USA: Anualizovaný HDP ve 3Q vzrostl o 4,4 %, inflace PCE o 2,8 %

Výhled:

• Dnes se budeme postupně dozvídat PMI z Německa, eurozóny a z USA. V Německu PMI ve zpracovatelském průmyslu v prosinci poklesl z listopadových 48,2 bodů na 47 bodů, což poukázalo na nejsilnější kontrakci za posledních 10 měsíců. Poklesly nové objednávky, produkce i exportní tržby. Výrobci omezovali nákup zásob i zaměstnanost. Vstupní náklady se zvýšily, avšak konkurenční prostředí zatím zamezuje přenést firmám tyto vyšší náklady na zákazníky.  Podnikatelský sentiment neslábne, což je důsledkem avizovaných vyšších výdajů na obranu a infrastrukturu. Trh očekává, že PMI v lednu vzroste na 47,8 bodů. Naše predikce je o něco pesimističtější, když předpokládá 47,5 bodů.

• PMI v eurozóně v prosinci pokleslo na 48,8 bodů (z listopadových 49,6 bodů) a jednalo se tak o nejsilnější snížení od března. Pokles ve výrobě a nových objednávkách byl tažen zejména zhoršením Německa a jeho nejslabším výkonem od února. V pásmu kontrakce zůstává také Španělsko a Itálie, Francie naopak nejvíce posílila od června 2022. Zaměstnanost v eurozóně, klesá, stejně jako prodejní výsledky, i přesto, že vstupní náklady rostou a ceny výrobků klesají. Firmy jsou však ve výhledu na nadcházející rok optimistické. Medián trhu očekává, že v lednu PMI vzroste na 49,1 bodů. Naše predikce očekává růst na 49,3 bodů.

• PMI v USA v prosinci pokleslo na 51,8 bodů (v listopadu 52,2 bodů). Poklesly nové objednávky, export a růst výroby se zpomalil. Zaměstnanost rostla, protože výrobci obsazovali volná místa v očekávání lepších vyhlídek v roce 2026. Inflace vstupních nákladů se snížila, ale z historického pohledu je stále vyšší, růst prodejních cen byl nejpomalejší od začátku roku 2025, nicméně stále se drží nad dlouhodobým průměrem. Z důvodu méně zakázek, přetrvávající nejistoty, která je spojena s celní a obchodní politikou Donalda Trumpa se celková podnikatelská nálada zhoršila. Trh předpokládá, že v lednu PMI kosmeticky vzroste na 52,0 bodů.

  Pohled zpět:

• Na dnešním zasedání Bank of Japan ponechala základní úrokovou sazbu beze změny na 0,75 %. Bankovní rada zvýšila sazbu v prosinci o 0,25 bb. na nejvyšší hodnotu od roku 1995, současných 0,75 %.

• Listopadová PCE inflace v USA meziměsíčně rostla o 0,2 %, meziročně se zvýšila o 2,8 %. Stejné hodnoty vykázala také jádrová inflace, přesně dle očekávání trhu. Finální odhad růstu americké ekonomiky za 3Q’25 dopadl mírně nad odhady, když v anualizované vyjádření vzrostla o 4,4 % (ve druhém čtvrtletí o 3,8 %). Statistiky o osobních příjmech a výdajích ukázaly, že v listopadu se meziměsíčně osobní příjmy zvýšily o 0,3 %, osobní výdaje vzrostly o 0,5 %. Statistiky z trhu práce ukázaly, že počet nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti vzrostl na 200 tis. (předchozí týden 199 tis.), počet pokračujících žádostí dosáhl 1849 tis. (předchozí týden 1875 tis.). I po včerejších datech se šance na snížení sazeb Fedu v příštím týdnu nezměnila a trh předpokládá stabilitu (z 95 %).

• Zápis z posledního jednání ECB nepřinesl nic překvapivého. Inflace se pohybuje kolem cíle ECB, ekonomika v eurozóně roste. Vzhledem k tomu, že hospodářský růst je stabilní, inflace v sektoru služeb zůstává zvýšená, trh očekává, že úrokové sazby zůstanou po delší dobu stabilní. Naše predikce očekává po celý letošní rok úrokovou stabilitu, depozitní sazba tak zůstane na 2,0 % (základní úroková sazba 2,15 %). Spotřebitelská důvěra v eurozóně v lednu vzrostla o 0,8 bodu na -12,4 bodu (v prosinci -13,2 bodu).

• Vláda se dohodla s odbory na tom, že od dubna by se měly zvýšit platy státním zaměstnancům o 6–10 %. Ani letos tak růst mezd a platů nezpomalí. Takto výrazný růst představuje proinflační riziko, což bude jedním z dalších argumentů pro ČNB, aby měnová politika zůstala relativně přísná.

• Americký index S&P se zvýšil o 0,55 %. Německý DAX vzrostl o 1,28 % a pražský PX získal +2,00 %. Koruna se pohybuje okolo 24,25 EUR/CZK.