Inflace zpět pod 2 %

Vývoj spotřebitelské inflace

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Očekávaný vývoj inflace (r/r)

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Ze zcela pochopitelných důvodů se od konce února nejvíce skloňují ceny pohonných hmot, které vyletěly vzhůru a byly v dubnu a květnu zhruba o čtvrtinu vyšší než loni. Po dosažení memoranda na Blízkém východě však ceny ropy na světových trzích klesaly a přispěly k meziměsíčnímu poklesu cen energií o 2,8 %. V meziročním srovnání byly jejich ceny nižší o 1 %, ačkoli podle našich propočtů jsou stále ceny pohonných hmot zhruba o 15 % dražší než v loňském červnu. Co se týká dalšího vývoje, důležité bude, zda se podaří trvale obnovit dopravu v Hormuzském průlivu. Obnovení na předválečné úrovně ale může trvat několik týdnů až měsíců (tzv. muddling through). Bude třeba odstranit položené miny a vzhledem k nestabilitě v celém regionu očekáváme, že ceny ropy nespadnou na hodnoty očekávané na konci února (možný pokles až ke 60 USD/barel). Naše prognóza očekává, že se ve zbytku letošního roku bude cena ropy Brent pohybovat mezi 70-80 USD/barel, když bude třeba doplnit vyprázdněné zásobníky, což bude stimulovat poptávku. Zároveň zůstává nevyjasněné, zda v dlouhodobém horizontu bude průplav bez poplatků za námořní služby, a je tak pravděpodobné, že si investoři budou chtít účtovat určitou rizikovou přirážku.

Na první pohled vypadá pozitivně, že zpomalilo tempo růstu cen služeb ze 4,7 % na 4,5 %, ale v meziměsíčním srovnání jejich ceny stouply o 0,4 %, což v anualizovaném vyjádření stále ukazuje na zvýšenou cenovou dynamiku. Ceny zboží poklesly o 0,4 %, nicméně do této kategorie jsou započítávány i ceny energií a potravin, které poněkud zamlžují skutečný obrázek cen zboží. Jádrová inflace se držela v posledních dvou měsících na 2,9 %. Nyní sice očekáváme její mírný pokles, který je ovšem částečně ovlivněn vyšší srovnávací základnou minulého roku, kdy dosáhla svého vrcholu v roce 2025.