ČNB naznačuje možnost zvýšení sazeb; tento týden klíčová data z USA

Výhled:

• Zkrácený pracovní týden dnes zahájí údaje ze Spojených států amerických. Průzkum Conference Board odhalí, jak se vyvíjí spotřebitelská důvěra domácností. Počet volných pracovních míst v USA pak ukážou výsledky průzkumu JOLTS.
• Středeční den bude velmi nabitým, když se nejprve dozvíme finální údaje českého HDP za 2Q’26 (zpřesněný odhad naznačil růst o 0,4 % č/č a 1,9 % r/r). Následovat bude předběžný odhad inflace v Německu za září. Rovněž z USA se dozvíme inflační údaj, a to podle metodiky PCE. Očekává se, že celková (3,7 %) i jádrová (3,3 %) inflace zůstane nad tolerančním pásmem Fedu. Také v USA bude publikován finální údaj HDP za 2Q’26, kdy se očekává potvrzení anualizovaného růstu o 1,5 %. V neposlední řadě dorazí další data z tamního trhu práce a tím bude počet nově vytvořených míst v soukromém sektoru dle průzkumu instituce ADP.
• Ve čtvrtek se dozvíme, jaké jsou aktuální provozní podmínky v tuzemské průmyslu dle indexu nákupních manažerů (PMI). Odhadujeme jeho mírný pokles z 54,1 na 53,9 bodů, přičemž predikce trhu je téměř identická (53,7). Odpoledne pak Ministerstvo financí ukáže, v jakém deficitu je státní rozpočet za tři čtvrtě letošního roku. Z USA přijdou další data z pracovního trhu.
• Pátek nabídne úvodní odhad zářijové inflace v eurozóně. Naše prognóza očekává meziroční nárůst ze 3,2 % až na 3,7 %. Neméně důležitým bude oficiální vládní report z amerického trhu práce. Míra nezaměstnanosti se drží poslední dva měsíce na úrovni 4,1 %, ale nyní se očekává její mírný nárůst na 4,2 %. Co se týká nově vytvořených pracovních míst mimo zemědělský sektor, srpnový výsledek překonal v kladném slova smyslu všechna očekávání (162 tis.) a více než 100 tis. míst by dle mediánu trhu mohlo vzniknout i v září.

Pohled zpět:

• Na konci minulého týdne byl zveřejněn zápis ze zářijového zasedání ČNB, na kterém bankovní rada podruhé v řadě ponechala základní úrokovou sazbu na 3,75 %. Centrální bankéři se shodli na tom, že nebylo nutné zvyšovat úrokové sazby, protože měnové podmínky se autonomně zpřísnily na pozadí nárůstu tržních sazeb s delší splatnosti. V kombinaci s červnovým zvýšením sazeb a silnou korunou se bankovní rada domnívá, že disponují prostorem k vyhodnocení dalších dat. Nicméně se uvádí, že pokud domácí poptávka zůstane odolná, úvěrování bude pokračovat svižným tempem a nákladový šok ze zahraničí nepomine, může ČNB přistoupit ke zvýšení sazeb. Vzhledem k tomu, že všechny tři podmínky budou podle nás splněny, naše prognóza dodatečného zpřísnění měnové politiky do konce tohoto roku se zdá velmi reálná.
• Poměrně překvapivou zprávou pak bylo, že ratingová agentura S&P zlepšila výhled ratingu České republiky ze stabilního na pozitivní. Mezi důvody se řadí odolnost české ekonomiky a s tím spojený solidní růst v dalších letech, měnová politika ČNB a stav veřejných financí. V posledním bodě je však rizikem uvolněnější fiskální politika a pokud vláda nepřijde v příštím roce s realistickými opatřeními na straně výdajů i příjmů, zvýšení ratingu se nejspíše konat nebude.
• V pátek průzkum instituce GfK ukázal, že spotřebitelská důvěra v Německu se opět zhoršila. Ačkoli se v posledních dnech a týdnech zvyšovaly odhady růstu německé ekonomiky v letošním roce, mezi domácnostmi panuje skepse. Zhoršilo se totiž jejich očekávání ohledně budoucích příjmů, a proto se zvýšil jejich apetit k vytváření úspor. To koresponduje se strukturou HDP největší evropské ekonomiky, která je tažena vyššími vládními výdaji a také solidním exportem. Naopak spotřeba domácností zůstává utlumená a zatím se nezdá, že by se na tom mělo něco v brzké době měnit.
• Páteční seance byla akciové trhy vcelku úspěšná, když si americký index S&P 500 připsal 0,5 % a německý DAX 0,6 %. Na druhé straně pražská burza nepatrně ztratila (-0,1 %) a byl to tak čtvrtý den v řadě, který zakončila v červených číslech. Koruna zastavila propad a vrátila se pod úroveň 24,40 EUR/CZK