Fed se nyní zajímá především o inflaci, ale po očku musí sledovat i vývoj na pracovním trhu

Výhled:

• Spojené státy americké si budou zítra připomínat 250. výročí své nezávislosti, a tak finanční trhy zůstanou dnes za Atlantikem zavřené. Ekonomický kalendář v Evropě je prázdný, a protože jsme v polovině letošního roku, můžeme se krátce zastavit u toho, jak by mohla vypadat druhá půlka roku 2026 z pohledu české ekonomiky.
• V prvním čtvrtletí letošního roku meziroční růst české ekonomiky zpomalil ze 2,7 % na 2,2 % a ve zbytku roku očekáváme její zpomalení pod 2 % (i z důvodu vyšší srovnávací základny ve 2H’25) na pozadí vyprchávajícího efektu předzásobení, který pravděpodobně nyní pomáhá průmyslu. Zároveň by mohla mírně zvolnit spotřeba domácností, a to zvláště ke konci roku, jak se inflace bude přibližovat 3 % či tuto hranici dokonce překoná. Nicméně nezaměstnanost zůstane nízká, bude v průběhu roku meziměsíčně růst a klesat zejména na základě sezónních trendů a za celý rok by mohla dosáhnout 4,9 %. Co se týká inflace, ta se bude v příštích měsících pohybovat mezi 2-3 % a v průměru by se mohla zastavit na úrovni 2,2 %. Nicméně inflační rizika zejména z domácí ekonomiky nepolevují, na přelomu roku by se inflace mohla vyšplhat nad toleranční pásmo ČNB, což donutí zůstat bankovní radu ostražitou. Proto předpokládáme ještě jedno zvýšení úrokových sazeb, a to hned na následujícím zasedání v srpnu. Základní úroková sazba by tak byla zvýšena na 4 % a na této úrovni by mohla setrvat po zbytek tohoto roku. Přísnější měnová politika v kombinaci s alespoň dočasným uklidněním situace na Blízkém východě se zamlouvá české koruně, která posílila k hranici 24,20 EUR/CZK. Prostor pro její další posílení však vnímáme jako omezený a odhadujeme, že bude do konce roku oscilovat v blízkosti této úrovně. Více informací včetně našeho dlouhodobého výhledu naleznete na tomto odkaze: https://analyzy.rb.cz/prognozy/makroekonomicke-prognozy/20262306-makroekonomicka-prognoza

Pohled zpět:

• Včera byly publikovány klíčové údaje z amerického trhu práce, které byly smíšeného charakteru. Na jedné straně místo odhadované stagnace míry nezaměstnanosti na 4,3 % došlo k jejímu mírnému poklesu na 4,2 %, ale nově vytvořených pracovních míst mimo zemědělský sektor vzniklo v červnu jen 57 tis. Přitom byl predikován 2x vyšší výsledek (113 tis.) a zároveň byl revidován i květnový odhad ze 172 tis. na 129 tis. Zpřesnění odhadů pak ukázalo na korekci o 74 tis. míst za poslední dva měsíce. Tříměsíční klouzavý průměr ukázal snížení tempa růstu nových pracovních míst ze 164 tis. (původně 188 tis.) na 111 tis. Počet nově podaných (215 tis.) i pokračujících (1814 tis.) nezaměstnaností se ve srovnání s předchozím týdnem téměř nezměnil. Tyto výsledky tak nemění náš pohled na postupně se stabilizující trh práce, ale zároveň dokládají, že rizika existují a stav pracovního trhu má do ideálu daleko. To se promítlo i na očekávání finančních trhů, kdy trh očekává zvýšení úrokových sazeb až v prosinci, zatímco před zveřejněním reportu byly sázky nastaveny už na říjen. Naše prognóza na rozdíl od investorů předpokládá úrokovou stabilitu po celý letošní rok.
• Z USA jsme se kromě dat z trhu práce také dozvěděli, jak se vyvíjejí průmyslové objednávky. Po jejich silném meziměsíčním nárůstu v dubnu se očekával jejich pokles v květnu, což se také stalo, ale v menším rozsahu (-1,3 % skutečnost vs -2,0 % tržní odhad). Navíc bez započtení volatilního sektoru dopravy se objednávky zvýšily o 1,9 % a ve srovnání s dubnem (+1,7 %) tempo dokonce zrychlilo, což je dobrá zpráva z pohledu investic, ale i samotného růstu americké ekonomiky.
• Jeden údaj z pracovního trhu byl zveřejněn také v eurozóně. Tím byla míra nezaměstnanosti, která byla pro duben revidována z 6,3 % na 6,2 % a na této úrovni zůstala také v květnu. Naše prognóza očekává, že v průměru míra nezaměstnanosti dosáhne 6,3 % stejně jako loni a v příštím roce nepatrně poklesne na 6,2 %.
• Hodnota amerického indexu S&P 500 se včera oproti středě nezměnila, zatímco evropské indexy rostly. Německý DAX si připsal dokonce 2,2 % a ani pražský PX se ziskem 0,7 % nemůže být nespokojen. Koruna se v minulých dnech spíše přibližovala hranici 24,30 EUR/CZK, ale včera posílila zpět pod 24,20 EUR/CZK.