Inflace v USA se nejspíše dostane nad 4 %

Výhled:

• Český statistický úřad za okamžik zveřejní finální údaje o české inflaci. Naše i tržní prognóza předpokládají, že bude potvrzen předběžný odhad a v květnu tuzemská inflace meziročně vzroste o 2,1 %. Zajímat nás ale bude i její struktura, kdy se dozvíme, jaký vliv na růst inflace měly zejména ceny pohonných hmot, ceny služeb a také potravin. Zatímco v prvních měsících tohoto roku inflace výrazně poklesla pod 2% cíl ČNB, především z důvodu odpuštění POZE, v dubnu jsme pozorovali rychlejší růstovou dynamiku až k 2,5 %. Geopolitické napětí na Blízkém východě zatím nepolevuje a ceny komodit neklesají. Očekáváme, že odblokování Hormuzského průlivu bude postupné a zvýšené ceny komodit s námi ještě několik měsíců zůstanou. Z toho důvodu předpokládáme, že se inflace bude v nejbližších měsících pohybovat v horní části tolerančního pásma ČNB, ale v závěru roku se může dostat nad tuto úroveň. Výsledek inflace přiměje ČNB, aby na svém červnovém zasedání ponechala sazby na stávající úrovni. To ostatně očekává také analytická obec, přičemž finanční trhy jsou jiného názoru a s téměř 90% pravděpodobností očekávají zvýšení sazeb. Toto přesvědčení se začíná propisovat do silnějšího kurzu koruny.
• Globální finanční trhy však bude více zajímat květnová inflace CPI v USA, kde je situace podstatně napjatější a trh se obává dalšího růstu inflace. Ta od února 2026 meziročně vzrostla z 2,4 % na 3,8 % v dubnu, přičemž na květen medián trhu očekává její zvýšení až na 4,2 %. Jádrová inflace by měla vzrůst mírněji, z 2,8 % na 2,9 %. Nárůst inflace přiživují rostoucí ceny energií, které zdražily o 18 % a neutuchající dynamika v sektoru služeb a bydlení. Pokud se prognóza potvrdí, bude to znamenat možný opětovný nárůst inflačních tlaků a jasný signál pro Fed, že boj s vysokými cenami zdaleka nekončí, což pravděpodobně udrží americké úrokové sazby na restriktivní úrovni po delší dobu. Naše prognóza proto stále očekává, že Fed na svém zasedání v příštím týdnu sazby nesníží a ponechá je v pásmu 3,5 – 3,75 %. Finanční trhy pravděpodobnost stability zaceňují z 96 %.

Pohled zpět:

• Situace na Blízkém východě vykazuje známky křehkého uklidnění, když Izrael a Írán prozatím přestaly s přímými vzájemnými údery poté, co americký prezident Donald Trump obě strany vyzval k zastavení bojů a oznámil, že mírová dohoda s Teheránem, která by mimo jiné okamžitě otevřela strategický Hormuzský průliv, by mohla být podepsána během dvou až tří dnů. I přes tento diplomatický optimismus napětí v regionu přetrvává, což dokládá pokračující izraelská vojenská operace v Libanonu. Zmírnění obav z okamžité eskalace konfliktu a naděje na brzké příměří s Íránem přinesly úlevu komoditním trhům a ceny ropy Brent poklesly pod 93 USD/barel.
• Devizové rezervy ČNB v květnu vzrostly na 156,3 mld. EUR, přičemž dubnový výsledek byl revidován na 155,3 mld. EUR. Devizové rezervy v dolarech se zvýšily na 182,1 mld. USD, dubnový výsledek byl revidován na 181,8 mld. USD.
• Dubnová obchodní bilance v USA skončila v deficitu ve výši -55,9 mld. USD, což bylo téměř v souladu s odhadem trhu. Celkový meziměsíční vývoj ovlivnilo oživení exportu, který vzrostl o 2,6 % na 327,1 mld. USD, přičemž k tomuto růstu přispěl zejména vývoz kapitálového zboží a ropy. Dovoz vzrostl o 2,0 % na 383,0 mld. USD, kde byl zaznamenán vyšší zájem o počítače či polovodiče. Květnové prodeje existujících domů vzrostly na roční tempo 4,17 milionu domů a meziměsíčně se zvýšily o 3,2 %.
• Americký index S&P ztratil -0,26 %. Německý DAX poklesl o 0,66 % a pražský PX vzrostl o 0,98 %. Koruna se pohybuje okolo 24,16 EUR/CZK.