Výrobní inflace v USA na 3 %, dnes HDP z Německa

Výhled:

• Dnes Český statistický úřad ukáže, jak se vyvíjely maloobchodní tržby za listopad. Naše prognóza očekává, že maloobchodní tržby bez aut porostou meziročně o 3,7 %. Mezi srpnem a říjnem vykazoval tuzemský maloobchod (po očištění o prodeje automobilů) stabilní růstovou tendenci kolem 3 %. Kondice českých domácností se viditelně upevňuje – díky nadále zvýšenému tempu nominálních mezd a inflaci okolo 2% cíle ČNB dochází k posilování reálné kupní síly. Tento trend jde ruku v ruce s dlouhodobým optimismem spotřebitelů, který se přímo promítá do jejich ochoty utrácet. Prvotní indikátory naznačují, že obchodníci dosáhli rekordních obratů a logistické firmy hlásí citelný nárůst objemu doručených zásilek ve srovnání s předchozím rokem. Vyšší aktivitu potvrzují i data z platebních terminálů, kde vzrostl jak celkový objem plateb, tak počet transakcí. Nicméně maloobchodní tržby nerostou ve všech odvětvích na stejné úrovni. Sektor jako celek prosperuje, prodej potravin, výpočetní techniky či komunikačních zařízení za celkovým tempem růstu zaostávají.

• Z Německa dorazí hned dva zajímavé údaje. Prvním bude HDP za rok 2025. Ve 3Q sezónně očištěný HDP mezičtvrtletně stagnoval, meziročně vzrostl o 0,3 %. Po období stagnace v předchozích letech (2023 a 2024) jsou vyhlídky pro rok 2026 mírně optimistické. Evropská komise očekává, že německá ekonomika bude v roce 2025 více méně stagnovat a v roce 2026 a 2027 poroste o 1,2 % ročně. Institut ifo pro rok 2025 odhaduje, že německá ekonomika vzrostla o pouhé 0,1 %, pro rok 2026 predikuje růst 0,8 %. Bundesbank očekává, že HDP v roce 2026 vzroste o 0,6 % a v roce 2027 dokonce o 1,3 %. Předpokládá, že hospodářský růst od druhého čtvrtletí roku 2026 výrazněji zrychlí, a to především díky vládním výdajům, oživení exportu a posílením bytové výstavby. Rostoucí mzdy a postupné zlepšování situace na trhu práce podpoří reálné příjmy, a tím i spotřebu. S rostoucím využitím kapacit budou podniky opět více investovat. Druhým zajímavým údajem bude deficit veřejných financí vůči HDP. V Německu dochází v posledních letech k zásadnímu obratu ve fiskální politice. Zatímco dříve bylo Německo známo přísnou rozpočtovou disciplínou, aktuálně čelí nejvyšším deficitům od znovusjednocení země. V roce 2024 skončilo hospodaření se schodkem -2,7 % HDP, což bylo v souladu s maastrichtským limitem. Pro rok 2025 již odhady Evropské komise a německého kabinetu počítají s nárůstem deficitu do rozmezí -3,1 % až -3,3 % HDP, trh odhaduje deficit ve výši -2,7 %. Tento trend bude podle všeho gradovat v roce 2026, kdy se v rozpočtu naplno projeví zvýšené výdaje na obranu a modernizaci infrastruktury. Podle aktuálních prognóz Bundesbank a Ministerstva financí, které zahrnují i čerpání z mimorozpočtových speciálních fondů, může celkový deficit veřejných financí v příštím roce dosáhnout 3,7 % až 4,7 % HDP.

• Eurostat zveřejní data o průmyslové produkci za listopad, kdy trh očekává meziměsíční nárůst o 0,5 %, meziročně pak zvýšení o 2,0 %.

• V USA bude publikován index Empire Manufacturing za leden. Medián trhu předpokládá, že index vzroste z prosincových -3,9 bodů na 1,0 bodu. Každotýdenní údaje z trhu práce očekávají nárůst počátečních žádostí na 215 tisíc (z 208 tisíc), u pokračujících žádostí se předpokládá pokles na 1,899 milionu (z 1,914 mil.).

Pohled zpět:

• Měnově-politické jednání Polské národní banky překvapení nepřineslo a základní úroková sazba zůstala na 4 %. Zlotému však tato zpráva přišla vhod, když odmazal ztráty vůči euru, které nabral těsně před zveřejněným rozhodnutím.

• Ceny ve výrobě v USA meziročně vzrostly o 3,0 % (odhad trhu 2,7 %), meziměsíčně se zvýšily o 0,2 %. Data naznačují, že se americká cla mohou začít více propisovat do výrobních nákladů firem. Ty zatím na úkor svých marží nezvyšují v takovém poměru své ceny, což drží americkou inflaci na hodnotě 2,7 %. To ovšem nemusí trvat věčně. Maloobchodní tržby bez aut vzrostly v listopadu meziměsíčně o 0,5 % (s volatilním sektorem dopravy o 0,6 %, což naznačuje solidní útraty i ve čtvrtém kvartále minulého roku.

• Na závěr dne jsme se dozvěděli, že v prosinci bylo v USA prodáno o 5,1 % více již existujících domů než v listopadu. V absolutním vyjádření by se prodalo 4,35 mil. domů (po sezónním očištění).

• Americký index S&P poklesl o 0,53 %, o stejnou hodnotu se snížil také německý DAX, a pražský PX odepsal -0,31 %. Koruna se pohybuje okolo 24,23 EUR/CZK.