Inflace v eurozóně nad 3 %

Výhled:

• Dnes bude pravděpodobně nejdůležitějším údajem dne vývoj cen výrobců v eurozóně. Válka na Blízkém východě změnila pravidla hry a po měsících poklesu cen došlo v dubnu k jejich meziměsíčnímu nárůstu o 1 %. Nyní trh dokonce očekává jejich zvýšení o téměř 5 %, přičemž naše prognóza predikuje rovněž silný nárůst o 4,5 %. Meziměsíční dynamika by sice mohla zpomalit ze 3,4 % na 0,6 % (náš odhad 0,4 %), když se růst nákladů odehrál především v dubnu. Přesto jsou inflační tlaky v eurozóně zřejmé, proto se ECB i podle zveřejněného zápisu v minulém týdnu chystá ke zvýšení úrokových sazeb na svém zasedání v příštím týdnu. Trh očekává tento scénář aktuálně z 95 % a rovněž my se kloníme k této variantě.
• Ze Spojených států amerických dorazí další údaj z tamního trhu práce, a tím bude průzkum ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru. V dubnu vzniklo v soukromém sektoru 109 tis. nových pracovních míst a v květnu by mohlo být podle trhu vytvořeno dalších 120 tis. míst. Pokud by se tato predikce ukázala jako správná, byl by to dílek do skládačky stabilizujícího se amerického trhu práce.
• Později odpoledne se ze Spojených států amerických dozvíme také dubnový vývoj průmyslových objednávek, kdy po jejich meziměsíčním březnovém růstu o 1,5 % se očekává jejich zvýšení až o 4,6 %. Pozitivní vývoj naznačuje výrazný nárůst objednávek zboží dlouhodobé spotřeby o 7,9 %, který byl dán především vyšší poptávkou ze sektoru dopravy. V neposlední řadě budou publikovány výsledky ISM pro služby ve Spojených státech amerických, kde se předpokládá jeho mírné zvýšení z 53,6 na 53,8 bodů. Růst nových zakázek by mohl pokračovat, zaměstnanost by mohla klesat nižším tempem, na druhé straně však tlak na vyšší prodejní ceny nejspíše přetrvával.

Pohled zpět:

• Celková inflace v eurozóně se podle předběžného odhadu Eurostatu vyvíjela v květnu v souladu s mediánovou predikcí trhu. Po silném meziměsíčním nárůstu v dubnu o 1 % vzrostla během května o 0,1 %, což v meziročním vyjádření znamenalo její nárůst ze 3,0 % na 3,2 %. Inflace se tak poprvé od září 2023 dostala nad horní hranu tolerančního pásma ECB. Navíc jádrová se pak zvýšila ze 2,2 % na 2,5 %, zatímco se odhadovalo zvýšení na 2,4 %. Zvýšení jádrové inflace lze přičítat vyšším inflačním tlakům ve službách, jejichž tempo zrychlilo ze 3,0 % na 3,5 %. Rada guvernérů ECB se obává možných nadměrných požadavků zaměstnanců na růst mezd či zvyšování prodejních cen ze strany firem nad rámec vstupních nákladů. I poslední komentáře centrálních bankéřů se nesly v duchu, že ECB je připravena zpřísnit měnovou politiku.
• Polská národní banka na svém včerejším zasedání ponechala základní úrokovou sazbu na úrovní 3,75 %. V analytické obci panoval absolutní konsensus nad tímto rozhodnutím. Polský zlotý sice v průběhu dne posiloval, ale své zisky později odevzdal a na zveřejnění verdiktu téměř nijak nereagoval a drží se tak pod hranicí 4,24 EUR/PLN. Celková i jádrová inflace se sice drží v tolerančním pásmu, nicméně rizika plynoucí z Blízkého východu jsou zřejmá, přičemž je třeba zmínit, že polská vláda výrazným způsobem ulevila spotřebitelům v případě plateb za pohonné hmoty. Toto opatření ale nemůže trvat věčně, což se projeví následným růstem inflace ze statistických důvodů. Polská centrální banka tak podle nás zůstane obezřetná i v dalších měsících.
• Ve Spojených státech amerických byl publikován první údaj z amerického trhu práce, a tím byl průzkum JOLTS, který nabídl velmi překvapivý, ale pozitivní výsledek. V dubnu totiž bylo k dispozici 7618 tis. volných pracovních míst, zatímco mediánová predikce trhu očekávala stagnaci na březnové úrovni (revize z 6866 tis. na 6887 tis.). Výsledek je tak vyšší o takřka 800 tis., což hraje ve prospěch našeho hodnocení, že trh práce v USA se ustálil.
• Americký index S&P 500 včera zaznamenal lehký zisk (+0,1 %), zatímco evropským indexům se dařilo více. Německý DAX i pražský PX si připsaly 0,5 %. Koruna včera posílila až k hranici 24,20 EUR/CZK.