Jak svižný byl růst tuzemských mezd ve 2Q’26?

Výhled:

• Dnes nás bude nejvíce zajímat výsledek českých mezd za 2Q’26. V prvním čtvrtletí průměrná nominální mzda vzrostla o 8,1 %, což po zohlednění inflace znamenalo reálný nárůst o 6,4 %. Ačkoli tyto výsledky možná budou zpětně revidovány směrem dolů, nemění to hodnocení stále zvýšené mzdové dynamiky, která je nad úrovní odhadovanou jako neinflační pro českou ekonomiku (4-5 %). Tudíž přestože očekáváme mírně nižší tempo růst mezd (6,5 % nominálně a 4,4 % reálně), zůstává růst mezd z pohledu ČNB rizikem pro naplňování svého 2% cíle. V některých sektorech navíc může být růst znatelně vyšší podobně jako v 1Q’26, kdy se jednalo například o činnosti v oblasti nemovitostí, stavebnictví či zemědělství. V tomto ohledu tlačí na růst mezd také navýšení minimální mzdy o 7,7 %. Nelze pak opomenout ani navýšení platů ve veřejné sféře od začátku dubna, a to až o 9 %. Z návrhu státního rozpočtu na rok 2027 pak vyplývá, že platy státních zaměstnanců by měly růst obdobným tempem i příští rok.
• Z eurozóny se dozvíme, jak se vyvíjejí ceny výrobců. Po jejich meziměsíčním snížení v červnu o 0,3 % z důvodu poklesu cen energií na pozadí uklidnění války na Blízkém východě se pro červenec očekává jejich nárůst o 1,2 %. Příčina je stejná, a to válka na Blízkém východě, ale tentokrát s negativní konotací, protože v červenci skončilo mírové memorandum a ceny energií na světových trzích se opět vydaly vzhůru. Meziroční růst cen výrobců by pak mohl akcelerovat ze 4,6 % na 5,4 %, což by centrální bankéře ve Frankfurtu mělo ujistit v jejich přesvědčení, že je čas v příštím týdnu utáhnout měnově-politické šrouby (zvýšení úrokových sazeb o 25bb).
• Zajímavá data dorazí také z USA. Nejprve dorazí srpnový výsledek tzv. challenger job cuts, který naznačuje ochotu firem snižovat pracovní stavy. Zlepšení podmínek na pracovním trhu signalizovala výrazně nižší ochota firem propouštět, meziročně dokonce o téměř 50 %. V odpoledních hodinách budou následovat každotýdenní statistiky o počtech nově podaných i pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti. V obou případech trh očekává, že jich oproti předchozímu týdnu mírně přibylo. Na závěr dne budou publikovány výsledky ISM pro služby, kde se pro srpen očekává takřka identický vývoj jako v červenci. Index by měl zůstat na 54,1 bodech, přičemž v subkategoriích zaplacené ceny a nové objednávky se očekává nepatrné zpomalení růstu, zatímco v oblasti zaměstnanosti by mohlo dojít k mírnému zlepšení (resp. nižší míra zhoršování podmínek).

Pohled zpět:

• Včera dorazily údaje pouze ze Spojených států amerických. Patrně tím nejdůležitějším z pohledu finančních trhů byl průzkum ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru. Ten ukázal, že v srpnu vzniklo nově 38 tis. pracovních míst mimo zemědělský sektor, což bylo o trochu méně, než byl mediánový odhad trhu (47 tis). Červencový výsledek pak byl nepatrně revidován ze 44 tis. na 46 tis. Na očekávání dalšího postupu Fedu se však nic nezměnilo a nadále se sází zhruba z 65 % na zvýšení sazeb o 25bb na příštím zasedání (16.9.).
• Dále data z USA nabídly finální výsledky objednávek zboží dlouhodobé spotřeby, kde se potvrdil jejich meziměsíční nárůst v červenci o 1,1 % a bez sektoru dopravy pak zvýšení o 0,4 %. Podobně dopadly i průmyslové objednávky, které se meziměsíčně zvýšily o 0,9 %, přičemž u dopravního sektoru se jedná o nárůst o 0,6 %. V obou případech byly výsledky vyšší o 0,2 p.b., než s čím počítal trh.
• Americký index S&P 500 korigoval úterní ztráty a připsal si 0,5 %. Naopak hodnota německého DAX se o stejnou hodnotu snížila. Nedařilo se ani pražské burze, která odepsala 0,3 %. Koruna se drží v prvních zářijových dnech okolo úrovně 24,20 EUR/CZK.