Makroekonomická prognóza 2Q 2026

Složený index PMI

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Fed i ECB se mají na pozoru

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Přidaná hodnota průmyslu

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Nové průmyslové zakázky, růst průmyslu a HDP

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Doprava v Hormuzském průlivu se postupně obnovuje po mírovém memorandu mezi USA a Íránem, ale návrat k normálu potrvá měsíce kvůli nestabilitě regionu. Cena ropy Brent by měla v roce 2026 zůstat kolem 80 USD/barel, přičemž dlouhodobá rizika a rizikové přirážky přetrvávají.

Růst HDP eurozóny v roce 2026 zpomalí na 0,5 % kvůli slabé spotřebě, investicím a exportu. Oživení je očekáváno až v roce 2027 s růstem kolem 1 %.

Inflace v eurozóně dosáhla vrcholu 3,2 % v květnu 2026 a poté mírně klesne, průměrná inflace za rok bude kolem 3 %. V roce 2027 by inflace měla klesnout k 2 %, ale rizika zůstávají vzhůru kvůli výrobním nákladům a mzdovým tlakům.

ECB zvýší sazby ještě jednou v září 2026 na depozitní sazbu cca 2,5 %. V první polovině roku 2027 se očekávají dvě snížení sazeb zpět na 2,0 %, pokud inflace bude klesat podle očekávání.

Americká ekonomika poroste v roce 2026 kolem 2,1–2,2 %, podpořena spotřebou a investicemi do technologií. Růst v roce 2027 by měl zůstat stabilní kolem 2 %.

Inflace v USA dosáhne v roce 2026 cca 3,5 %, v roce 2027 by měla klesnout ke 2,4 %, ale rizika zůstávají vzhůru kvůli cenám energií. Nejvíce rostou ceny paliv a elektřiny.

Fed pravděpodobně zvýší sazby ještě jednou v roce 2026, prostor pro jejich snižování je velmi omezený. Nový předseda Fedu se vyhýbá konkrétním prognózám.

Česká ekonomika v roce 2026 zpomalí na 1,6 % kvůli nejistotě a slabému čistému exportu. V roce 2027 by růst mohl zrychlit na 2,2 %.

Průmyslová produkce v ČR vzroste o 1,0 % v roce 2026 a 2,0 % v roce 2027. Negativně působí vysoké ceny energií, cla a růst mezd.

Nezaměstnanost zůstane mírně nad přirozenou mírou, průměrně 4,9 % v roce 2026 a 4,7 % v roce 2027. Výdaje na podporu nezaměstnanosti porostou a poté mírně klesnou.

Nominální mzdy porostou v roce 2026 o 7,0 % a v roce 2027 zpomalí na 6,5 %. Zvýšení minimální mzdy a veřejného sektoru tlačí mzdy vzhůru.

Inflace v ČR bude v roce 2026 v horní části tolerančního pásma ČNB, ke konci roku blízko 3 %. V 1Q 2027 může krátkodobě vystoupat až k 4 %.

Maloobchod poroste v roce 2026 o 3,5 %, podpořený růstem reálných mezd a e-commerce. Nejistota z geopolitiky může omezit ochotu domácností utrácet.

Dovoz roste rychleji než vývoz, což snižuje přebytek obchodní bilance. V roce 2026 se očekává přebytek 140 mld. Kč, což je o 68 mld. Kč méně než loni.

ČNB zvýšila sazby na 3,75 % a očekává další zpřísnění na 4 %. Sazby by měly na této úrovni setrvat delší dobu kvůli domácím inflačním tlakům.

Koruna zůstane stabilní kolem 24,20 EUR/CZK do konce roku 2026. Očekávaná zvýšení sazeb ČNB i ECB a geopolitická nejistota omezují její pohyb.

Výnos desetiletých českých dluhopisů se bude pohybovat kolem 4,7–5 % v roce 2026. Výnosy jsou ovlivňovány geopolitikou a měnovou politikou centrálních bank.

Státní dluh ČR vzroste na 45,1 % HDP v roce 2026 a 45,8 % v roce 2027. Rozpočtový schodek se zvýší na -3,2 % HDP kvůli vyšším výdajům a nižším příjmům.

Ceny nemovitostí porostou v roce 2026 o 8,6 % a v roce 2027 zpomalí na 6,4 %. Silný růst mezd a hypoték brání výraznějšímu ochlazení trhu.

Vklady rostou rychleji, úvěry jsou o 8,3 % vyšší než loni. Silná poptávka je u firemních i retailových úvěrů, včetně rekordních hypoték.