Koruna posílila pod 24,1 EUR/CZK

Vývoj EUR/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Vývoj USD/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Index globální nejistoty

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?

• Koruna zahájila týden na relativně silných hodnotách kolem úrovně 24,125 EUR/CZK. Během pondělí a úterý pozvolna posilovala. V úterý odpoledne dosáhla svého týdenního maxima na úrovni 24,058 EUR/CZK, přičemž se v tomto pásmu krátce dotkla spodní hranice Bollingerova pásma. Korunu podpořily úterní výsledky německého indexu ifo (88,8 bodů, +1,6 bodu nad odhadem) i pozitivní výsledky zpřesněného odhadu německého HDP za 2Q (0,3 % k/k; 1,0 % r/r).
• Ve středu česká měna oslabila a odpoledne zamířila z 24,066 EUR/CZK k úrovni 24,134 EUR/CZK. Korunu oslabily výsledky americké PCE inflace (3,7 % r/r; +0,1 p.b. nad očekávání trhu) a opatrnost trhů před zahájením sympózia v Jackson Hole, kdy koruna ztrácela postupně až k 24,157 EUR/CZK.
• Páteční zpřesněný odhad HDP za 2Q 2026 od potvrdil mezikvartální růst české ekonomiky o 0,4 %, meziročně +1,9 % (-0,1 p.b. ve srovnání s 1. odhadem a očekáváním trhu).
• Předseda Fedu Kevin Warsh ve vystoupení na symposiu v Jackson Hole naznačil možné zvýšení sazeb na zasedání v září, pokud nebude mít FOMC jistotu, že se jádrová inflace vrátí ke 2 %. Finanční trhy reagovaly jestřábím posunem a pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb vzrostla na 56 %. Zvýšily se výnosy dvouletých dluhopisů, americký dolar posílil pod 1,16 EUR/USD.
• Dvouleté korunové úrokové swapy vzrostly až ke 4,58 %, mmj. díky čemuž je koruna silnější ve srovnání s polovinou srpna.

Co čeká korunu v tomto týdnu?

• První odhad srpnové inflace (HICP) v eurozóně pravděpodobně ukáže na výraznější nárůst inflace, která v meziročním vyjádření přesáhne 3,0 % (odhad trhu 3,3 %). Jádrová inflace by se měla pohybovat okolo 2,5 %. Pokud se odhad potvrdí, upevní to sázky na přísnější měnovou politiku ECB. Trh sází aktuálně z 95 %, že ECB zvýší úrokové sazby již na zářijovém zasedání (10.9.). Koruna by z důvodu menšího úrokového diferenciálu oslabila.
• Očekáváme, že index nákupních manažerů PMI dopadne v souladu s mediánem trhu, přesto, pokud by PMI vzrostl výrazně nad tato očekávání, koruna by mohla profitovat.
• Nejdůležitějšími údaji z české ekonomiky tento týden bude vývoj mezd ve 2Q a srpnová inflace. ČNB ve svém prognóze již očekává silný růst nominálních mezd (+7,3 %). Pokud by mzdy rostly výrazně rychlejším tempem, přičemž je nutno přihlédnout také k výrazným revizím směrem dolů, byl by to signál pro ČNB, aby na svém zářijovém zasedání přistoupila ke zvýšení sazeb. Silný růst mezd podporuje obavy ČNB z proinflačních rizik ve službách. Výsledek srpnové inflace ukáže, do jaké míry inflační tlaky prostupují českou ekonomikou. Vyšší jádrová inflace, která v červenci vzrostla na 3,0 %, by podpořila možné zvýšení úrokových sazeb již na zasedání v září (17.9.). Koruna by na to konto mohla posílit.
• Z globálního hlediska budou nejdůležitější data z amerického trhu práce. Nejprve to bude červencový průzkum volných pracovních míst JOLTS, poté počet nových pracovních míst mimo zemědělský sektor a míra nezaměstnanosti. Toto jsou poslední data z trhu práce před zasedáním Fedu (16.9.), která by mohla ovlivnit očekávání finančních trhů ohledně budoucí měnové politiky v USA, což by se následně odrazilo i na EUR/USD a nepřímo na kurzu koruny. Pokud by data ukázala na silnější trh práce, dolar by posílil a koruna by oslabila.