Český průmysl se zvedá, dnes klíčová data z amerického trhu práce

Výhled:

• Dnes budou publikovány dva údaje z české ekonomiky. Nejprve Úřad práce ukáže, jak se vyvíjí tuzemská nezaměstnanost. V prosinci očekáváme její nárůst ze 4,6 % na 4,8 % a za celý minulý rok by měla podle našich propočtů průměrně činit 4,4 % (průměr v roce 2024 je 3,8 %). Na začátku letošního roku pak může ještě mírně stoupnout z důvodů sezónních faktorů, ale postupně by měla začít klesat a za celý rok 2026 odhadujeme její průměrnou výši na 4,6 %.
• V průběhu dnešního dne pak také ČNB zveřejní svůj zápis ze svého předvánočního zasedání, na kterém byly opět jednohlasně ponechány úrokové sazby na stávající úrovni (základní sazba na 3,50 %). V našem základním scénáři očekáváme stabilitu sazeb po celý rok 2026, ale nevylučujeme ani možné mírné snížení sazeb (naopak zvýšení sazeb hodnotíme jako velmi nepravděpodobné v roce 2026), když rétorika ČNB i samotného guvernéra A. Michla nebyla tak jestřábího rázu jako v předchozích měsících. Zápis může naznačit v tomto směru více, ačkoli bude nejspíše zopakována preference delší stability.
• Z globálního hlediska ovšem můžou být nejdůležitější údaje z amerického trhu práce. V listopadu bylo nově vytvořeno 64 tis. pracovních míst mimo zemědělský sektor, ale v říjnu naopak 105 tisíc pracovních míst zaniklo. Pro prosinec trh očekává, že bylo nově vytvořeno 65 tis. pracovních míst mimo zemědělství. Dalším zásadním údajem je míra nezaměstnanosti, která vzrostla ze 4,4 % v září na listopadových 4,6 % a je tak nejvyšší od října 2021. Medián analytiků nyní predikuje její mírný pokles na 4,5 %. Tyto výsledky mohou ovlivnit sázky trhu na další kroky Fedu, u kterého se nyní předpokládá přerušení cyklu uvolňování měnové politiky na lednovém zasedání.
• Dále se z USA dozvíme výsledky průzkumu University of Michigan, ale podle odhadu trhu mnoho nového nenabídne. Spotřebitelská důvěra by měla setrvat na historicky podprůměrných úrovních a krátkodobá i dlouhodobá inflační očekávání zůstávají zvýšená. Zpětně (z důvodu předchozího shutdownu) bychom se měli dozvědět údaje z nemovitostního trhu (nová výstavba, stavební povolení) za říjen.

Pohled zpět:

• Český průmysl v loňském listopadu šlápl do pedálů, když jeho produkce meziměsíčně reálně vzrostla o 2,4 % a meziročně dokonce o 5,7 %, čímž výrazně překonal odhady analytiků. Pozitivní zprávou je, že se jedná o plošnou záležitost a růst není tažen jen jedním sektorem (automotivem), jako tomu bylo zejména v posledních letech. Ale i ten si stále vede slušně a hodnota nových zakázek ukazuje, že by tomu tak mohlo být i nadále. Za celý rok 2025 očekáváme nárůst výroby přes 1 % a v letošním roce pokračující oživení tuzemského průmyslu na pozadí pomalu zlepšující se situace našich hlavních obchodních partnerů.

  Více se dočtete v komentáři.

• V eurozóně zůstala inflační očekávání spotřebitelů konstantní – na ročním horizontu na 2,8 % a na tříletém na 2,5 %. Míra nezaměstnanosti namísto predikované stagnace na 6,4 % nepatrně poklesla na 6,3 %. Ceny výrobců byly meziměsíčně vyšší o 0,5 % (odhad trhu +0,4 %), ale v meziročním srovnání se snížily o 1,7 % v souladu s predikcí trhu. Dnes ráno pak dorazila zpráva, že německý průmysl v meziměsíčním i meziročním srovnání vzrostl v listopadu o 0,8 %, přičemž trh očekával pokles o cca 1 %.

• V USA byl včera publikován tzv. challenger job cut, který byl z pohledu Fedu povzbudivý, když byl meziročně v prosinci nižší o více než 8 %. Je třeba počkat na další data, nicméně toto naznačuje možnou stabilizaci míry nezaměstnanosti, což by bylo v souladu s poslední predikcí Fedu. Nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo 208 tis. oproti 200 tis. v předchozím týdnu, ale je to méně než čtyřtýdenní klouzavý průměr (necelých 212 tis.). Pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti je 1914 tis., což je výraznější nárůst ve srovnání s předchozím sledovaným týdnem (1858 tis.). Jednotkové mzdové náklady poklesly mezičtvrtletně o téměř 2 % ve třetím kvartále roku 2025 a produktivita práce (mimo zemědělství) naopak stoupla o takřka 5 % nejspíše i ve spojitosti s AI. V neposlední řadě deficit obchodní bilance USA se za říjen zmenšil z -48,1 mld. USD na -29,4 mld. USD. Z toho asi bude mít radost D. Trump, který si dal za jeden z cílů snížit obchodní deficity (za použití dovozních cel). V krátkém období, například nyní pro čtvrtý kvartál je to dobrá zpráva z pohledu amerického HDP, ale v dlouhém období to narušuje mezinárodní obchod a podvazuje to potenciál celé světové ekonomiky včetně samotných Spojených států.

• Údaje z akciových trhů vypadají, jako by se včera nic nestalo, když hodnota amerického indexu S&P 500 i německého DAX se oproti středě takřka nezměnila. Pražský PX vzrostl o 0,2 % a kurz se drží 24,28 EUR/CZK.