Warshův projev v Jackson Hole a druhý odhad českého HDP

Výhled:

• Dnes na symposiu v Jackson Hole vystoupí se svým prvním hlavním projevem nový předseda Fedu Kevin Warsh. Warsh přichází s odlišným přístupem než jeho předchůdce Jerome Powell a od svého nástupu se snaží omezit tradiční forward guidance a neposkytnout trhům vodítko ohledně budoucího vývoje sazeb. Trhy bude zajímat především jeho pohled na další směřování měnové politiky v prostředí stále zvýšené inflace, vysokých výnosů amerických státních dluhopisů a výrazného rozdělení uvnitř FOMC. Pozornost proto bude směřovat také k revizi měnověpolitického rámce Fedu a k tomu, zda naznačí případné změny v přístupu k inflačnímu cíli. Hlavní pozornost investorů bude nepochybně soustředěna na Warshův pohled na inflaci a úrokové sazby. Jestřábí tón, který by naznačil důraz na nutnost dostat inflaci zpět ke 2 % a případné zvýšení sazeb či další zpřísnění, by pravděpodobně vedl k růstu amerických výnosů a posílení dolaru. Holubičí projev, který by otevřel prostor pro snižování sazeb, by mohl znamenat pokles amerických výnosů.
• Hned ráno se dozvíme podle zpřesněného odhadu HDP, jak si vedla česká ekonomika ve 2Q 2026. Předběžný odhad ukázal, že česká ekonomika mezičtvrtletně vzrostla o 0,4 % a meziročně o 2,0 %. Podrobná struktura potvrdí, zda hlavním tahounem zůstává spotřeba domácností, kterou podporuje vyšší reálný růst mezd (v 1Q 2026: +6,4 %) a postupné oživení zahraniční poptávky. Druhá polovina roku však může přinést lehký útlum v důsledku dozvuků dražších vstupů a geopolitické nejistoty. Náš odhad i medián trhu očekává potvrzení prvního odhadu.
• Z Německa dorazí srpnové statistiky z trhu práce. V červenci míra nezaměstnanosti vzrostla o 0,1 pb. na 6,4 %. Počet nezaměstnaných se zvýšil o něco více, než se čekalo. Trh práce se oslabuje s určitým zpožděním z důvodu války na Blízkém východě.
• University of Michigan zveřejní finální výsledky spotřebitelské důvěry v USA za srpen. Předběžné výsledky ukázaly, že index spotřebitelského sentimentu po dvou měsících růstu klesl o zhruba 8 % na hodnotu 51,0, přičemž propad zaznamenal jak index současné ekonomické situace, tak i index očekávání.

Pohled zpět:

• Spotřebitelská důvěra GfK v Německu za měsíc září vzrostla na -26,6 bodu z revidovaných -29,4 bodu v srpnu. Dostala se na nejméně pesimistickou hodnotu od března. Zlepšení bylo způsobeno především pozitivním očekáváním ze strany příjmů, která jsou na nejvyšší úrovni za šest měsíců. Již čtvrtý měsíc v řadě rostla hospodářská očekávání (o 2,4 bodu na -3,9 bodu), k čemuž přispěl růst německé ekonomiky ve 2. čtvrtletí o 0,3 % (oproti původnímu odhadu 0,2 %). Nicméně stále zůstávají více než šest bodů pod úrovní z loňského roku.
• Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA se snížil na 203 tisíc (minulý týden 207 tisíc), pokračující žádosti poklesly na 1,778 milionu (minulý týden 1,796 milionu).
• Americký index S&P 500 získal +0,65 %, německý DAX index vzrostl o 0,27 %, pražský PX poklesl o 0,49 %. Koruna se pohybuje okolo 24,14 EUR/CZK