Únorová inflace překvapila poklesem na 1,4 %

Výhled:

• Dnes bude zveřejněn zápis ze zasedání bankovní rady ECB, která na svém posledním zasedání ponechala depozitní úrokovou sazbu na 2 %. Z hlediska rétoriky ECB se pravděpodobně nedozvíme nic nového, když Rada guvernérů uvedla, že rozhodnutí o úrokových sazbách se budou odvíjet od hodnocení inflačního výhledu a souvisejících rizik. Inflace je od ledna pod 2% inflačním cílem, jádrová inflace ale v únoru vzrostla na 2,4 %. HDP dle odhadu ve 4Q 2025 vzrostl mezičtvrtletně o 0,3 %, meziročně o 1,3 %. Z eurozóny se dále dozvíme tržby maloobchodu za leden, kdy trh očekává meziroční nárůst na 1,7 %, meziměsíčně by se měly tržby zvýšil o 0,3 %.
• Ve Spojených státech bude zveřejněna každotýdenní statistika z trhu práce. Trh předpokládá, že počet počátečních žádostí o podporu v nezaměstnanosti se ve srovnání s minulým týdnem téměř nezmění a dosáhne 215 tisíc, počet pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti by měl vzrůst na 1,848 mil. osob (minulý týden 1,833 milionu). Jednotkové mzdové náklady by měly ve 4Q 2025 vzrůst o 2,0 % (v minulém čtvrtletí poklesly o 1,9 %). Zpráva Challenger Job Cuts ukáže počty plánovaných propouštění za únor, které jsou rozděleny podle odvětví a také důvody, proč k nim dochází. Medián trhu očekává, že produktivita práce za 4Q 2025 zpomalí ze 4,9 % ve 3Q na 1,8 %, avšak rozptyl odhadů se pohybuje v poměrně širokém pásmu v rozmezí 1,3 % až 4,5 %.

Pohled zpět:

• Dle americké administrativy by mohl Donald Trump ještě tento týden zvýšit novou dočasnou dovozní celní sazbu z 10 % na 15 %.
• Inflace v únoru poklesla ještě výrazněji než v lednu, a to hned na 1,4 %. Výsledek byl pod naší i tržní prognózou. Inflaci ovlivnily volatilní ceny potravin, které byly meziměsíčně nižší o 1,5 %. Deflační efekt měly ceny energií včetně pohonných hmot, které poklesly meziročně o 8 %. Inflace ve službách zpomalila na 4,5 %. Další vývoj inflace ve službách bude záviset na růstu mezd a také na tom, jak se budou vyvíjet ceny energií, což je vzhledem k situaci na Blízkém východě nejisté. Více v komentáři. Ceny ropy na světových trzích dále rostou, během úterý se na chvíli cena ropy Brent vyšplhala až k 85 dolarům za barel.
• Polská národní banka na včerejším zasedání snížila základní úrokovou sazbu o 25 bb. na 3,75 %. Tento krok byl analytickou obcí očekáván, protože lednová inflace meziročně poklesla na 2,2 % (jádrová inflace 2,7 %). 
• Průzkum ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru z USA ukázal, že v únoru vzniklo v soukromém sektoru 63 tis. nových pracovních míst, což bylo více, než bylo predikováno (odhad trhu 50 tis.) a téměř třikrát více než minulý měsíc (22 tis. po revizi). Index PMI pro služby dle instituce ISM setrval v únoru nad 50 bodovou hranicí a vzrostl z 53,8 bodů na 56,1 bodů, přičemž s takovým nárůstem nepočítal ani jeden z odhadů analytické obce.
• Nezaměstnanost v eurozóně v lednu poklesla o 0,1 p.b. na 6,1 % a nezaměstnanost pozvolna od října 2025 klesá z hodnoty 6,4 %. Lednové ceny výrobců v eurozóně poklesly o 2,1 % (vs odhad trhu -2,6 %), meziměsíčně vzrostly o 0,7 % (vs odhad trhu 0,2 %). Oba výsledky jsou spíše překvapením a bude otázkou, jak se v následujících měsících propíše do cen výrobců současná geopolitická situace. 
• V lednu vzrostla míra nezaměstnanosti dle ČSÚ na 3,3 %, meziročně se zvýšila o 0,5 p.b. Míra nezaměstnanosti mužů dosáhla 2,8 %, žen 3,8 %. Podíl zaměstnaných k celé populaci 15 – 64letých činil 75,4 %, meziročně poklesl o 0,3 p.b., avšak i přesto dosahuje historicky vysokých hodnot.
• Americký index S&P připsal +0,78 %. Německý DAX vzrostl o 1,78 %, pražský PX připsal +1,12 %. Koruna se pohybuje okolo 24,35 EUR/CZK.