Dnes zápis z posledního zasedání ČNB a také inflace a HDP z USA

Výhled:

• Dnes se dočkáme zápisu z posledního zasedání ČNB, na kterém Bankovní rada rozhodla o zvýšení úrokových sazeb o 25bb. Základní úroková sazba tak byla navýšena ze 3,50 % na 3,75 %. Po vypuknutí války na Blízkém východě ČNB poměrně dlouhou dobu komunikovala, že je v relativně komfortní pozici, protože českou ekonomiku zastihl negativní nabídkový šok v mnohem lepší pozici než v roce 2022 a úrokové sazby jsou nyní zřetelně výše než inflace. Panovala tak shoda v rámci bankovní rady, že není třeba dělat unáhlené kroky. Nicméně těsně před červnovým zasedáním se komunikace výrazně posunula s tím, že zvýšení sazeb je reálnou variantou. To se také nakonec stalo a bude velmi zajímavé sledovat, jak se proměnila argumentace jednotlivých členů, která nám může více napovědět o dalších krocích ČNB.
• Z globálního hlediska přijdou nejdůležitější údaje ze Spojených států amerických. Patrně největší pozornost bude poutat PCE inflace. Ta v meziročním vyjádření stoupla na 3,8 % v dubnu a mediánový odhad analytiků očekává její nárůst v květnu dokonce nad 4 %. Rovněž jádrová inflace míří vzhůru, když v dubnu činila 3,3 % a v květnu by se mohla zvýšit na 3,4 %. Mimo toleranční pásmo Fedu by se inflace mohla pohybovat i v dalších měsících a podle červnové aktualizace makroekonomické predikce Fedu by se průměrná inflace mohla zastavit na 3,6 % (jádrová inflace ve výši 3,3 %).
• Ve stejný čas bude publikován také finální odhad HDP z USA za 1Q’26. Podle úvodního odhadu americká ekonomika vzrostla o 2 %, ale zpřesněný odhad statistiků ukázal na revizí směrem dolů, konkrétně na 1,6 %. Důležitým faktorem zůstává spotřeba domácností, jejíž tempo růstu zvolnilo na 1,4 %. Na druhé straně kladem je, že ochlazování trhu práce se zastavilo, nezaměstnanost je nízká a lidé tak mají stabilní příjmy. Po meziměsíční stagnaci v dubnu je predikováno, že osobní příjmy v květnu vzrostly o 0,4 %. Dynamika osobních výdajů by dokonce mohla zrychlit z 0,5 % na 0,6 % a v reálném vyjádření z 0,1 % na 0,2 %.
• V neposlední řadě budou ve Spojených státech amerických zveřejněny také statistiky o objednávkách zboží dlouhodobé spotřeby (pro květen se očekává 5% meziměsíční propad po silném 8% růstu v dubnu) a také o počtu nových a pokračujících žádostech o podporu v nezaměstnanosti.

Pohled zpět:

• Již dnes ráno byl publikován výsledek spotřebitelské důvěry v Německu podle průzkumu instituce Gfk. Přestože se míra skepse mírně snížila, když se index zvýšil z -29,7 na -29,2 bodů, celkově němečtí spotřebitelé zůstávají negativně naladění.
• Včera ráno Český statistický úřad publikoval červnové výsledky konjunkturálního průzkumu. Pozitivem je jednoznačně zlepšení mezi spotřebiteli, když se index zvýšil o 3,1 bodů na 106,5 bodů. Snížil se počet respondentů, kteří očekávají v příštích 12 měsících zhoršení kondice české ekonomiky, a naopak se navýšil podíl těch, kteří se domnívají, že se jejich finanční situace zlepší. Češi tak panice zatím nepodlehli, což je velmi dobrá zpráva. Právě jejich útraty by měly být hnacím motorem tuzemského hospodářství i v tomto roce. Také důvěra mezi podnikateli se zvýšila (ač nižším tempem), když index měřící nálady byznysu vzrostl z 99,0 na 99,8 bodů a je tak téměř na dlouhodobém průměru. Vývoj je odlišný ale v rámci sektorů, když pouze v průmyslu bylo hodnocení lepší než v předchozím měsíci. Důvodem jsou vyšší očekávání ohledně nárůstu tempa výroby, které však může podle nás pramenit ze snahy firem se předzásobit. Nové zakázky by tak mohly v dalších měsících o něco zpomalit. V obchodě a ve vybraných službách byla sice situace hodnocena nepatrně hůře než v květnu, ale znatelně poklesla důvěra ve stavebnictví (-6,5 bodů). Hůře je vnímána současná poptávka po stavebních pracích, méně se plánuje navyšovat stavy zaměstnanců a očekávání nárůstu cen zůstávají výrazně nadprůměrná.
• V Německu byly zveřejněny výsledky průzkumu ifo. Oproti předchozímu měsíci se zlepšilo hodnocení tamního byznysu jak v případě současné situace, tak budoucích očekávání. Firmy jsou méně pesimistické ohledně vývoje v nejbližších měsících, přičemž jejich náladě by mělo pomoci příměří na Blízkém východě a znatelný pokles cen energií (ropa Brent aktuálně pod 73 USD/barel). Nicméně vyhlídky největší evropské ekonomiky nejsou příliš růžové, když se v tomto čtvrtletí očekává v lepším případě stagnace a za celý letošní rok růst okolo 0,5 %. Dopady fiskálního balíčku minimálně v tomto roce budou vymazány negativními vlivy pramenící z války na Blízkém východě.
• Americký index S&P 500 byl včera v nepatrném minusu (-0,1 %), zatímco evropské akciové indexy ztrácely více – německý DAX -0,6 % a pražský PX dokonce -1,5 %. Koruna včera oslabovala nad 24,20 EUR/CZK na pozadí posilujícího amerického dolaru, kdy se kurz EUR/USD posunul k 1,135.