Výrobní inflace může začít růst v důsledku dění na Blízkém východě

Výhled:

• I dnes budeme sledovat zejména situaci na Blízkém východě a jakékoli případné náznaky mírového řešení, ačkoli se zdá, že to je zatím poněkud vzdálené.
• Hlavním ekonomickým údajem dnešního dne je průzkum instituce ZEW týkající se německé ekonomiky. Únorové šetření sice ukázalo, že hodnocení současné ekonomické situace se zlepšilo, ale optimismus ohledně budoucího vývoje se zastavil. Pozitivita vycházela zejména z vyšších veřejných výdajů do obrany a infrastruktury, nicméně strukturální problémy německé ekonomiky se nevyřeší ze dne na den. Navíc v platnosti jsou dále americká cla (ač o něco nižší po rozhodnutí Nejvyššího soudu USA) a především se v posledních dnech stal novým výrazným rizikem nejen pro Německo, ale celou světovou ekonomiku, konflikt na Blízkém východě. Ten se již projevil na skokovém nárůstu cen ropy, ale i jiných energetických komodit, což vyvolává strach z návratu vysoké inflace. V tomto směru bude klíčové, zda se podaří zajistit dopravní propustnost přes Hormuzský průliv. Pokud by nastala jeho úplná blokáda, ceny by mohly jít ještě výše a dodavatelské řetězce by byly narušeny. Evropa by tak zažívala menší deja-vu z roku 2022, což se podle nás projeví na březnových výsledcích průzkumu ZEW. Index hodnocení současné situace by se sice podle nás mohl nepatrně zlepšit z -65,9 na -63,0 bodů (tržní odhad -68,0 bodů), zatímco index budoucích očekávání by dle naší predikce mohl propadnout z 58,3 na 39,4 bodů (tržní odhad 39,2 bodů).

Pohled zpět:

• Cena ropy Brent se během včerejšího dne opět zvýšila, a to až na 106 USD/barel, jelikož napětí na Blízkém východě nepolevuje. Dronové útoky zasáhly mimo jiné opět ropný terminál v přístavu Fudžajra ve Spojených arabských emirátech. Doprava v Hormuzském průlivu zůstává na minimu, a i přes výzvy Donalda Trumpa, aby se námořní lodě zemí NATO podílely na ochraně plavidel skrze tuto dopravní cestu, tento apel zatím nebyl vyslyšen. Uvedený vývoj kromě řidičů motorových vozidel zasáhne také průmysl. Tuzemské výrobní ceny v tomto odvětví se v únoru zvýšily o 0,1 % v souladu s naší a tržní prognózou, když se na tom podílely právě ceny ropy, které v únoru již reflektovaly obavy z blížícího se konfliktu na Blízkém východě. V meziročním srovnání byly sice ceny v průmyslu nižší o 2,9 %, a klesají bez přestávky již celý jeden rok, ale aktuální geopolitická situace může tento vývoj rychle otočit. Více v komentáři.
• V odpoledních hodinách jsme se dozvěděli data z amerického průmyslu. Tamní výroba po lednovém nárůstu o 0,7 % v únoru meziměsíčně stoupla o 0,2 %, čímž těsně překovala tržní predikci (+0,1 %). Na druhé straně tento vývoj příliš nekoresponduje s podnikatelskou náladou ve zpracovatelském průmyslu dle průzkumu newyorské pobočky Fedu. Ta se během března propadla do záporných hodnot (ze 7,1 na -0,2 bodů). Trh sice počítal se zhoršením (3,7 bodů) oproti únoru, ale ne až v takové míře. Zároveň sentiment poklesl výrazně pod svůj historický průměr (6,7 bodů).