.) a tvorba hrubého fixního kapitálu (+1,7 p. b.), zahraniční obchod měl pouze mírně pozitivní příspěvek (+0,2 p. b.). Negativně naopak působila změna stavu zásob (−1,3 p. b.), protože firmy postupně čerpaly zásoby nahromaděné v předchozích letech kvůli nejistotě v dodavatelských řetězcích. Výhled zůstává zatížen geopolitickými riziky. Naše prognóza očekává, že HDP poroste v tomto roce pod 2 %.
• Podíl nezaměstnaných osob v Německu v srpnu stagnoval na 6,4 %, což bylo analytickou obcí po červencovém nárůstu o 0,1 p.b. očekáváno.
• Americký index S&P 500 ztratil -0,25 %, německý DAX index vzrostl o 0,86 %, pražský PX získal +0,34 %. Koruna se pohybuje okolo 24,12 EUR/CZK.