Koruna uvězněna ve válečném vakuu

Vývoj EUR/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Vývoj USD/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

"Index strachu" VIX

Zdroj: Index volatility S&P 500 (VIX), Macrobond
 

Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?

• Klíčovými momenty minulého týdne byly pokračující válka na Blízkém východě a očekávaná tisková konference amerického prezidenta Donalda Trumpa. Mnoho účastníků si od ní slibovalo nové informace včetně plánu, jak znovu zprůchodnit Hormuzský průliv či jak ukončit válku s Íránem. To se ale nestalo, což se trhům nezamlouvalo. Riziko nedostatku černého zlata se odrazilo na rostoucí ceně na světových trzích, když v případě severomořského Brentu cena vzrostla ze 100 USD/barel na 108 USD/barel.
• Vyšší ceny ropy se začínají promítat v nákladech firem a následně také ve spotřebitelské inflaci, jak ukázala březnová inflace v Německu. Ta dle metodiky Eurostatu meziměsíčně vzrostla o 1,2 % a meziroční růst zrychlil ze 2,0 % na 2,8 %. Téměř identicky se vyvíjela také inflace v celé eurozóně, která meziměsíčně povyskočila o 1,2 % a meziročně se zvýšila z 1,9 % na 2,5 %. Na druhé straně jádrová inflace v eurozóně místo predikované stagnace na 2,4 % mírně poklesla na 2,3 %. Očekávání finančních trhů se však výrazněji nezměnila, když i nadále vidí šance zhruba 50 na 50, že by ECB již na dubnovém zasedání přistoupila ke snížení úrokových sazeb.
• Euro si v minulém týdnu navzdory nadále napjaté geopolitické situaci připsalo vůči americkému dolaru 0,4 % a posílilo k 1,155 EUR/USD. Naše měna si připsala sporadických 0,1 % proti euru a posunula se těsně pod úroveň 24,50 EUR/CZK, když jí výrazněji nepomohla ani pozitivní revize českého HDP za 4Q’25 z 0,6 % na 0,7 % č/č a z 2,6 % na 2,7 % r/r.

Co čeká korunu v tomto týdnu?

• V tomto týdnu bude zásadní, zda D. Trump dostojí svým posledním slovům, pokud Írán neuzavře s USA dohodu nebo neotevře Hormuzský průliv (ultimátum do 2:00 ráno), USA podniknou další ničivé vojenské akce proti Íránu včetně těch na energetická a jiná infrastrukturální zařízení. Írán se ale na uzavření jakékoli dohody (alespoň z vnějšku) příliš netváří, a tak je pokračující napětí doslova cítit ve vzduchu. Případná eskalace konfliktu může na finančních trzích vyvolat ještě vyšší averzi k riziku. Z té by pravděpodobně těžil dolar, který by mohl zamířit opět pod hranici 1,15 EUR/USD. Naopak koruna by se mohla dostat pod mírný tlak, nicméně výraznější oslabení nečekáme, když se ukazuje, že tuzemská měna je ve středoevropském regionu vnímána mnohem lépe než například maďarský forint. Ten navíc s napětím sleduje poslední průzkumy před tamními parlamentními volbami, které se budou konat o tomto víkendu.
• Hlavním údajem z ČR v tomto týdnu byl dnešní výsledek březnové inflace. Ta meziročně vzrostla z 1,4 % na 1,9 %, což bylo méně, než očekávala naše (2,3 %) i tržní (2,0 %) prognóza. Korunu to ale nechalo naprosto klidnou.
• Ze světa budou nejsledovanějšími daty rovněž ty o inflaci, a to z USA (dle PCE i CPI metodiky). Pokud se v nich budou zrcadlit rostoucí inflační tlaky, může to dolaru dodat další vítr do plachet. Totéž platí pro zápis z posledního zasedání Fedu, pokud se v něm najdou prvky opatrnosti ze strany centrálních bankéřů, případně dokonce zmínky o zvýšení sazeb.