Ceny ropy klesají, ale inflace mezitím nabírá na síle

Výhled:

• Dnešní ekonomický kalendář je téměř prázdný, ale již dnes ráno bylo potvrzeno, že inflace v Německu v říjnu zvolnila. V meziměsíčním srovnání došlo k jejímu mírnému poklesu na pozadí vládní regulace cen pohonných hmot. Meziročně se inflace vrátila do tolerančního pásma německé Bundesbank, když její růst podle národní i evropské metodiky zvolnil na 2,8 %. Nicméně v dalších velkých zemích eurozóny (Francie, Itálie a Španělsko) se inflace pohybuje výrazně nad tolerančním pásmem ECB (3 %), což podle nás přinutí Radu guvernérů na prosincovém zasedání potřetí v tomto roce utáhnout měnovou politiku.
• Větší pozornost však poutá jednání zástupců Ukrajiny a Ruska, které bylo domluveno Spojenými státy americkými a začalo již včera ve Spojených arabských emirátech. Podle zvláštního zmocněnce Steva Witkoffa by se mělo mluvit o poválečných bezpečnostních dohodách, deeskalaci napětí, humanitárních opatřeních a ukončení války. Otázkou je, zda se obě znesvářené strany dokážou alespoň na něčem shodnout, protože zatím se jejich pohledy diametrálně lišily. Pokud by však došlo k průlomu v mírových rozhovorech, byla by to úleva pro energetické trhy. Ceny ropy a zejména nafty se drží na zvýšených úrovních, přičemž s každým dnem, kdy zároveň trvá napětí na Blízkém východě, roste riziko výraznějšího vzedmutí inflace. Tento vývoj samozřejmě sledují centrální banky, protože negativní nabídkový šok výrazně narušuje naplnění jejich mandátu cenové stability.

Pohled zpět:

• Cena ropy Brent pokračuje ve svém poklesu, když už se dokonce dostala pod hranici 90 USD/barel. Důvodem bylo prohlášení Donalda Trumpa, že válka s Íránem je prakticky u konce a není třeba na něj znova zaútočit. Na druhé straně je třeba mít se na pozoru, protože tato slova jsme slyšeli v minulosti už několikrát a realita se ukázala poněkud odlišná.
• Včera jsme se dozvěděli nejdůležitější ekonomický údaj celého tohoto týdne a tím byla říjnová inflace v USA. Ačkoli meziroční údaj nebyl k dispozici vzhledem k chybějícím datům z loňského října z důvodu rekordně dlouhého shutdownu federálních úřadů, meziměsíční čísla ukázala, že inflační tlaky v americké ekonomice jsou zřejmé. Oproti září se inflace zvýšila o 0,4 %, a přestože se jedná o zpomalení ve srovnání s předchozím údajem (0,6 %), očekávalo se výraznější zvolnění na 0,3 %. Velmi podobně můžeme mluvit o jádrové inflaci, která si udržela meziměsíční tempo na 0,3 % místo predikovaného zvolnění na 0,2 %. Tříměsíční klouzavý průměr potom v anualizovaném vyjádření ukazuje na růst až o 3,6 %, což je nejvíce za poslední dva roky a je velmi vzdálené 2% cíli Fedu. Ten tak velmi pravděpodobně bude muset zvýšit úrokové sazby na svém prosincovém zasedání, finanční trh je nyní o této variantně absolutně přesvědčen.
• V Česku byl zveřejněn finální odhad inflace za říjen, který nedoznal změn. V meziročním srovnání inflace nepatrně zpomalila svůj růst ze 2,5 % na 2,4 %. Okolo této úrovně by se mohla pohybovat i v listopadu, ale v prosinci se přiblíží 3 %. Na začátku příštího roku pak překoná i tuto hranici a dostane se mimo toleranční pásmo ČNB. Dodavatelé energií totiž ve větší míře promítnou nárůst cen elektřiny a zemního plynu na světových trzích, navíc z výpočtu vypadne efekt přesunutí POZE na státní rozpočet. Ceny potravin v tuto chvíli dále klesají, ale blíží se čas, kdy se tento trend obrátí. Inflace ve službách zůstává setrvalá a společně s napjatým trhem práce a nemovitostí nedovolí jádrové inflaci výrazněji poklesnout ze současných 3,1 %. Se snižováním sazeb ČNB tak v dohledné době nepočítejme. Více se dočtete zde.
• Americký index S&P 500 ztratil 0,4 % za včerejší den, zatímco německý DAX vzrostl o 0,3 %. Pravou nohou do tohoto týdne vstoupil pražský PX, když si po pondělním 1% zisku připsal dalších 0,7 %. Koruna v průběhu včerejška mírně oslabovala, ale nakonec ztráty vymazala a drží se těsně nad úrovní 24,30 EUR/CZK.