Koruna ve víru celního chaosu

Vývoj EUR/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Vývoj USD/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

"Index strachu" VIX

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?

• V úterý publikovaný průzkum ZEW týkající se hodnocení německé ekonomiky byl mírným zklamáním, když optimismus ohledně její budoucnosti zůstal poblíž lednové úrovně. Očekával se ale další růst, euro tak mírně ztrácelo, což se dotklo i koruny, která oslabila k 24,29 EUR/CZK.
• Ze středečního zápisu ze zasedání Fedu, vyplynulo, že někteří členové si umí představit zvýšení úrokových sazeb, pokud by inflace zůstala zvýšená. Na brzké uvolňování měnové politiky to tak nevypadá, což ocenil americký dolar, který posílil až k úrovni 1,178 EUR/USD. Navzdory tomu koruna mírně získávala, když se posunula k 24,24 EUR/CZK.
• Zároveň euro mohlo mírně tratit poté, co se objevila v mediálním prostoru zpráva o možném předčasném konci Christine Lagarde v čele ECB.
• Rovněž americká data spíše dolaru pomohla, když sice růst největší světové ekonomiky na konci minulého roku zpomalil (1,4 % anualizovaně ve 4Q’25), ale bylo to do značné míry dáno jednorázovými vlivy (shutdown). Tempo spotřebních výdajů a investic zůstává solidní, ekonomický růst by tak mohl na začátku tohoto roku opět zrychlit. Navíc inflační tlaky přetrvávají, celková PCE inflace činí 2,9 % a jádrová složka pak 3,0 %, což nenasvědčuje rychlému obnovení cyklu uvolňování měnové politiky.
• Viceguvernérka ČNB Eva Zamrazilová zmiňovala proinflační rizika, a pokud růst cen v problematických oblastech nepoleví, prostor pro snižování úrokových sazeb je velmi omezený. Koruna proto posílila 24,22 EUR/CZK.

Co čeká korunu v tomto týdnu?

• Hlavní událostí minulého týdne, která bude velmi rezonovat i v tomto týdnu, bylo zrušení Trumpových recipročních cel Nejvyšším soudem USA. Podle verdiktu soudců americký prezident nedisponuje takovou pravomocí, aby mohl svévolně (bez souhlasu Kongresu) zavádět cla na druhé země. Dolar reagoval na tuto zprávu posílením až na úroveň 1,176 EUR/USD. Nicméně je třeba zdůraznit, že to neznamená konec cel na ocel či hliník (ty Nejvyšší soud neposuzoval).
• Navíc Trump reagoval na rozhodnutí Nejvyššího soudu po svém a uvalil 15% clo (původně 10%) na dovoz ze všech zemí světa s určitými výjimkami na některé zboží (auta, léčiva či zemědělské výrobky). Platit by mělo začít již od zítra a mělo by být účinné po dobu 150 dní. Pokud by platila šablona z loňského dubna, americký dolar by se mohl dostat pod opětovný prodejní tlak, z čehož by mohly těžit další měny včetně koruny.
• Nicméně geopolitické napětí roste i kvůli hrozícímu válečnému konfliktu mezi USA a Íránem, pokud nedojde k určité dohodě mezi oběma státy, ale čas na její dosažení se dle Donalda Trumpa krátí.
• Finanční trhy tak budou ovlivňovány zejména geopolitickými událostmi (ekonomická data půjdou nejspíše stranou) a nelze tak vyloučit vyšší volatilitu na finančních trzích.