V USA během ledna vzniklo výrazně více nově vytvořených pracovních míst mimo zemědělský sektor

Výhled:

• Za okamžik bude zveřejněn výsledek maďarské lednové inflace, která dle mediánu trhu dosáhne 2,4 %, jádrová inflace by měla skončit na 2,8 %. Naše prognóza počítá s výraznějším poklesem inflace z prosincových 3,3 % na lednová 2,1 %. Pokles je způsoben vysokou srovnávací základnou, kdy spotřebitelské ceny rostly meziměsíčně o 1,5 % v lednu 2025, zatímco nyní očekáváme zvýšení pouze o 0,3 %. Ve 4Q 2024 forint oslabil o 3,5 % a hlavní roli na začátku roku 2025 hrála importovaná inflace. Na počátku roku 2026 je ale maďarská měna zřetelně silnější. V roce 2025 posílila o 7 % a importovaná inflace zůstává tlumená. Naše prognóza dále očekává, že inflace v únoru spadne pod 2 %. Vzhledem k 3% inflačnímu cíli MNB a tolerančnímu pásmu 2 – 4 % je pravděpodobné, že MNB na svém zasedání 24. února sníží základní úrokovou sazbu o 25 bb. Stejné snížení sazeb očekáváme také v březnu a 1Q 2026 by měla základní úroková sazba zakončit na 6 %.
• Z USA zjistíme prodeje existujících domů za leden. Medián trhu očekává, že prodej existujících domů dosáhne 4,16 milionu (v prosinci 4,35 milionu). Nakonec také dorazí každotýdenní údaje z trhu práce. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se dle trhu sníží na 224 tisíc (minulý týden 231 tisíc), pokračující žádosti by měly vzrůst na 1,850 milionu (minutý týden 1,844 milionu).

Pohled zpět: 

• Včera byl v USA zveřejněn počet nově vytvořených pracovních míst mimo zemědělský sektor a nezaměstnanost za leden. Počet nově vytvořených pracovních míst (Non-Farm Payrolls) vzrostl na 130 tisíc (odhad trhu 70 tisíc, v prosinci 50 tisíc), přičemž takový skok nahoru očekávali jen 2 ze 75 analytiků. Nezaměstnanost poklesla o 0,1 p.b. na 4,3 %. Po zveřejnění výsledků trh sází pouze z 6 % na snížení úrokových sazeb na březnovém zasedání. Potvrzuje se totiž naše teze, že americký trh práce se postupně stabilizuje a Fed tak není tlačen k rychlé akci.
• Národní rozpočtová rada vydala vyjádření k návrhu státního rozpočtu na rok 2026. NRR uvádí, že návrh je v přímém rozporu s jeho aktuálním zněním, jelikož zákon a platná metodika určují závazný výdajový rámec státního rozpočtu a státních fondů pro rok 2026 na základě tzv. strukturálního schodku sektoru vládních institucí, který je stanoven na výši 1,75 % HDP (= deficit státního rozpočtu ve výši 237 mld. Kč). Částku lze v souladu se zákonem navýšit o tzv. návratnou finanční výpomoc na výstavbu jaderné elektrárny Dukovany a o výdaje na obranu, které přesahují 2 % HDP (tj. 175,7 mld. Kč). Původní návrh rozpočtu, který předložila minulá vláda, operoval s výdaji na obranu ve výši 206,5 mld. Kč (2,35 % HDP), a bylo tedy možné zvýšit výdaje rozpočtu nad rámec schváleného výdajového rámce o 31 mld. Kč (0,35 % HDP). Zároveň byl rozpočet navýšen o návratnou finanční výpomoc na výstavbu jaderné elektrárny ve výši 18 mld. Kč. Dle platné legislativy bylo možné akceptovat původní deficit ve výši 286 mld. Kč. V návrhu rozpočtu, který předložila nová vláda, výdaj na návratnou finanční výpomoc chybí, stejně jako jsou poníženy výdaje na obranu (na 184,7 mld. Kč; 2,10 % HDP). Maximálně přípustný deficit 237 mld. Kč lze navýšit o 9 mld. Kč na 246 mld. Kč (tj. výdaje na obranu jsou vyšší o 9 mld. Kč nad rámec 2 % HDP). Návrh státního rozpočtu zákonný strop překračuje o 64 mld. Kč. Navržený deficit (dle odhadu NRR až 2,5 % HDP) přesahuje hranici strukturálního schodku povoleného dle zákona pro rok 2026. NNR upozorňuje, že důvodová zpráva k předloženém návrhu rozpočtu potvrzuje soulad tohoto návrhu s právem Evropské unie, ale nikoli soulad s národními fiskálními pravidly uvedenými v českém zákoně. Kladně naopak hodnotí to, že rozpočet vypadá realisticky, odhady výnosu z emisních povolenek jsou odpovídající, celkové příjmy nevykazují známky zkreslení. Tak či onak, návrh nedodržuje základní principy pravidel rozpočtové odpovědnosti. Uzavírá, že efekty konsolidace z minulých let se postupně vyčerpají. Sestavit rozpočet kvůli zvyšování objemu automaticky valorizovaných výdajů, drahým výdajovým prioritám a neadekvátnímu růstu tempu výdajů ve srovnání s tempem růstu příjmů, bude každý rok obtížnější. A to i přesto, že tuzemská ekonomika je právě v růstové fázi hospodářského cyklu.
• Americký index S&P kosmeticky poklesl o -0,005 %. Německý DAX poklesl o 0,53 % a pražský PX ztratil -1,13 %. Koruna se pohybuje okolo 24,25 EUR/CZK.