V tomto týdnu zasedá Fed i ČNB, pravděpodobně s odlišnými výstupy

Výhled:

• Rozjezd bude pozvolnější, když v pondělí bude zveřejněn pouze výsledek běžného účtu platební bilance v Česku za měsíc červenec. V úterý se zaměříme průzkum ZEW z Německa, který by měl potvrdit lepší vnímání největší evropské ekonomiky a její alespoň dočasný odraz ze stagnace.
• Ve středu nejprve dorazí statistiky o tuzemských výrobních cenách. V případě průmyslu očekáváme zrychlení meziroční dynamiky na 2 %. Hlavní událostí nejen středy, ale celého týdne bude zasedání Fedu, které může být mimořádně zajímavé. Finanční trh se aktuálně kloní ke zvýšení úrokových sazeb o 25bb a rovněž naše aktualizovaná predikce předpokládá tento scénář, nicméně pokračující stabilita sazeb rozhodně není nereálnou variantou. Zároveň bude zveřejněna nová makroekonomická prognóza Fedu, kde největší pozornost bude poutat tzv. dot-plot (ač guvernér Kevin Warsh ho opět nevyplní), jakožto jeden z mála zbývajících signálů, jak by Fed mohl postupovat v dalších měsících.
• Čtvrtek nabídne zasedání ČNB, na kterém bankovní rada nejspíše rozhodne o stabilitě úrokových sazeb na stávající úrovni. Původně jsme předpokládali, že by ČNB mohla jít výše s úrokovými sazbami, nicméně z poslední komunikace se zdá, že centrální bankéři chtějí zatím vyčkat na další data. Základní úroková sazba tak pravděpodobně zůstane na 3,75 %. Na této úrovni pak patrně ponechá svou základní sazbu také Bank of England.
• V pátek ráno bude zasedat Bank of Japan a ta na rozdíl od ČNB či Bank of England nejspíše svou základní úrokovou sazbu zvýší o 25bb na 1,25 %. Dále se dozvíme, jak se vyvíjí výrobní inflace v Německu, inflační očekávání v eurozóně či průmyslová výroba v USA.

Pohled zpět:

• Konec minulého týdne přinesl klíčový údaj z americké ekonomiky, a tím byla srpnová inflace. Ta se vyvíjela takřka v souladu s očekáváními, když celková inflace stoupla meziměsíčně o 0,4 % a v meziročním srovnání setrvala na 3,4 %. V případě jádrové inflace sice meziroční inflace mírně poklesla ze 2,5 % na 2,4 %, ale cenové momentum zrychlilo z 0,2 % na 0,3 %, zatímco trh predikoval stejnou dynamiku (+0,2 %) jako v předchozím měsíci.
• Z USA dorazily také výsledky průzkumu University of Michigan. Index sentimentu poklesl z 51,7 na 47,8 bodů, což značí výrazné zhoršení spotřebitelské důvěry. Domácnosti se ve větší míře obávají budoucího vývoje a také nárůstu inflace, když inflační očekávání na horizontu jednoho roku vzrostla ze 4 % na 4,6 % a na pětiletém až desetiletém se drží nad 3 %. Po zveřejnění těchto dat se investoři zřetelně přiklonili k variantě zvýšení úrokových sazeb (na 88 %) na středečním zasedání Fedu. Výnos dvouletého dluhopisu v reakci na výsledek americké inflace nejprve povyskočil až na 4,65 % (o 7bb), ale posléze korigoval k úrovni, na které poslední den minulého týdne začínal.
• Světovým akciovým titulům se konec týdne podařil, když americký index S&P 500 získal 0,9 % a německý DAX jen nepatrně zaostal (+0,8 %). Naopak pro pražský PX byl pátek ztrátovým, když odepsal 0,6 %. Koruna se aktuálně obchoduje okolo 24,25 EUR/CZK.