Inflace v květnu blízko 2% cíle
KomentářeInflaceCeny energiíČNB
10. 6. 2026
Žádné překvapení se nekoná. Český statistický úřad opět potvrdil svůj odhad, tudíž meziměsíčně inflace stoupla o 0,1 % a v meziročním srovnání tempo zdražování zvolnilo z 2,5 % na 2,1 %. Inflaci brzdily zejména potraviny a nealkoholické nápoje, kde se částečně i vlivem vyšší srovnávací základny prohloubil pokles jejich cen. Na druhé straně oproti minulému měsíci mírně zrychlila inflace v oblasti dopravy, kde byly ceny pohonných hmot vyšší o více než 26 %, takřka v souladu s našimi odhady. Proinflačním faktorem pak zůstávají ceny služeb, ačkoli růst jejich cen mírně zpomalil na 4,7 %.
V nejbližších měsících očekáváme, že se inflace bude pohybovat v horní části tolerančního pásma ČNB (2-3 %), ale ke konci roku by se mohla dostat nad tuto úroveň. Zásadním faktorem bude mimo jiné, jak dodavatelé energií upraví své ceníky od letošního podzimu a také ceny potravin, které zatím přispívají k relativně příznivému vývoji inflace.
Vývoj celkové inflace
Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond
Struktura meziroční míry inflace
Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond
Očekávaný vývoj inflace (r/r)
Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond
Meziměsíční cenová dynamika zpomalila z 0,5 % na 0,1 %, což je nižší než historicky obvyklé tempo. Hlavním faktorem růstu tentokrát nebyly ceny pohonných hmot, kde se jejich ceny relativně ustálily, ač je třeba dodat na zvýšených úrovních. Vývoj situace na Blízkém východě pak naznačuje, že s námi bohužel ještě nějaký čas vyšší ceny na čerpacích stanicích vydrží. K růstu cenové hladiny pak přispěly ceny potravin, kde došlo k určité korekci s minulým měsícem, a to zejména u brambor (+28,2 %), vepřového masa či ovoce (+5,3 %). U posledně jmenovaného navíc hrozí riziko dalšího zdražování vzhledem k předchozím mrazům, které poškodily úrodu. Pokračuje růst cen v oblasti bydlení – nájemného (+0,5 %).
Na rozdíl od meziměsíčního srovnání, ceny potravin a nealkoholických nápojů jako celek meziročně klesají a zatím drží inflaci na uzdě. V nejbližších měsících očekáváme, že tento trend může přetrvat, ale od podzimu by mohlo dojít k určitému obratu, jelikož předpokládáme rostoucí ceny zemědělců a potravinářů na pozadí vyšších nákladů za dopravu, energie, lidskou práci, suroviny či materiály. Zároveň bude klíčové, jak se budou vyvíjet externí faktory (např. počasí). Zemědělci hlásí škody způsobené jarními mrazíky zejména v případě ovocné úrody. Na druhé straně je pravdou, že značnou část dovážíme a dosavadní zprávy nenaznačují problémy.
Podobně jako v dubnu i v květnu stouply ceny pohonných hmot zhruba o čtvrtinu. Pro bankovní radu ČNB je však důležitější, zda se vyšší ceny pohonných hmot promítají do dalších částí ekonomiky, a to se zdá, že zatím nenastalo. Nicméně rizika zůstávají, přičemž růst cen služeb zůstává zvýšený, ač tempo mírně zmírnilo ze 4,8 % na 4,7 %. Nicméně dezinflační trendy v ubytování (+6,5 %) či stravování (+4,1 %) nejsou patrné. Navíc pokračuje výrazné zdražování cen v oblasti bydlení, kde nájemné bylo meziročně vyšší o 6,5 %) a imputované nájemné o 5,3 %. Jádrová inflace podle nás mírně zvolní ze 2,9 % na 2,8 %, což sníží tlak na ČNB, aby zvýšila úrokové sazby. Finanční trh sází na tuto variantu, že se tak stane již příští týden, ale na základě posledních dat a předchozí komunikace členů bankovní rady my nadále počítáme s pokračující úrokovou stabilitou.
.
Spotřebitelská inflace
| Aktuální | Předchozí | RB | Trh | |
| v % r/r | 2,1 | 2,1 | 2,1 | 2,1 |
| v % m/m | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
Zdroj: Raiffeisenbank, Bloomberg
Martin KronAnalytik[email protected]