Koruna opět mírně posiluje a vyhlíží zápis z jednání Fedu

Vývoj EUR/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Vývoj USD/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Volatilita dluhopisového trhu

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?

• V pondělí dopoledne koruna testovala svou nejslabší týdenní hodnotu u úrovně 24,275 EUR/CZK, přičemž se na tomto měnovém páru dotkla horní hranice Bollingerova pásma. V průběhu následujících dnů však česká měna své počáteční ztráty postupně odmazávala a zamířila k silnějším hodnotám.
• Trh nadále vstřebával impulzy ze zasedání ČNB, kde bankovní rada ponechala základní úrokovou sazbu na 3,75 % a nová prognóza naznačila stabilitu sazeb po delší období. Finanční trhy nyní očekávají na zářijovém zasedání stabilitu sazeb z 93 %.
• Meziroční tempo růstu spotřebitelských cen v USA podle očekávání zvolnilo na 3,4 % (z červnových 3,5 %). Potvrzení pozvolného ústupu inflačních tlaků v zámoří zmírnilo sázky na přísnější měnovou politiku Fedu, dolar mírně oslabil a koruna připsala zisky.
• Relativní uklidnění na globálních trzích vytvořilo příznivý prostor pro měny středoevropského regionu. V závěru týdne koruna posílila až k úrovním 24,205 EUR/CZK, kde testovala spodní hranici Bollingerova pásma a dosáhla svého týdenního maxima.

Co čeká korunu v tomto týdnu?

• Ceny průmyslových výrobců, které byly zveřejněny hned ráno, dopadly téměř podle očekávání trhu (+0,3 % m/m/; +1,6 % r/r) a na vývoj koruny neměly vliv. Pokud by tuzemská výrobní inflace překvapila výraznějším růstem, podpořila by jestřábí rétoriku ČNB a také aktuální zacenění finančních trhů na další zpřísnění měnové politiky.
• Srpnový index ekonomického sentimentu ZEW v Německu by při výrazném pozitivním překvapení mohl podpořit růst optimismu v německém průmyslu, euro by posílilo, z čehož by mohla profitovat i koruna. Výsledky finální inflace z eurozóny korunu pravděpodobně neovlivní. Naše prognóza i finanční trhy z 87 % sází na zvýšení sazeb ECB na zářijovém zasedání a případná mírná korekce výsledku inflace očekávání sazeb jedním či druhým směrem na tomto předpokladu pravděpodobně nic nezmění.
• Ve středu večer bude zveřejněn zápis z posledního jednání Fedu. Přestože Fed ponechal sazby v pásmu 3,50–3,75 %, tři členové hlasovali pro zvýšení o 25 bb. Pokud zápis poodhalí tlak uvnitř výboru na brzké zvýšení sazeb, které by mohlo nastat již v září, americký dolar by posílil a koruna by vůči němu i euru mohla tratit. Finanční trhy aktuálně sází z 35 % na zvýšení sazeb již na příštím zasedání. Naše prognóza je opatrnější, když očekává po celý tento rok stabilitu sazeb. Na straně druhé, pokud zápis ukáže spíše holubičí přístup a úrokovou stabilitu, dolar by oslabil.
• Týden završí předběžná data PMI indexů za srpen z Německa, eurozóny a USA. Vyšší PMI v Evropě a v Německu by poukázal na možné ekonomické oživení, euro by posílilo, z čehož by mohla profitovat také koruna. Indikátor dohodnutých mezd v eurozóně a průzkum inflačních očekávání poukáže na to, jak velké jsou inflační tlaky v eurozóně, což by mohlo podpořit očekávání ohledně utahování měnové politiky ECB a krátkodobě by to mohlo působit na volatilitu měnového páru EUR/CZK.