Dnešek ve znamení odhadů HDP z Česka, Německa a eurozóny

Výhled:

• Dnes Český statistický úřad publikuje první odhad HDP za 4Q 2025. Náš odhad předpokládá, že mezikvartální růst české ekonomiky v posledním kvartále loňského roku mírně zpomalil na 0,6 %, meziročně na 2,5 % (po +0,8 % k/k a 2,8 % r/r ve 3Q 2025). Medián trhu je stejného názoru. Růst HDP bude i ve 4Q tažen spotřebou domácností, která ukazuje svou sílu, což se pozitivně propisuje i do růstu maloobchodních tržeb. Nákupy spotřebitelů podporuje velmi solidní růst reálných mezd, který by měl pokračovat i během letošního roku.
• Z Německa se dozvíme předběžný odhad HDP za 4Q 2025, přičemž trh očekává, že německá ekonomika poroste mezikvartálně o 0,2 %, meziročně o 0,3 % (po sezónním očištění). Naše prognóza očekává mezikvartální nárůst pouze o 0,1 %. Německý statistický úřad již v polovině ledna publikoval první propočty, ve kterých odhadl, že HDP za celý rok 2025 vzrostl o 0,2 %, po očištění o kalendářní vlivy o 0,3 %. Úřad uvedl, že po dvou letech recese se německá ekonomika opět vrátila k růstu (byť k nepatrnému). Růst primárně způsobily vyšší výdaje domácností a vlády na konečnou spotřebu. Na straně druhé exportu se příliš nedařilo, čelil nepříznivým vlivům v důsledku vyšších amerických cel, posílení eura a rostoucí konkurenci ze strany Číny. Investice zůstaly slabé, přičemž tvorba fixního kapitálu ve strojích a zařízeních a ve stavebnictví byla oproti předchozímu roku nižší. Dále se z Německa dozvíme údaje o lednové inflaci, kdy trh očekává, že inflace HICP meziročně poroste o 2,0 %, stejně jako v prosinci. Meziměsíčně by měla poklesnout o -0,2 % (v prosinci +0,2 %). CPI inflace pak bude meziměsíčně stagnovat a meziročně bude vyšší o 2,0 % (v prosinci +1,8 %). Ceny v sektoru služeb zůstávají kvůli mzdovým tlakům mírně zvýšené. Nakonec bude publikován výsledek lednové nezaměstnanosti, která se od srpna 2025 drží na hodnotě 6,3 %, přičemž se neočekává změna ani nyní.
• Z Eurozóny se dozvíme odhad HDP ve 4Q 2025, který podle analytické obce míří k mírnému mezikvartálnímu růstu +0,2 %, meziročně by se měl zvýšit o 1,2 %. Naše predikce očekává stejnou růstovou dynamiku jako medián trhu. Nakonec zjistíme nezaměstnanost v eurozóně za prosinec, která by měla dle naší predikce a také dle analytiků setrvat na hodnotě 6,3 %.   
• ECB ukáže, jaká jsou inflační očekávání za prosinec loňského roku. Listopadové očekávání inflace ukázalo, že spotřebitelé předpokládají na příštích 12 měsíců stabilitu jak ze strany inflačních očekávání, tak u růstu mezd.
• Z USA zjistíme výrobní inflaci (PPI) za prosinec. Analytická obec předpokládá mírný meziroční pokles z listopadových 3,0 % na prosincových 2,8 %, meziměsíčně pak stejně jako v listopadu růst o 0,2 %.

Pohled zpět:

• Včera jsme se dozvěděli výhradně údaje ze Spojených států. Deficit obchodní bilance v listopadu se zvýšil na -56,8 mld. USD (medián trhu očekával -44,1 mld. USD). Průmyslové objednávky po jejich říjnovém poklesu v listopadu vzrostly o 2,7 % (medián trhu očekával +1,6 %). Týdenní údaje z trhu práce ukázaly, že počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v týdnu do 25. ledna zvýšil na 209 tisíc, pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti v týdnu do 17. ledna dle analytické obce poklesl na 1 827 tisíc (minulý týden 1849 tisíc).
• Americký index S&P ztratil -0,13 %. Německý DAX poklesl o 2,07 % a pražský PX odepsal -1,21 %. Koruna se pohybuje okolo 24,32 EUR/CZK.