Inflace v říjnu nepatrně zvolnila

Vývoj spotřebitelské inflace

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Očekávaný vývoj inflace (r/r)

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Inflace meziměsíčně vzrostla o 0,4 %, ačkoli v oblasti energií došlo k jejich poklesu o 0,5 %. Za tímto vývojem stojí do značné míry rozhodnutí vlády opětovně stanovovat maximální marže při prodeji pohonných hmot a snížit spotřební daň u nafty na evropské minimum, přičemž cenová regulace měla platit do konce října, ale již byla prodloužena do konce listopadu. Nicméně žádný oběd není zadarmo, toto opatření stojí státní kasu zhruba 1 mld. Kč a při jíž tak velmi výrazném deficitním hospodaření a aktuálních výnosech dluhopisů to bude mít negativní dopad na výši českého dluhu. Velmi zajímavý pohled bude na detailní strukturu inflace (zveřejněna bude 11.10.) a na vývoj ceny elektřiny a plynu pro domácnosti. Ty klesaly po celý letošní rok, ale většina dodavatelů již zareagovala na situaci na trzích a ohlásila zvýšení cen. To se ale zatím neprojevilo, když mnoho domácností má své produkty zafixované, ale nejpozději na začátku příštího roku se karta obrátí a zejména spotřebitelé, kteří nemají zafixovanou smlouvu, mohou být nepříjemně překvapeni.

Na druhé straně protiinflačním faktorem zůstávají ceny potravin a nealkoholických nápojů, kde meziroční deflace dokonce zrychlila z -3,5 % na -4,0 %. Je to však dáno částečně statistickými efekty, kdy srovnávací základna loňského října byla vyšší. V meziměsíčním srovnání došlo k jejich zvýšení o 0,6 % a vzhledem k zřejmému nárůstu nákladů v oblasti dopravy, energií, hnojiv či lidské práce společně s horší letošní úrodou by se ceny potravin v brzké době měly dostat i v meziročním vyjádření na vzestupnou dráhu. Pozitivní zprávou pro spotřebitele je, že se tak zatím nestalo, přestože v analytické obci panovala všeobecná shoda, že by tato situace mohla nastat už od podzimu. Zároveň tlak na růst cen potravin drží na uzdě koruna, která navzdory geopolitickému prostředí zůstává odolná, díky čemuž si nepřivážíme v takové míře inflační tlaky ze zahraničí.

Prakticky konstantní zůstává situace v oblasti služeb, kde meziroční inflace velmi mírně zpomalila ze 4,6 % na 4,5 % v souladu s naší predikcí. Takové tempo zdražování však pozorujeme již tři roky na pozadí stále napjatého nemovitostního i pracovního trhu, které udržuje cenové tlaky zvýšené.