Efekt předzásobení zatím nepolevuje
KomentářeIndex nákupních manažerů (PMI)Ceny energiíPrůmyslVýrobní inflace
1. 9. 2026
Po mírném zklamání v červenci, kdy index PMI pro průmysl poklesl z 53,9 na 52,2 bodů, v srpnu naopak došlo k pozitivnímu překvapení, když vzrostl na 54,1 bodů. To značí největší zlepšení provozních podmínek od dubna 2022. Důvodů pro tento vývoj je několik. Nové zakázky vzrostly nejvyšším tempem od začátku války na Ukrajině, rostoucí poptávka vyústila v nárůst objemu výroby a také k navýšení zaměstnanosti. Zároveň je pozitivní, že cenové tlaky polevily, ač z historického hlediska zůstávají silnější. Na druhé straně problémy s dodávkami klíčových materiálů pokračují, což nutí firmy vytvářet si zásoby. Průmysl si tak vede velmi dobře, nicméně růstová dynamika nejspíše zpomalí, jak bude odeznívat efekt předzásobení.
Předstihové ukazatele v ČR
Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond
Bariéry expanze v průmyslu
Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond
Provozní podmínky ve zpracovatelském průmyslu se zlepšují nepřetržitě již půl roku a rovněž nové zakázky rostou již šest měsíců v řadě. Nové prodeje se zvýšily nejrychleji od února 2022, když vzestupná tendence je zaznamenána zejména u mezinárodních klientů. To souzní s poslední zprávou ČSÚ o vývoji průmyslu, kde nové zakázky stouply mnohem více ze zahraničí než z tuzemska. Exportní zakázky stouply s výjimkou letošního července nejvíce za posledních 5 let. To se promítá na vyšší produkci výroby, jejíž tempo bylo nejrychlejší od letošního března. Zároveň nárůst poptávky ve spojení s dodavatelskými problémy vyústil ve vyšší míru rozpracovanosti a nutnost ze strany firem navýšit své pracovní stavy, aby byla poptávka uspokojena. Počet pracujících se navýšil podruhé v tomto roce a je v souladu s námi predikovanou stabilizací tuzemské nezaměstnanosti a jejím mírným poklesem v příštím roce.
Průmysl tak aktuálně více trápí logistické problémy, které pramení z pokračující války na Blízkém východě. Některé firmy hlásí nedostatky některých materiálů a výkon dodavatelů se zhoršuje kontinuálně více než rok. To se promítá také na rostoucích cenách vstupů. Jejich dostupnost se zmenšila, nicméně míra inflace mírně zvolnila, ovšem stále zůstává nadprůměrná v rámci historické řady. Cena ropy Brent se po nedávných vzájemných útocích USA a Íránu zvýšila nad 90 USD/barel, cena elektřiny se pohybuje znatelně nad 100 EUR/MWh a cena zemního plynu pro evropský trh stoupla k 70 EUR/MWh. To jsou výrazně vyšší ceny než na konci února a není tak překvapivé, že firmy vyšší náklady promítají do svých prodejních cen.
Schopnost udržet si své marže a optimismus ohledně dalšího navýšení poptávky vedl k nejvyšší míře důvěry průmyslu za posledních 5 měsíců. Nicméně rizika jsou stále přítomná a pomine-li efekt předzásobení (což předpokládáme), růst průmyslové výroby může zpomalit a s tím i důvěra byznysu. V tuto chvíli se však průmysl s nastalou situací vypořádá nad očekávání dobře. Kéž by to tak vydrželo i v dalších měsících.
.
| Aktuální | Předchozí | RB | Trh | |
| V bodech | 54,1 | 52,2 | 52,7 | 52,6 |
Zdroj dat: Raiffeisenbank, S&P Global, Bloomberg
Martin KronAnalytik[email protected]