Koruna je nejsilnější za téměř osm měsíců

Vývoj EUR/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Vývoj USD/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Volatilita dluhopisového trhu

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?

Celý týden se nesl ve znamení silné koruny. Koruna posilovala především v reakci na růst korunových úrokových swapových sazeb (CZK IRS) napříč celou výnosovou křivkou. Dvouleté, pětileté i desetileté swapy vzrostly od pondělí do čtvrtka cca o 25 pb. Finanční trh přehodnotil očekávání ohledně měnové politiky ČNB a začal zaceňovat vyšší úrokové sazby po delší období (FRA = CZK 3X6 4,18 % / CZK 6X9 4,44 %) z důvodu nestabilní situace na Blízkém východě. V pondělí dopoledne testovala koruna své týdenní minimum u úrovně 24,225 EUR/CZK a dotkla se horního okraje Bollingerova pásma.

Zasedání maďarské centrální banky překvapení nepřineslo a doručilo očekávané snížení sazeb o 25 bb. na 5,75 %. Čtvrteční zasedání ECB potvrdilo úrokovou stabilitu (depozitní sazba na 2,25 %). Rada ve svém prohlášení uvedla, že inflační dopad energetického šoku se teprve plně projeví, přičemž naše prognóza stále očekává zvýšení sazeb o 25 bb. na zářijovém zasedání. Korunu více ovlivnily čtvrteční výsledky dat z amerického trhu práce, které přinesly výrazný poklesl nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti (na 187 tisíc), což překonalo i ty nejoptimističtější odhady. Dolar posílil a koruna oslabila k 24,197 EUR/CZK. V pátek koruna posílila až k úrovni 24,136 EUR/CZK, kdy prorazila spodní hranici Bollingerova pásma a dosáhla týdenního maxima. Výrazně lepší výsledky německého a evropského PMI ve zpracovatelském průmyslu koruně pomohly, aby si silnou pozici okolo 24,130 EUR/CZK udržela i do začátku tohoto týdne.

Co čeká korunu v tomto týdnu?

Korunu v tomto týdnu ovlivní situace na Blízkém východě, která je nestabilní a mohou se střídat období mírnějších a vyhrocených fází.

Ekonomický kalendář v tomto týdnu přinese zasedání amerického Fedu. Finanční trhy očekávají až z 66 % stabilitu, stejně jako naše prognóza. Stabilita sazeb je podložena příznivým poklesem červnové inflace až ke 3,5 % (trh očekával 3,8 %). Avšak sázky na zvýšení úrokových sazeb do pásma 3,75 – 4,00 % vzrostly za uplynulý týden z 13 % na 34 %, zejména po zveřejnění každotýdenních údajů z trhu práce. Důležitá bude následná komunikace po zasedání Fedu. Pokud by mělo být v dohledné době na obzoru uvolňování měnové politiky, dolar by oslabil a koruna by připsala zisky. Na druhé straně jestřábí rétorika, kterou podporuje nestabilní situace na Blízkém východě a opět vyšší ceny ropy Brent (97 USD/barel), by posílila dolar a koruna by tratila.

Ve čtvrtek se budeme dozvídat, jak ve 2Q rostly ekonomiky v Česku, Německu a eurozóně. V Česku očekáváme, že mezičtvrtletně ekonomika poroste o 0,4 %, meziročně o 2,0 %. Pokud by HDP rostlo výrazně více, než očekává trh, koruna by posílila, na druhé straně překvapivě horší výsledek by mohl korunu oslabit. V Německu trh očekává, že mezičtvrtletní růst HDP bude stagnovat, v eurozóně poroste pouze o 0,2 %. Pokud by HDP rostl výrazně silněji, euro bude profitovat, a tento výsledek by mohl pomoci i české koruně.

Růst HDP v USA v anualizovaném vyjádření by měl dle mediánu trhu dosáhnout 2,0 %. Silnější výsledek by pomohl dolaru a koruna by tratila. Výsledky PCE inflace by mohly v případě pozitivního překvapení, a tedy výrazněji pomalejšího meziročního růstu, oslabit dolar a koruna by mohla připsat zisky.

Páteční data o červencové inflaci z eurozóny mohou, v případě vyšší než očekávané inflace, podpořit další zvyšování sazeb ECB, a tedy koruna by mohla oslabit.