Hodiny odtikávají konec inflace v tolerančním pásmu ČNB

Vývoj celkové inflace

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Struktura meziroční míry inflace

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Očekávaný vývoj inflace (r/r)

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

V meziměsíčním srovnání inflace stoupla o 0,4 %, k čemuž přispívá začátek zimní sezóny, kdy začínáme více dovážet některé potraviny. To se týká zejména ovoce, které zdražilo o 2,3 %. Rovněž za zeleninu platíme více, konkrétně o 1 % ve srovnání se zářím. Ceny brambor jsou dokonce výše o takřka 13 % i díky nevalné letošní úrodě. Navíc je pravděpodobné, že ceny potravin budou dále růst vzhledem k nárůstu cen na světových trzích. Další nepříjemnou zprávou je pokračující růst cen nájemného (+0,7 %), který je částečně ovlivněn vyšší poptávkou ze strany vysokoškoláků před začátkem zimního semestru zejména ve větších městech. Na druhé straně ceny pohonných hmot se snížily o 1,5 %, když ceny ropy už dále neeskalovaly a vláda zavedla strop na marže a snížila spotřební daň u nafty na evropské minimum.

Meziroční nárůst inflace se dočasně zastavil, když v říjnu činil 2,4 % (v září 2,5 %). Zpomalení jde primárně na vrub cen potravin, které i vlivem vyšší srovnávací základny prohloubily svůj propad až na 4 %. Tento vývoj už ale dlouho nevydrží a v příštím roce se trend velmi pravděpodobně obrátí.
Na rozdíl od meziměsíčních čísel pohonné hmoty byly hlavním faktorem, který inflaci tlačil výše. Ve srovnání s loňským říjnem byly ceny vyšší o téměř 36 %. Jistou naději však vykřesává jednání mezi Ukrajinou a Ruskem, které se koná v Abu Dhabi v tomto týdnu a Donald Trump oznámil, že USA nezaútočí na Írán, dojde-li k pokroku v mírových rozhovorech. Cena ropy Brent proto v posledních dnech výrazně poklesla, aktuálně k úrovni 90 USD/barel. Naše prognóza nadále předpokládá postupný pokles cen v příštím roce, které je však podmíněné uklidněním geopolitické situace a snížením rizikové prémie.

Nadále pak rostou ceny v oblasti bydlení, kdy člověk bydlící v nájmu, zaplatí průměrně o 6,4 % více než loni. Pozitivní zprávou je, že růst imputovaného nájemného zvolnil z 5,1 % na 4,6 %, což naznačuje možný nižší růst cen nemovitostí. Na druhé straně stavební materiály jsou na vzestupu a rizika dalšího zdražování jsou zřejmá. To společně s pokračujícím zdražováním ve stravování, ubytování či rekreaci bude udržovat jádrovou inflaci zvýšenou (okolo 3 %). Bankovní rada ČNB proto muset zůstat obezřetná a bude přinejmenším držet sazby na stávající úrovni v příštích měsících.