Koruna si po lednové inflaci a zasedání ČNB oddechla

Vývoj EUR/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Vývoj USD/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

"Index strachu" VIX

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?

• Návrh amerického prezidenta Donalda Trumpa na nového předsedu Fedu Kevina Warshe je vnímán na finančních trzích jako poměrně jestřábí. Přestože Warsh pravděpodobně bude prosazovat uvolňování měnové politiky, další kandidáti byli označováni jako výraznější holubice. To se projevilo na poklesech akciových trhů, ale také na korekci zlata či stříbra. Pro americký dolar to ovšem byla dobrá zpráva a kurz EUR/USD se posunul z 1,20 na 1,18 a vůči koruně dolar posílil k úrovni 20,53 USD/CZK.
• V minulém týdnu to ale byly primárně ekonomické události, které ovlivnily vývoj koruny. Nejprve to bylo středeční zasedání Polské národní banky, která ponechala základní úrokovou sazbu na 4 %. Rozhodnutí ovšem nebylo předem dané, a tak polský zlotý mírně posílil, naopak v tu chvíli koruna mírně oslabila. Navíc tuzemská měna se mohla začít obávat nižší než odhadované lednové inflace a rizika snížení úrokových sazeb.
• To ale vzalo ve čtvrtek ráno za své. Úvodní odhad ČSÚ ukázal, že lednová inflace v meziročním srovnání poklesla z 2,1 % na 1,6 % v souladu s naší i tržní prognózou. Důležitá ovšem byla její struktura, když za poklesem inflace stojí primárně ceny energií. Jádrová inflace ovšem zůstává zvýšená zejména díky perzistentnímu tlaku v oblasti služeb, kde meziroční zdražování činilo stejně jako v prosinci 4,7 %. Tento vývoj přesvědčil trhy, že riziko snížení úrokových sazeb ze strany ČNB se na odpoledním zasedání snížilo a koruna posílila k 24,30 EUR/CZK.
• To se také potvrdilo, ČNB ponechala úrokové sazby na stávající úrovni (základní sazba 3,50 %). Zároveň tisková konference guvernéra Aleše Michla i nová makroekonomická prognóza ČNB vyzněla mírně jestřábím tónem, když je signalizován potenciální růst úrokových sazeb ve druhé polovině letošního roku. Koruna v té souvislosti posílila k 24,20 EUR/CZK. Zvýšení úrokových sazeb v tomto roce ovšem hodnotíme jako málo pravděpodobné a naším základním scénářem nadále zůstává úroková stabilita po celý rok 2026.

Co čeká korunu v tomto týdnu?

• Z pohledu českých dat bude důležitý pátek, kdy bude publikován finální odhad lednové inflace a také zápis ze zasedání ČNB, které mohou naznačovat nutnou obezřetnost ze strany bankovní rady ČNB.
• Společně se zveřejněním lednové inflace v Maďarsku (čtvrtek) a Polsku (pátek), které by dle odhadů měly poklesnout pod cíl tamních centrálních bank, by koruna mohla posilovat na úkor dalších regionálních měn.
• V USA budou nejprve ve středu prezentovány klíčové údaje z tamního trhu práce a očekává se jeho postupná stabilizace. V pátek dorazí výsledek lednové inflace, která by měla podle odhadů poklesnout na 2,5 %. Skutečné výsledky mohou ovlivnit sázky trhu na další kroky Fedu, což by se následně projevilo i na kurzu EUR/USD. Pokud by dolar z tohoto titulu oslaboval, pro korunu by to mohl být další pozitivní faktor.