V tomto týdnu se zaměříme na zasedání ECB a inflaci v USA

Výhled:

• Dnes se nejprve dozvíme, jak se vede průmyslu v Německu. Z české ekonomiky dorazí také statistiky o průmyslu doplněné vývojem zahraniční bilance. Eurostat vydá finální odhad HDP za 2Q’26, který by měl potvrdit slušné výsledky eurozóny (0,4 % č/č a 1,0 % r/r). V neposlední řadě se také ukáže, jaká je aktuální důvěra investorů v ekonomiku eurozóny.
• V úterý Úřad práce zveřejní, jak se vyvíjí tuzemský podíl nezaměstnaných. My očekáváme, že v srpnu zůstal na 5 %, kam vzrostl během července. Mediánová predikce trhu je identická.
• Středa nabídne pouze měnově-politické jednání Polské národní banky, které vzhledem k výraznějšímu nárůstu inflace (předběžný odhad pro srpen je 3,4 %) podle nás nedovolí centrálním bankéřům snižovat úrokové sazby. Základní úroková sazba by tak měla setrvat na 3,75 %.
• Hlavní událostí čtvrtečního dne je zasedání ECB. Ta se na základě příchozích dat a pokračujícího konfliktu na Blízkém východě rozhodne zpřísnit svou měnovou politiku. Depozitní sazba by tak měla být zvýšena ze 2,25 % na 2,50 %. Zároveň bude zveřejněna nová makroekonomická predikce, která společně s následnou komunikací představitelů ECB naznačí, zda by mohly jít sazby ještě výše. Finální údaje o srpnové inflaci budou publikovány v Česku a Německu. Z USA dorazí výsledky výrobní inflace.
• Pátek bude patřit americké inflaci. V meziročním srovnání celková inflace činila v červenci 3,4 % a její jádrová složka 2,5 %. Celková inflace by se v srpnu měnit nemusela a jádrová inflace by mohla pak nepatrně poklesnout na 2,4 %. Jedná se o poslední zásadní údaj před zasedáním Fedu v příštím týdnu, tudíž jakákoli odchylka od odhadu může ještě změnit sázky finančních trhů na další postup centrálních bankéřů za Atlantikem.

Pohled zpět:

• Poslední den minulého týdne byl nabitý zajímavými ekonomickými údaji. Předběžný odhad ČSÚ naznačil, že spotřebitelská inflace v meziročním vyjádření zrychlila z 1,7 % na 1,9 %. Zatímco ceny potravin a nealkoholických nápojů klesají ještě rychleji než v předchozích měsících, ceny energií, a zejména pohonných hmot, jsou na vzestupu. Cenová dynamika ve službách sice mírně zvolnila, ale jádrová inflace se pohybuje stále na dostřel 3 %. Bankovní rada ČNB tak bude zvažovat, zda není potřeba opět zpřísnit svou měnovou politiku. Více se dočtete zde.
• Maloobchodní tržby v tuzemsku byly v červenci meziročně vyšší o 4,8 %, což bylo téměř v souladu s naší predikcí (4,6 %), zatímco trh predikoval mírně pomalejší tempo růstu (4,3 %). Tradičně dvouciferným tempem expandoval e-commerce. Velice slušnou dynamiku podobně jako v předchozích měsících vykazuje obchod s kosmetikou a po delší době se výrazněji zvýšily tržby v prodejnách s oděvy a obuví (+8,8 %). Pokles byl zaznamenán pouze v prodejnách převážně pro domácnost. Více se dočtete zde.
• Globální investoři však zejména čekali na údaje z amerického trhu práce. Míra nezaměstnanosti v srpnu setrvala na 4,1 % a nově vzniklo 162 tis. pracovních míst, zatímco se očekávalo pouze 55 tis. Zároveň byl revidován červencový výsledek, kdy místo zániku 23 tis. míst jich bylo vytvořeno 21 tis. Den před těmito údaji byl trh rozpolcen 50:50, zda Fed ponechá, nebo zvýší úrokové sazby. Aktuálně investoři přisuzují 60% pravděpodobnost zpřísnění měnové politiky. Naše aktualizovaná predikce se rovněž přiklání k tomuto scénáři a předpokládáme, že by ještě jedno zvýšení sazeb o 25bb mohlo následovat v prosinci.
• Akciovým trhům se konec minulého týdne příliš nepovedl, když americký index S&P 500 odepsal 0,4 %. Německý DAX si připsal mírných 0,2 %, zatímco pražský PX nepatrně ztratil (-0,1 %). Koruna posílila těsně pod úroveň 24,20 EUR/CZK.