Koruna před staronovou hrozbou obchodní války

Vývoj EUR/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

Vývoj USD/CZK

Zdroj: Raiffeisenbank, Macrobond

"Index strachu" VIX

Zdroj: Index volatility S&P 500 (VIX), Macrobond

Jaký byl vývoj koruny v minulém týdnu?

• Česká inflace v prosinci meziročně zůstala na 2,1 %. Průměrná inflace v minulém roce dosáhla 2,5 %, což bylo v souladu s naší prognózou, kterou jsme publikovali již 3Q‘24. Letos i díky odpuštění POZE očekáváme pokles inflace ke 2 %, přičemž v některých měsících by mohla spadnout i pod tuto hranici. Navzdory tomu se kloníme k názoru, že bankovní rada ČNB cyklus snižování úrokových sazeb v tomto roce neobnoví. Jádrová inflace zůstává totiž zvýšená, v prosinci vzrostla z 2,6 % na 2,8 %. Navíc proinflační rizika přetrvávají (služby, nemovitosti, trh práce), a k tomu je nutné přičíst pravděpodobně uvolněnější fiskální politiku nové vlády.
• Americká inflace byla v prosinci meziměsíčně vyšší o 0,3 % a meziročně stagnovala na 2,7 % v souladu s predikcemi. Jádrová inflace pak dopadla mírně pod odhady, když v meziměsíčním srovnání byla vyšší o 0,2 % (tržní predikce 0,3 %) a v meziročním vyjádření zůstala na 2,6 % (tržní predikce 2,7 %). Reakce finančního trhu byla nevýrazná a dolar pouze mírně posílil. Nadále se zdá velmi pravděpodobné, že cyklus uvolňování měnové politiky Fedem bude na konci ledna přerušen.
• Ve středu zasedala Polská národní banka a ta ponechala základní úrokovou sazbu na 4 % v souladu s většinovým názorem. Nenastal tak alternativní scénář, na který jsme upozorňovali, že pokud by NBP opět uvolnila měnovou politiku, zlotý by tratil a koruna by z toho mohla těžit.
• Koruna se v průběhu celého minulého týdne pohybovala v úzkém pásmu 24,22 až 24,30 EUR/CZK.

Co čeká korunu v tomto týdnu?

• V tomto týdnu může hrát prim na měnových trzích geopolitika. Trump zopakoval, že je v národní bezpečnosti USA, aby se stalo Grónsko jejich součástí. Dosáhnout toho chce i hrozbou uvalení dodatečných 10% cel na dovoz z Dánska, Norska, Švédska, Finska, Francie, Německa, Velké Británie a Nizozemska. Můžeme to označit jako Trumpovu pomstu těmto zemím, které aktivně podporují Dánsko. EU chystá odvetu, riziko obchodní války se zvýšilo, což může korunu velmi znervózňovat.
• Tento týden se koná ekonomické fórum v Davosu, kde budou investoři velmi bedlivě poslouchat slova politiků, ale i centrálních bankéřů.
• Ekonomický kalendář je spíše prázdnější (český zcela), když bude ve čtvrtek publikován finální odhad HDP ve 3Q’25 z USA (původní odhad růst o 4,3 %). Dále bude pro Fed zveřejněn klíčový ukazatel cenového vývoje, a to PCE inflace za listopad (celková 2,7 %, jádrová 2,8 %).
• V pátek se dozvíme indexy PMI, které budou publikovány z Německa, eurozóny i USA, a naznačí jejich aktuální ekonomické momentum.
• Na konci týdne bude rozhodovat Bank of Japan o dalším nastavení měnové politiky. Na posledním zasedání byla základní úroková sazba zvýšena na 0,75 % a nyní se očekává její ponechání na této úrovni. Důležitá bude však i rétorika, která se odrazí na USD/JPY a tím i na EUR/USD.