Dnes tuzemská inflace a růst mezd

Výhled:

• Ačkoliv tuzemská inflace v úvodu roku sestoupila pod dvouprocentní hranici, eskalace konfliktu na Blízkém východě následně vyhnala ceny paliv nahoru a inflace stoupla z únorových 1,4 % na dubnových 2,5 %. Květnová data by však již další akceleraci přinést neměla, když náš odhad počítá s lehkým poklesem na 2,4 % navzdory tomu, že pohonné hmoty zůstávají meziročně o čtvrtinu dražší. Medián trhu potom očekává pokles na 2,3 %. Cenovou hladinu momentálně stlačují regulované položky podpořené vládním odpuštěním poplatků za POZE a také levnější potraviny, u nichž se však v příštích měsících může trend otočit. Pro bankovní radu ČNB zůstane klíčová perzistentní jádrová složka oscilující těsně pod 3 %, kde se projevuje zejména setrvačná inflace ve službách podpořená mzdovou dynamikou.
• Ta podle naší prognózy zůstala zvýšená i v 1Q’26, když očekáváme nárůst průměrné nominální mzdy o 7,2 %, což by v reálném vyjádření znamenalo její zvýšení o 5,5 %. Medián trhu je umírněnější a předpokládá nárůst o 5,1 %. Průměrná mzda překročí hranici 50 000 Kč. Růst mezd navazuje na silnou dynamiku z loňského roku, což potvrzují i národní účty, které ukazují na nárůst objemu mezd a platů o 8,9 %. Trh práce není tolik napjatý, nicméně firmy v boji o kvalitní pracovníky nadále nabízejí atraktivní finanční podmínky. Pro srovnání, firemní sektor v sousedním Polsku vykázal v prvním kvartále nominální růst mezd o 6,2 % a reálný o 3,7 %. Tlak na zvyšování platů v soukromé sféře zatím nebyl ovlivněn státním sektorem, jelikož státní zaměstnanci si polepšili až od dubna, po skončení rozpočtového provizoria. Minimální mzda (a s ní také zaručené mzdy ve státním sektoru) vzrostly od ledna o 7,7 %.
• Ve Spojených státech budou publikovány každotýdenní údaje trhu práce. Trh předpokládá, že počet počátečních žádostí o podporu v nezaměstnanosti se ve srovnání s minulým týdnem nezmění (215 tisíc), počet pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti by měl nepatrně klesnout na 1,780 mil. osob (minulý týden 1,786 milionu). Zjistíme také challenger job cuts. Tyto ukazatele poslouží investorům jako finální indikátor kondice amerických zaměstnavatelů před pátečním vládním reportem ohledně Non-Farm Payrolls a napoví, zda americké firmy nezačínají výrazněji redukovat stavy.

Pohled zpět:

• Situace na Blízkém východě se opět vyostřila poté, co Írán pozastavil mírové rozhovory s USA, vypustil balistické rakety směrem ke Kuvajtu a Bahrajnu a americká armáda v odvetě zaútočila na íránský ostrov Kešm. S novými střety a přetrvávající blokádou klíčového Hormuzského průlivu se naděje na brzké příměří opět vzdálily. V reakci na eskalaci konfliktu ceny ropy již třetí den za sebou rostou, cena ropy Brent se vyšplhala k 98 USD/barel.
• OECD ve své predikci očekává, že růst HDP v ČR v roce 2026 zpomalí na 1,9 % a v roce 2027 vzroste na 2,1 %. Vyšší ceny energií a potravin sníží reálný disponibilní příjem domácností, což negativně ovlivní spotřebu. I přes vyšší míru nejistoty by investice měly v roce 2026 zůstat stabilní. Dle OECD by k tomu měly přispět strukturální fondy a fondy obnovy EU. Zpomalení investiční aktivity by mělo nastat v příštím roce. Rizika pro hospodářský růst zůstávají vychýlená směrem dolů, a to zejména kvůli déletrvajícímu konfliktu na Blízkém východě, který narušuje dodavatelské řetězce, nebo kvůli opětovnému zintenzivnění obchodních omezení.
• Průmyslová výrobní inflace v eurozóně v dubnu potvrdila znatelný návrat inflačních tlaků, když v meziročním srovnání vyskočila v eurozóně na 4,9 %. Silný nárůst byl poháněn zejména cenami v energetickém sektoru, které meziročně vzrostly o 12,3 %. V meziměsíčním srovnání sice dynamika cen výrobců po březnovém nárůstu (+3,4 % m/m) zpomalila na 0,6 %, přesto data jasně ukazují, že se dražší ceny vstupů v důsledku blízkovýchodního konfliktu dál přelévají do evropského průmyslu.
• Ze Spojených států amerických dorazily další klíčové indicie z tamního trhu práce v podobě sledovaného ADP reportu o zaměstnanosti v soukromém sektoru. Poté, co v dubnu vzniklo v soukromé sféře 109 tisíc nových pozic, květnový výsledek přinesl vytvoření 122 tisíc nových pracovních míst. Průmyslové objednávky v dubnu vzrostly o 4,8 %. Květnový index ISM ve službách vzrostl z dubnových 53,6 bodu na 54,5 bodu.
• Americký index S&P odepsal -0,74 %. Německý DAX poklesl o 1,15 %, pražský PX ztratil -0,15 %. Koruna se pohybuje okolo 24,19 EUR/CZK.