Centrální banky se v nejistých časech rozhodly pro stabilitu

Výhled:

• Hned brzo ráno byl publikován výsledek německé únorové výrobní inflace, která poklesla meziročně výrazně více, než očekával trh, o -3,3 % (odhad -2,7 %), meziměsíčně se snížila o 0,5 % (odhad +0,3 %). Ceny ve výrobě klesají od března 2025.

Pohled zpět:

• ČNB na svém zasedání ponechala základní sazbu na 3,50 %, což nebylo pro analytickou obec žádným překvapením. Mnohem zajímavější pak byla následná tisková konference, na které guvernér Aleš Michl uvedl, že dle aktualizované predikce by měla průměrná inflace zůstat pod 2 % i s částečně započítanými vyššími cenami ropy. Guvernér dále prohlásil, že ČNB je v lepší pozici než v roce 2022 a inflace je na nejnižší úrovni za posledních několik let. My nadále v dalších měsících čekáme stabilitu. Více informací najdete v komentáři.
• Ani měnově-politické jednání ECB nepřineslo žádné překvapení, když se úrokové sazby nezměnily a depozitní sazba zůstala na 2 %. Situace na Blízkém východě způsobuje nárůst inflačních očekávání. Zároveň ve 4Q 2025 vzrostly v eurozóně mzdové náklady o 3,3 %, mzdy potom o 3,0 %. Růst mezd a mzdových nákladů je pro ECB důležitým ukazatelem, který se promítá do inflace. Naše prognóza očekává delší úrokovou stabilitu. Nová prognóza ECB výjimečně zahrnuje data k 11. březnu, což je pozdější datum uzávěrky než obvykle. V základním scénáři očekává, že celková inflace bude v roce 2026 činit v průměru 2,6 %, v roce 2027 2,0 % a v roce 2028 2,1 %. Ve srovnání s prosincovými projekcemi byla inflace revidována směrem nahoru, zejména pro rok 2026. Je to dáno tím, že ceny energií budou vyšší v důsledku války na Blízkém východě. Jádrová inflace (bez započtení energií a potravin) by měla v roce 2026 dosáhnout průměrně 2,3 %, v roce 2027 2,2 % a v roce 2028 2,1 %. To je rovněž vyšší úroveň než v prosincových projekcích, a to především kvůli promítání vyšších cen energií do cen zboží a služeb. Hospodářský růst dosáhne v roce 2026 v průměru 0,9 %, v roce 2027 1,3 % a v roce 2028 1,4 %. Růst byl revidován směrem dolů, zejména pro rok 2026, což odráží globální dopady války na komoditní trhy, nižší reálné příjmy a nižší důvěru.
• Zasedání Bank of England a Švýcarské národní banky se rovněž neslo v duchu zachování úrokových sazeb. Bank of England ponechala základní sazbu na 3,75 %, Švýcarská národní banka drží sazbu na 0 %.
• Americký index S&P ztratil -0,27 %. Německý DAX poklesl o 2,76 %, pražský PX ztratil -1,67 %. Koruna se pohybuje okolo 24,48 EUR/CZK.