Koruna hledá cestu

Vývoj EUR/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Vývoj USD/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

"Index strachu" VIX

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

 

Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?

• Koruna se v první polovině minulého týdne přibližovala hladině 24,30 EUR/CZK navzdory úternímu potvrzení meziročního růstu české ekonomiky o 2,2 % v 1Q’26 taženým spotřebou domácností a středečním výsledkem indexu PMI v průmyslu (53,9 bodů), který překonal všechny odhady.
• Ve druhé polovině však otočila směr a posílila zpět pod 24,20 EUR/CZK, k čemuž jí pomohly zejména ztráty amerického dolaru. Ty byly způsobeny slabším reportem z amerického trhu práce (ač míra nezaměstnanosti mírně klesla ze 4,3 % na 4,2 %), když nově vytvořených pracovních míst mimo zemědělský sektor vzniklo v červnu jen 57 tis., ale predikován byl 2x vyšší výsledek (113 tis.). V té souvislosti finanční trhy mírně ustoupily ze svých očekávání ohledně růstu sazeb Fedu. Před zveřejněním reportu se očekávalo zvýšení již v říjnu, po zveřejnění se sázky posunuly na prosinec. Dolar odepsal 0,6 % a kurz EUR/USD se zvýšil nad 1,145. Koruna proti dolaru posílila v minulém týdnu o 0,9 % na 21,10 USD/CZK.

Co čeká korunu v tomto týdnu?

• Globální ekonomický kalendář je v tomto týdnu téměř prázdný kromě středy, kdy nejprve bude zasedat Polská národní banka, která ale velmi pravděpodobně ponechá základní úrokovou sazbu na 3,75 %. S tímto scénářem se všeobecně počítá, proto dopad na středoevropské měnové trhy by měl být minimální.
• Kurzotvorné však může být večerní zveřejnění zápisu z posledního zasedání amerického Fedu, na kterém sice měnový výbor rozhodl o ponechání úrokových sazeb v cílovém pásmu 3,50-3,75 %, ale zároveň vyslal signál, že příští pohyb sazeb může být nahoru. V případě dalších náznaků přísnější měnové politiky si dolar může vzít zpět, co ztratil v minulém týdnu. Pokud by se tak stalo, koruna může opětovně zamířit blíže k 24,30 EUR/CZK.
• Z tuzemské ekonomiky má koruna to nejdůležitější v rámci tohoto týdne již za sebou. ČSÚ publikoval již dnes ráno, že bilance zahraničního obchodu skončila v přebytku takřka 10 mld. Kč, růst maloobchodních tržeb korigoval slabší dubnový výsledek a zrychlil na 4,7 % a především odhad červnové inflace. Ten ukázal, že v meziměsíčním srovnání se inflace snížila o 0,3 a meziroční růst zvolnil ze 2,1 % na 1,5 %, zatímco všechny odhady počítaly s mírnějším poklesem. Koruna reagovala oslabením ke 24,24 EUR/CZK, když se snížila pravděpodobnost dalšího zvyšování sazeb ČNB.
• V pátek by měl ČSÚ potvrdit svůj úvodní odhad inflace, ale klíčová bude její struktura, zejména pak její jádrová složka. Ta v květnu činila 2,9 % a mnoho měsíců setrvává okolo této úrovně, což přinutilo bankovní radu ČNB zvýšit úrokové sazby na svém posledním zasedání. Domácí inflační tlaky výrazněji nepolevují a vzhledem k obratu v komunikaci ČNB nelze vyloučit, že dojde ještě k jednomu dodatečnému zvýšení úrokových sazeb, které by mohlo nastat hned na příštím zasedání v srpnu.