Inflace v Česku i eurozóně u 2% cíle

Výhled:

• Dnešní den nabídne data z českého průmyslu. V listopadu očekáváme, že industriální výroba (po očištění o kalendářní vlivy) vzroste o 1,8 %. Pokud by se naše predikce naplnila, rostla by průmyslová produkce reálně třetí měsíc v řadě. Lépe se začíná dařit kovozpracujícímu průmyslu, výrobě strojů a zařízení, ale třeba i výrobě pryžových a plastových výrobků. Pro českou ekonomiku klíčový automotive vykazuje za 10 měsíců roku 2025 mírný pokles (-1,2 %). Pozitivem alespoň je, že se nové zahraniční zakázky dle dat o indexu PMI zvýšily v listopadu i prosinci, jelikož oživení zahraniční poptávky je zcela záadní pro náš exportně-orientovaný průmysl. To naznačuje i dnešní výsledek průmyslových objednávek z Německa, které v listopadu meziměsíčně povysokčily o 5,6 %, zatímco trh predikoval jejich mírný pokles (o 1,0 %). V letošním roce tak očekáváme mírné oživení průmyslu a růst výroby o necelá 2 % po predikovaném zvýšení produkce přibližně o 1 % v roce 2025.
• Kupa údajů přiletí ze Spojených států amerických. Z pracovního trhu to budou statistiky o počtu nově podaných i pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti, ale také tzv. challenger job cut, který signalizoval po většinu minulého roku firemní snahu ve vyšší míře propouštět. Velmi zajímavý může být také vývoj jednotkových mzdových nákladů, které podle predikcí trhu mezičtvrtletně stagnovaly ve třetím kvartále roku 2025. V neposlední řadě se dozvíme také výsledek obchodní bilance za říjen. Trh očekává prohloubení jejího deficitu z -52,8 mld. USD na -58,5 mld. USD. Tento údaj napoví více o tom, jak americká ekonomika vstoupila do posledního čtvrtletí loňského roku.
• V Evropě budou nejprve publikována inflační očekávání spotřebitelů v eurozóně. Na ročním horizontu by podle odhadu trhu mohlo dojít k jejich snížení z 2,8 % na 2,7 %, zatímco v tříletém horizontu by měla zůstat na 2,5 %. Totéž platí pro míru nezaměstnanosti, která by měla setrvat na 6,4 %. V případě cen výrobců se sice očekává jejich meziměsíční zvýšení o 0,4 %, ale v meziročním srovnání by se jich propad měl zvýraznit z -0,5 % na -1,7 %.

Pohled zpět:

• Cenová hladina podle předběžného odhadu ČSÚ během prosince v Česku poklesla o 0,3 %. Meziroční inflace zůstala na listopadové úrovni 2,1 %. Predikce ČNB i trhu očekávala zvýšení na 2,3 %, naše prognóza pak ještě pozvolnější nárůst na 2,2 %. Průměrná inflace v loňském roce se zastavila na 2,5 %. V letošním roce očekáváme její pokles ke 2 %, když trajektorii nastaví lednový výsledek. Ten předběžně odhadujeme okolo 2 %, ale inflace může spadnout i pod tuto úroveň vzhledem k odpuštění plateb za POZE. Více se dozvíte v komentáři.
• Také Eurostat zveřejnil úvodní odhad prosincové inflace v eurozóně. Ta meziměsíčně vzrostla o 0,2 % a meziroční růst zpomalil z 2,1 % na 2,0 %, v obou případech v souladu s predikcí trhu. Stejně jako trh jsme očekávali stagnaci jádrové inflace na 2,4 %, ale ta se mírně snížila na 2,3 %. Dalším údajem z Evropy byla prosincová nezaměstnanost v Německu, kde setrvala na 6,3 %.

• Z USA dorazily výsledky průzkumu ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru. Ten ukázal, že v soukromém sektoru (mimo zemědělství) během prosince nově vzniklo 41 tis. pracovních míst, což bylo mírně pod odhadem trhu (50 tis.). Později jsme se dozvěděli, jak dopadl index PMI ve službách dle instituce ISM. Ten se neočekávaně zvýšil z 52,6 na 54,4 bodů a ukazuje tak na nejvyšší aktivitu v odvětví za poslední rok. Důvodem je, že přibylo nejvíce nových zakázek od září 2024, objednávek ze zahraničí bylo nejvíce za poslední rok a na to navázal růst výroby. Zároveň zvýšení poptávky vyústilo v nárůst nabírání nových zaměstnanců. Naopak listopadový průzkum JOLTS nevyznívá tak pozitivně, když počet volných pracovních míst spadl ze 7449 tis. (po revizi, původně 7670 tis.) na 7146 tis., přičemž trh očekával 7648 tis. Tyto smíšené výsledky trh nechal relativně bez povšimnutí, kurz EUR/USD zůstal okolo 1,17 a investoři nadále zaceňují stabilitu sazeb na lednovém zasedání Fedu a zhruba dvě snížení sazeb v letošním roce.

• Americký index S&P 500 včera ztratil 0,3 %, zatímco německý DAX si připsal 0,9 %. Pražský PX vzrostl pouze nepatrně (+0,1 %). Koruna po včerejším výsledku inflace oslabila k 24,28 EUR/CZK