Inflace sice pod 2 %, ale ceny ve službách nadále zlobí

Vývoj spotřebitelské inflace

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Očekávaný vývoj inflace (r/r)

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Hlavním protiinflačním faktorem zůstávají ceny potravin a nealkoholických nápojů, kde se ceny snížily meziměsíčně o 0,4 %. Nadále kladně působí na konečné ceny potravin pro spotřebitele řadu měsíců klesající ceny v zemědělství o více než 10 %, přičemž snižování cen se týká rostlinné i zemědělské výroby. Zároveň stále sklízíme plody z velmi dobré loňské úrody. Pomohlo také odpuštění POZE, díky čemuž se snížily náklady na uskladňování, což je velmi energeticky náročná záležitost. Před začátkem války na Blízkém východě také klesaly ceny pohonných hmot, ale to již neplatí. V meziročním srovnání tak sice pokračuje deflace, ale její tempo mírně zvolnilo ze 3,4 % na 3,1 %. Tento vývoj jsme předpokládali a je podle nás začátkem obratu ve vývoji cen potravin. Snižování cen ve srovnání s minulým rokem bude slábnout a od podzimu by ceny mohly mírně růst. Vyšší dynamiku pak čekáme v příštím roce, kde roli sehraje i nižší srovnávací základna z tohoto roku.

Nejvíce sledovanou položkou posledních měsíců jsou ceny pohonných hmot, které jsou v první řadě poznamenány děním na Blízkém východě. Nejdříve skokově stouply, po dosažení mírového memoranda poklesly, ale v červenci se opět zvýšily v důsledku opětovného napětí mezi USA a Íránem. Ceny energií proto jako celek stouply ve srovnání s červnem o 1,1 %, k čemuž mimo jiné přispěl návrat spotřební daně u nafty na původní úroveň (z makroekonomického hlediska se však jedná o správný krok, protože ceny pohonných hmot výrazně poklesly z březnových maxim). Další vývoj cen na čerpacích stanicích se bude odvíjet od situace na Blízkém východě a ta je mimořádně nejistá.

Ceny zboží byly meziměsíčně nižší o 0,1 % a oproti loňskému červenci o 0,2 %. Nicméně firmy hlásí, že vstupní ceny dále rostou, což vytváří riziko zejména u energeticky náročných položek, že i koncové ceny zamíří vzhůru. V případě cen služeb sice jejich tempo v červnu zvolnilo na 4,5 %, ale bylo to způsobeno vyšší srovnávací základnou loňského června. Nyní se dynamika vrátila na 4,7 % a snížení cenových tlaků v této oblasti je zatím v nedohledu zejména kvůli svižnému růstu mezd. Jádrová inflace se proto drží těsně pod 3 %, konkrétně v červenci ji očekáváme ve výši 2,8-2,9 %.