Koruna se jen tak nevzdá

Vývoj EUR/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Vývoj USD/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Index globální nejistoty

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?

• V úterý trh překvapil výraznější pokles červnové CPI inflace v USA, která se snížila z 4,2 % na 3,5 % (odhad 3,8 %). Ale v důsledku eskalace geopolitického napětí a růstu cen ropy nad 85 USD/barel posílil americký dolar, z čehož koruna tratila. V této době spadla na své týdenní minimum 24,305 EUR/CZK a kurz měnového páru zřetelně prorazil horní hranici Bollingerova pásma.
• Od středy koruna postupně umazávala ztráty. Příznivá data z USA ukázala na výraznější snížení výrobní inflace, která stejně jako CPI inflace poklesla nad očekávání trhu (z 6,5 % na 5,5 %). Data z maloobchodu nepřekvapila, a zatímco na začátku minulého týdne finanční trhy sázely ze 42 % na zvýšení sazeb Fedu, na konci týdne očekávání poklesla na necelých 12 % a trh se z 88 % přiklonil ke stabilitě sazeb. Koruna díky oslabení americké měny posílila až k úrovni 24,185 EUR/CZK, čímž otestovala spodní okraj Bollingerova pásma.
• Páteční finální inflace v eurozóně (HICP) již žádné překvapení nepřinesla. Tuzemská data výrobní inflace potvrdila nárůst cen v průmyslové výrobě a koruna zakončila týden na úrovni 24,201 EUR/CZK.

Co čeká korunu v tomto týdnu?

• Hned na začátku týdne koruna opět posílila a zamířila na hodnotu 24,195 EUR/CZK. Korunu v tomto týdnu nejvíce ovlivní volatilní geopolitická situace, a to i přesto, že zasedají dvě centrální banky. Pojďme ale po pořádku. V úterý budou nejprve zveřejněna data německého index ZEW, u kterého trh počítá se zlepšením ekonomického sentimentu hned o 7,5 bodu. Případné výraznější pozitivní překvapení z Německa by podpořilo euro. Následně měnově-politické zasedání maďarské centrální banky ukáže, zda doručí snížení sazeb v souladu s očekáváním trhu, kdy trh předpokládá snížení základní sazby z 6,00 % na 5,75 %. Výraznější uvolnění měnové politiky by mohlo vyvolat tlak na krátkodobé oslabení měn celého středoevropského regionu, včetně koruny.
• Čtvrtek bude nejnabitějším dnem celého týdne. Domácí konjunkturální průzkum sice naznačí sentiment českých spotřebitelů a podnikatelů, hlavní pozornost se bude upírat na zasedání Evropské centrální banky. Trh očekává z více než 85 % úrokovou stabilitu a depositní sazba by měla zůstat na úrovni 2,25 %. Od sazeb překvapení nečekáme, i z důvodu výsledku červnové inflace. Klíčová však bude rétorika ohledně možného budoucího vývoje sazeb. Jestřábí tón by potvrdil naši predikci, kdy ve 3Q očekáváme zvýšení sazeb o 25 bb., naopak případný náznak delší úrokové stability by mohl teoreticky pomoci koruně, pokud by ale sázky trhu na ještě jedno zvýšení sazeb ČNB nepoklesly společně s ECB.
• Odpoledne dorazí předběžné výsledky PMI z Německa, eurozóny i USA. Silnější data z amerického průmyslu a služeb (očekává se růst na 54,0, resp. 51,5 bodu) by posílila dolar a koruna by tratila. Silnější evropská data by mohla naopak podpořit euro.