PCE inflace a finální odhad HDP za 4Q 2025 z USA

Výhled:

• Za pár minut Český statistický úřad zveřejní výsledek průmyslové výroby za měsíc únor. Výsledek ještě nebude ovlivněn válkou na Blízkém východě a naše predikce očekává meziroční růst 1,5 %. Objem výroby se v únoru zvýšil díky realizaci dřívějších zakázek. Průmysl v tomto měsíci profitoval z produkce osobních automobilů, která se meziročně zvýšila o 7,3 %, avšak výroba energií meziročně poklesla o 10 %. Průmysl se koncem loňského roku odrazil ode dna, avšak budoucí výhled je v současné době velmi nejistý z důvodu hrozby možných vyšších nákladů a nižší poptávky. Zároveň může dojít k výpadku klíčových komponent, čipů či jiných materiálů v důsledku války na Blízkém východě.
• Zasedání Polské národní banky by mělo skončit bez většího překvapení, když naše i tržní predikce očekávají úrokovou stabilitu. Základní úroková sazba by měla setrvat na 3,75 %. V průběhu roku by ale mohlo dojít k zpřísňování měnové politiky, když naše prognóza očekává, že centrální banka zvýší úrokové sazby ve 2Q 2026 jednou o 25 bb. a ve 3Q opět o 25 bb. na 4,25 %.
• Z USA zjistíme výsledek finálního odhadu HDP za 4Q’25. Tamní ekonomika by měla vzrůst anualizovaně pouze o 0,7 %. Dále bude zveřejněna inflace podle metodiky PCE za únor, která je pro Fed zásadním ukazatelem, protože bývá přesnější, než CPI. Medián trhu očekává, že v únoru by měla PCE inflace zůstat okolo 3 %. Společně s PCE inflací budou publikovány také osobní příjmy a výdaje, kdy trh očekává, že meziměsíčně osobní příjmy vzrostou o 0,3 %, osobní výdaje se zvýší o 0,6 %. Nakonec zjistíme každotýdenní údaje trhu práce. Trh předpokládá, že počet počátečních žádostí o podporu v nezaměstnanosti se ve srovnání s minulým týdnem mírně vzroste na 210 tisíc, počet pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti by měl poklesnout na 1,829 mil. osob (minulý týden 1,841 milionu).

Pohled zpět:

• Zápis z březnového zasedání Fedu odhalil, že v reakci na přetrvávající inflaci nad dvouprocentním cílem a geopolitickou nestabilitu v Íránu zaujal měnový výbor opatrný postoj a ponechal základní úrokovou sazbu v rozmezí 3,50–3,75 %. Ačkoli se trhy stále upínají k naději na ukončení íránského konfliktu, představitelé Fedu museli v důsledku válečného ropného šoku revidovat inflační výhled pro rok 2026 směrem nahoru, přičemž rostoucí skupina tvůrců politik poprvé připustila i možnost budoucího zvýšení sazeb, pokud by energetické náklady nadále tlačily na jádrovou inflaci. Na druhé straně část činitelů varuje před nekontrolovaným růstem cen, většina se obává, že vleklý konflikt na Blízkém východě a drahá ropa oslabí kupní sílu domácností a natolik poškodí trh práce i hospodářský růst USA, že by si situace mohla v budoucnu vyžádat naopak další uvolnění měnové politiky. S ohledem na geopolitickou situaci naše nová predikce předpokládá, že Fed by mohl sazby snížit až v příštím roce. Letos očekáváme úrokovou stabilitu.
• Výrobní ceny v eurozóně za únor ještě nebyly ovlivněny válčeným konfliktem, a tak meziročně poklesly o 3,0 %, meziměsíčně se snížily o 0,7 %. Nyní je však jisté, že v březnu se klesající trend otočí. Maloobchod v únoru meziročně vzrostl o 1,7 %, meziměsíčně se snížil o 0,2 %.
• Díky optimismu, který přineslo dočasné příměří na Blízkém východě, americký index S&P připsal +2,51 %. Německý DAX vzrostl o 5,06 %, pražský PX získal +3,01 %. Koruna posílila na 24,37 EUR/CZK.