Dostane se koruna pod dvojí tlak?

Vývoj EUR/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Vývoj USD/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Volatilita dluhopisového trhu

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?

• Na začátku týdne se koruna nesla na pozitivní vlně a v úterý ráno posílila na nejsilnější úroveň za celý týden, až k 24,14 EUR/CZK. Kurz se v tento moment dotkl spodní hranice Bollingerova pásma. První odhad červnové inflace v ČR však ukázal, že se inflace snížila o 0,3 p.b. m/m a meziroční růst zpomalil ze 2,1 % na 1,5 %, zatímco trh počítal s mírnějším poklesem. Koruna na to zareagovala oslabením ke 24,24 EUR/CZK.
• Oslabování domácí měny pod vlivem nižších inflačních očekávání a poklesu sázek na růst sazeb ČNB vyvrcholilo ve středu, kdy koruna oslabila na své týdenní minimum v blízkosti 24,28 EUR/CZK. V tomto momentě kurz měnového páru EUR/CZK prorazil horní hranici Bollingerova pásma. Zasedání Polské národní banky překvapení nepřineslo (očekávaná stabilita na 3,75 %) a dopad na středoevropské měny byl minimální. Pozornost se upínala na zveřejněný zápis z posledního zasedání Fedu, kdy FOMC naznačil v budoucnu možné zvýšení sazeb, což dolaru pomohlo částečně odmazat předchozí ztráty.
• Ve čtvrtek koruna posílila zpět směrem k úrovni 24,24 EUR/CZK, což bylo způsobeno oslabením dolaru po slabých datech z amerického trhu práce. K mírnému oslabení koruny v závěru minulého týdne přispělo potvrzení, že tuzemská inflace skutečně v červnu meziročně vzrostla o 1,5 % a na začátku tohoto týdne se do kurzu koruny propsala situace na Blízkém východě. Ohrožené příměří v regionu zvýšilo ceny ropy Brent o 4 %.

Co čeká korunu v tomto týdnu?

• Hlavním impulzem pro korunu bude úterní zveřejnění červnové inflace v USA. Trh očekává pokles ze 4,2 % na 3,9 %. Vyšší, než očekávaná inflace by posílila dolar a mohla by korunu tlačit zpět směrem k 24,30 EUR/CZK, naopak nižší inflace by hrála ve prospěch středoevropských měn.
• Zásadním rizikovým faktorem pro tento týden je vyostření geopolitické situace na Blízkém východě. Příměří je v ohrožení, a to může ještě více zvýšit ceny ropy. V globálním měřítku by další eskalace konfliktu posílila americký dolar, který plní roli bezpečného přístavu. Koruna by se dostala pod dvojí tlak. Zaprvé silnější dolar by korunu oslabil a zároveň by drahá ropa a importované inflační tlaky podpořily jestřábí postoj ČNB.
• Ve středu budou zveřejněna data americké výrobní inflace (PPI). Očekává se, že růst výrobní inflace sice zpomalí, ale stále se bude držet na vyšších hodnotách. Pokud by inflace vybočila výrazně od tržního odhadu směrem vzhůru, mohl by to být v kombinaci s drahými komoditami další z impulsů pro Fed, který by mohl podpořit zvýšení sazeb. Dolar by mohl připsat další zisky na úkor středoevropských měn.
• Ve čtvrtek přijdou na řadu americké maloobchodní tržby a údaje z tamního trhu práce. Maloobchod je vnímán jako jeden z indikátorů síly spotřebitelské poptávky a spolu s daty o nezaměstnanosti bude dotvářet obrázek o tom, zda si Fed může dovolit s růstem sazeb ještě počkat. Silnější data z maloobchodu by hrála ve prospěch dolaru a mohla by smazat předchozí zisky koruny.
• Výsledky finální inflace v eurozóně (HICP) v pátek by neměly s sebou přinést žádné překvapení, a tedy by na korunu neměly mít zásadní vliv. Z domácích dat bude nejdůležitější páteční zveřejnění cen výrobců (PPI). To může naznačit další směr vývoje cen potravin.